贵州茅台高市盈率的背后：到底有没有隐藏利润

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3、----------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料-----------------------------------------------1.21%)(600519.SH)一骑绝尘，把其他白马股远远甩在身后。然而，当前350元左右价格的贵州茅台，28倍左右的动态市盈率，到底贵不贵?贵州茅台到底有没有隐藏利润?这两个问题，成

4、为了近日投资机构人士讨论的热门话题。　　对此，认为现价茅台依然不贵的市场人士认为，从茅台财务报表来看，隐藏利润的可能性很大，这可能跟2017年茅台即将推出股权激励措施有关;而认为茅台当前处于高位，投资者不易粘手的机构人士则称，2016年白马股更多是受惠于资金推动和估值提升，博弈成分很多，茅台也不例外，2016年推动白马股上涨的因素在2017年未必会重复。　　贵州茅台三季报显示，经营活动产生的现金流量净额(下称“经营现金流”)达到325.35亿元，同比增加184.81%;然而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(下称“扣非净利润”)则为125.45亿元，同比增

5、长只有8.9%。经营活动产生的现金流量净额增加主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加。　　另一方面，预收账款达到173.93亿元，同比增加110.53%，公告解释称预收账款增加主要是经销商预付的货款增加;这似乎预示了茅台很多现金流尚未转化成为收入。尽管贵州茅台都已经解释了现金流大幅增加的原因，但却并未解释这为何跟营业收入和扣非净利润增长不一致，然而这恰恰是部分市场人士认为茅台利润有较大隐藏的重要原因。　　关于贵州茅台上述财务数据为何存在不一致，截至发稿贵州茅台投资者关系部门尚未回应《第一财经日报》记者的查询。　　几大知名券商继续“声嘶力竭”唱好茅台，中金公司题为“市

6、场还没有理解贵州茅台的新价值”研究报告称，价格天花板突破、销量需求、业绩低估和估值三个方面均存在预期差，2017年目标价472元;中信证券(16.200,0.09,-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------

7、-------------------0.56%)题为“换个视角看茅台：复苏?成长!大象?飞鸟!”的报告称，从量、价和改革弹性三个方面看茅台的观点应从稳健转向成长，一年期目标价450元。　　对于茅台疑似隐藏利润并未释放，深圳一位长期持有茅台的私募基金经理向《第一财经日报》-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-----------------------------------