小微企业与互助担保组织的动态博弈研究

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1、小微企业与互助担保组织的动态博弈研究小微企业与互助担保组织的动态博弈研究孟晞，钟田丽(东北大学工商管理学院，辽宁沈阳110819)摘要：直接融资渠道的不畅，导致小微企业只能通过互助担保展开自救。但在我国，互助担保融资模式发展缓慢，本文在梳理国内外针对互助担保的研究和对现实考量的基础上，构建了小微企业与互助担保组织的动态博弈模型，对小微企业和互助担保组织的信贷决策过程及其影响因素展开分析。研究结果表明：小微企业互助担保贷款模式具备一定的可操作性，成员企业的非货币收益、企业面临的社会惩罚和贷款规模是贷款企业选择是否履约的关键所在。关键词：动态博弈；小微企业；互

2、助担保；融资中图分类号：F830.5文献标识码：A文章编号：1000-176X(2012)12-0117-05一、文献回顾模型推导在理论上予以论证^[4-5-6]。这一时期的互助担保这一融资方式起源于19世纪的欧三个重要研究结论表明：(1)集体中自发的监洲，以手工业者行业协会的名义募集资金作为银督机制可以有效地削弱道德风险^[3]。(2)镶嵌行贷款的保证金。但当时协会的成员以小手工业在借款群体中的社会关系网络所释放出的社会惩者(artisan)为主，组织结构松散，运作模式极罚(socialsanction)能够起到担保品的作用，进其简单，缺乏必要的风险分担

3、机制。^[1]。现代意而部分解决信贷配给问题[^7]。(3)贷款群体在义上的第一家互助担保机构出现在20世纪50年承担连带责任的情况下出现的自选择(self-selection)行为是化解逆向选择问题的一种代的意大利^[2]，随后这种基于社会网络、服务对象为中小企业的信用担保融资模式日趋成熟并途径[^8]。迅速拓展到法国、德国和西班牙等地。进入20世纪，对互助担保或集体担保贷款20世纪90年代，作为该领域研究发轫之作的研究呈多样化趋势，研究对象也不再囿于个人的“PeerMonitoringandCreditMarket”^[3]即揭不层面，针对小企业互助担

4、保的讨论日益增多。其了互助性质的集体担保贷款(grouplending)体中一部分学者从社会学领域中汲取灵感，在研究系在降低借款人的道德风险和外部贷款人的监督中加入了社会关系网络因素，并在这一基础上对成本方面的制度优势。在此之后，一批学者就集前人的结论进行了实证检验-[2^1][此。9同]与时，体担保模式的比较优势，采用博弈的方法，通过关于互助担保运行模式的博弈分析也并未停收稿日期：2012-09-01基金项目：国家自然科学基金面上项目“基于产品市场竞争的创业企业融资结构决策研究”(71150000)；教育部博士学科点专项科研基金“中小企业融资契约选择与金

5、融服务机制创新研究”(G20090042110033)；中央高校基本科研业务专项资金“基于企业社会资本视角的小企业互助担保发展模式与机制创新研究”(N110606003)；辽宁省科技计划项目“辽宁省微小企业互助担保融资发展模式与机制创新研究”(2011401027)作者简介：孟晞(1982-)，男，辽宁沈阳人，博士研究生，主要从事小微企业融资研究。E-mail:mx1994@1634>>钟田丽(1956-)，女，辽宁大连人，教授，博士，博士生导师，主要从事中小企业投融资、公司理财和会计学研究。E-mail:tougao111@yeah.net止[^13-1

6、4]，比较有代表性的是Giovanni和Alberto考虑了惩罚效应[^14]，但他们的假设条件却有以的研究[^15]。下值得商榷之处：即成员企业间是否存在着Giovanni和Alberto以意大利互助担保的实“粉饰成本”？他们认为加入互助担保组织的成际运作情况构建模型，将贷款企业依照投资者风员企业间存在着信息不对称，可能产生“粉饰险偏好划分为“安全型”和“风险型”两类，成本”，但实际上，加入互助担保组织的企业用以说明在普遍存在的信贷配给环境中，不同风由于彼此间联系紧密，信息不对称的程度很小，险类型的中小企业加入互助组织的内在动力。在甚至可以忽略不计[^3

7、]。模型中，假设银行处于垄断地位，存款利率为基于上述讨论和对我国实际情况的拟合，本零，银行分别对贷款企业提供分离合同文认为在博弈模型中应考虑以下情境：(separatingcontracts)和混同合同(pooling(1)拟加入或已加入互助担保组织的小微contract)，两种合同的区别在于利率和抵押资产企业间存在着紧密的社会联系和互动，信息不对的不同。与Stiglitz等先贤的观点一致^[3]，称程度很低[^3]，而“自选择”^[8]现象的存在也屏Giovanni和Alberto也承认社会资本因素在衡量蔽了高风险企业粉饰进入互助担保组织的可能，投资收益

8、中的作用，即投资一个项目可以带给投因此可以认为，在成员企业与互助担