新能源汽车产业链深度研究：顺应趋势，挖掘成长

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1、新能源汽车产业链深度研究：顺应趋势，挖掘成长新能源汽车产业链深度研究：顺应趋势，挖掘成长张文博黄斌电力设备与新能源华创证券研究所Aug.2015汇聚财智共享成长【上篇】材料、电池、设备??新能源汽车产业链分析??驱动因素：赏罚分明，行业发展不确定性消除??市场空间：产业联动，千亿空间近在咫尺??竞争格局：后发制人，自主品牌正在崛起??发展趋势：控制成本，企业生存的法宝??电池、材料、设备企业投资建议??小结：遵循产业发展规律，自上而下挖掘成长性标的【下篇】充电设施??充电设施建设现状及未来模式分析??充电设

2、施企业投资建议汇聚财智共享成长??新能源汽车产业链分析??驱动因素：赏罚分明，行业发展不确定性消除??市场空间：产业联动，千亿空间近在咫尺??竞争格局：后发制人，自主品牌正在崛起??发展趋势：控制成本，企业生存的法宝汇聚财智共享成长驱动因素分析??政策支持、运营模式创新是现阶段推广主要动力。??市场的真正成熟依赖技术的发展及成本的下降，现阶段看尺寸规格标准化。汇聚财智共享成长??这是个最好的时代：2014年我国政策进入密集发布期，涉及购买补贴、公务车更新、充电设施建设、车辆购置税等。图表12009-2015

3、年新能源汽车相关鼓励政策密集出台资料来源：华创证券赏：政策的延续性和密集型前所未有汇聚财智共享成长图表2目前鼓励政策已覆盖购买至使用的大部分环节资料来源：华创证券鼓励政策：消除所有死角购买鼓励??牌照指标??财政补贴使用鼓励??不限行??停车费减免??充电优惠基础设施??明确权责??放开资本??建设奖励消费环境??充电预约??信息查询??远程控制监测平台??车联网??数据分析??故障预警??全方位政策体系：从购买到使用，新能源汽车相关鼓励政策正在消除所有死角。汇聚财智共享成长图表3中国、美国、欧盟和日本的平

4、均油耗标准资料来源：《EuropeanCO2EmissionPerformanceStandards》，华创证券??2015年1月工信部发布《乘用车燃料消耗量限值》和《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》，到2020乘用车平均油耗将降至5.0升/100公里，不达标企业强制接受罚款。??除了进一步挖掘传统内燃机的节油潜力和开发小型化及轻量化车型，发展新能源汽车将成为整车企业的共识。罚：燃效目标步步紧逼汇聚财智共享成长??新能源汽车产业链分析??驱动因素：赏罚分明，行业发展不确定性消除??市场空间：产业联动，千亿空

5、间近在咫尺??竞争格局：后发制人，自主品牌正在崛起??发展趋势：控制成本，企业生存的法宝汇聚财智共享成长图表461-71批《目录》分车型数量变化资料来源：工信部，华创证券看供给：进入目录车型数量快速上升0501001502002506162636465666768697071乘用车客车专用车??从车型数量来看有两个趋势，一是数量迅速增加，二是客车、物流车、环卫车等比例越来越大。原因有二：一来此类车型对能量密度的敏感度没有乘用车高，能保证国内磷酸铁锂电池产能的消化，二来也暗示了各地政府正在努力拓宽新能源汽车的

6、应用范围。??从车辆型号来看，整车企业同时采用多家供应商产品进行车型开发，预示着将来会根据供应商的产品价格及质量确定最终方案，价格战已不可避免。汇聚财智共享成长图表5新能源乘用车企业2015年动力电池需求同比增长146.7%资料来源：华创证券车企车型带电量（kWh）2014年销量2014年电池需求（MWh）2015上半年销量2015年销量（估计）2015年电池需求（MWh）比亚迪秦13.014707191.21647740000520.0唐18.4—0.0412350064.4E657.03605205.5

7、29006000342.0腾势47.5—0.0619150071.3吉利康迪10.014398144.0254715000150.0众泰知豆11.0734180.8491315000165.0北汽E系列25.6/30.45809148.7580315000456.0绅宝EV38.0—0.08950019.0上汽荣威55011.8200023.6332110000118.0荣威E5018.24007.31405009.1江淮iEV19.2240046.1259110000192.0奇瑞eQ23.0201646

8、.4212915000345.0众泰云10018.02003.6434715000270.0其他20.013679273.643399000180.0合计609461176.0506271560002901.8??新能源乘用车尤其是插电式混合动力车（如秦、唐等）和小型租赁用车（如康迪、众泰等）销量目标的兑现存在较大可能性，2015年动力电池需求同比增长预计超146.7%。市场空间预测：乘用车汇聚财智共享成长图表6