开放型经济新体制下对外金融政策调整

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1、开放型经济新体制下对外金融政策调整13开放型经济新体制下对外金融政策调整13开放型经济新体制下对外金融政策调整13开放型经济新体制下对外金融政策调整13开放型经济新体制下对外金融政策调整13开放型经济新体制下对外金融政策调整13开放型经济新体制下对外金融政策调整13开放型经济新体制下对外金融政策调整13构建开放型经济新体制是新时期对外开放的目标。这在十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》和“十三五”规划都有明确体现。开放型经济新体制是全方位的对外开放，对外金融政策调整是其内在要

2、求和重要内容，也是决定对外开放效益和质量的基础。新时期对外金融政策必须解决好双重溢出效应。与过去不同，随着中国更深层次地融入全球经济，在世界经济格局中大国地位的确立，国内国外经济联动明显增强：中国既受到来自世界经济尤其是发达国家溢出效应的影响，也会对外部产生明显的溢出效应。统筹国内国际两个大局，防范来自外部的负面溢出，提高自身对外部的正面溢出，都对对外金融政策提出了更高的要求。对外金融政策的调整，既是对外开放过程中的关键内容，同时也涉及国内改革。其中，既有人民币汇率形成机制改革、资本项目可兑换这些老话题，

3、也有人民币国际化、参与全球经济治理等新话题。无论是哪方面，每往前推进一步，都会遇到新现象、新问题。依据现有理论按图索骥行不通，照抄照搬他国经验则会水土不服。必须基于中国现实，结合经济学基本理论和有关国际经验，探索出既符合一般经济规律又具中国特色的途径。过去一年多来，对外金融领域出现一些波折，引发广泛关注并成为争论的焦点。笔者选择四个重要的热点话题作为分析对象，阐述其调整的内在逻辑和现实需要，并提出一些自己的建议，以期达到不畏浮云遮望眼的目的。一、人民币国际化货币不是国际货币，是发展中国家的一种“原罪”。解

4、释发展中国家货币危机的一种理论认为，由于货币不是国际货币，这些国家在国际借贷中面临不得不使用外币和借短用长的币种与期限的双重货币错配风险。汇率贬值会严重恶化这些国家借款人的资产负债表，并造成清偿能力不足进而容易引发危机。货币不是国际货币带来的问题远不止于此。对于那些开放程度高特别是货币可兑换程度高的发展中国家，其本币资产不具备国际属性，内部或外部冲击会使本国居民对外汇资产的需求激增，很容易超过有限的外汇资产供给，产生巨大的货币贬值压力。这就是发展中国家开放资本账户屡遭危机困扰的原因，无论是在拉美还是在亚洲

5、。中国近两年来发生的情况也说明了这一点。发展中国家要摆脱这种原罪并非易事。第一个层次的货币国际化是使该国资产具有国际属性，可以缓解一国国际性资产供求失衡，但货币国际化不能一厢情愿，必须满足本国愿意开放金融市场允许外国投资者持有本币资产，以及外国投资者愿意接受该国货币并持有该国资产这两个条件。货币国际化需要权衡开放带来的风险和外国投资者持有本国资产带来的益处，新加坡基于本国国情就长期奉行新元非国际化政策。目前大多数发展中国家的资产认可度普遍较低，即使政府有很强的意愿，但是货币国际化程度都不高，从而使得货币国

6、际化的好处有限。更高层次的货币国际化是成为国际货币，充当其他国家的国际支付手段。这一层次就涉及到国际货币竞争。现有国际货币格局是赢者通吃，主要赢家是少数发达国家货币，而且美元独大，发展中国家货币跻身其中的空间非常小。20世纪80年代作为当时世界第二大经济体的日本，在推行日元国际化就严重受阻。中国需要人民币国际化，人民币具备成为主要国际货币的潜力，这是有共识的。2008年国际金融危机爆发，人民币国际化迎来契机，而之前人民币国际化基本是自然自发的。与有关国家（地区）签署双边本币互换，为这些货币提供信用支持和增

7、级，开启了积极推动人民币国际化之旅。允许并鼓励在跨境交易中使用人民币支付结算，从贸易到投资，从人民币走出去到人民币回流，从发展离岸人民币市场到国内金融市场开放，人民币国际化循序渐进地展开。为了缓解人民币国际化对国内金融市场的冲击，也为了避免国内金融市场对人民币国际化的约束，发展人民币离岸市场，在境外形成人民币资金池，成为人民币国际化的特色性举措。从2009到2014年这5年时间里，人民币国际化步伐不断加速，成效显著。人民币在跨境贸易支付结算中的占比迅速攀升；反映货币自由使用的主要指标如跨境结算、外汇交易、

8、贸易融资等，都进入到了全球前十。2015年央行官方报告首次正式使用人民币国际化一词，“十三五”规划也明确提出人民币国际化。2016年10月人民币成为特别提款权(13SDR)篮子货币，标志着人民币国际化取得国际认可，成为为数不多的自由使用货币。尽管如此，在人民币国际化时机和方式等具体问题上，还存在一定的分歧。尤其是在2015年美元走强人民币汇率面临贬值压力，人民币国际化进程放缓的情况下，争论变得多起来。例如，认为当前政策是以人民