马光远：新股发行新政进步有限

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3、--------感谢阅读-----------------------------------~4~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　5月22日，中国证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。这意味着，千呼万唤的新股发行制度改革正式启动。　　按照证监会发言人的说法，新股发行制度改革的总体

4、思路是新股定价进一步市场化,培育市场约束机制；推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责；更加重视中小投资人的参与意愿。具体改革措施分别涉及完善询价和申购的报价约束机制、优化网上发行机制、完善回拨机制和中止机制、风险提示等五个方面。　　实事求是而言，这个指导意见抓住了现有新股发行制度中“定价”和“公平”两大核心问题的弊端，并且提出了解决的具体措施，但现行新股发行的制度残缺远不止这两个方面，而是呈现立体式、全方位的扭曲，《指导意见》根本没有触及新股发行制度的根本和显示公平的利益分配格局。　　笔者曾多次指出，现行新股发行制度

5、堪称中国资本市场最大的制度不公之源。无论是“大小非”问题，还是高市盈率问题，乃至于“圈钱市”的本质，根子都在丧失起码的公平基因的新股发行制度：　　其一，在一级市场，机构垄断了定价权和绝大多数的发行的份额，整个一级市场首先成了机构“抢钱”的狂欢和盛宴；其二，过低的流通股比例又意味着上市公司的上市行为本质上是一种圈钱的“掠夺”行为；其三，首日不设“涨跌停”的制度又给高中签的机构通过做局爆炒高位出逃提供了绝佳的制度窗口，而作为接盘者的散户就成了“砧板之鱼”；其四，限售期结束，所谓的“大小限”的减持行为则完成对中小投资者的“最后的

6、掠夺”。　　如果再不痛下决心改变这种赤裸裸的“金融抢劫式”的发行制度，中国资本市场最终只有死路一条。但从证监会发布的《指导意见》的内容看，基本没有大的突破，改革的基本思路仍然限定在基本不改变现有利益分配格局的基础上，对机构、上市公司等强势团体的利益没有太大触动，而只是象征性地对中小投资者做了一点可怜的让步，对重大的问题却是“顾左右而言他”。>-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------

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