通胀预期抬头 热钱涌入中国

《通胀预期抬头 热钱涌入中国》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------通胀预期抬头热钱涌入中国 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　编者按：5月份国内宏观经济数据有喜有忧，喜的是当月新增信贷环比再超预期，忧的是CPI、PPI同比仍呈双降，外贸出口仍然低迷。但是这并不影响索罗斯、巴菲特以及外资投行唱多中国，与全球主要

2、经济体万马齐喑相反，中国等新兴市场则蓬勃向上，原本在美国避险的资金正在快马加鞭地流入中国市场，而受益于各大央行释放流动性而被推高的通胀概念股，正是这些机构所看好的品种。　　6645亿元！5月份新增贷款规模环比升幅又超出了预期。在大盘涨幅过千点后，-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~---------------------------

3、----------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------投资者对宏观经济数据特别是新增贷款规模变动风声鹤唳，这种重视源于对“宽松货币政策有利于推动经济增长”或者“贷款投放领先于经济增长”之类论调的信任。不过，仔细分析刚公布的宏观数据，笔者发现宏观经济中还隐含着众多矛盾色调。　　矛盾色调之一：贷款投放领先于经济增长吗？　　新增信贷规模从去年11月开始骤然放大，今年一季度放贷更为迅猛。按照贷款投放领先于经济增长的观点

4、推导，相当的经济增长速度将顺理成章。　　闪亮的信贷数据显示：今年前五个月，累计新增信贷5.84万亿元，同比多增3.72万亿元；5月末人民币各项贷款余额同比增幅高达30.6％，是十几年未见的高速增长，这为中国经济向好的预期不断加温。但是回顾历史数据，从图1当中，我们可以看到两个现象：其一，贷款增幅与GDP-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~

5、6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------增幅没有呈现稳定的同步特征。2003年以来，两者甚至表现出反向运动趋势，估计这与“金融脱媒”、国际热钱等现象脱不了干系。简而言之，贷款不是经济增长的惟一动力，甚至在有些时期连主要动力都未必是。其二，贷款增幅与GDP增幅拐点出现的顺序，与“贷款投放领先于经济增长”相悖。　　在1994年至2003年这轮经

6、济调整周期中，贷款增幅表现出顺增长特征，-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------图1中贷款增速的几个重要拐点，多滞后于G

7、DP增幅拐点。由此可知，应该更加重视货币乘数的变动趋势，反映中国经济活力恢复状态的，是今年以来稳步上行的货币乘数，贷款规模变动的影响，并没有市场普遍预期的那样重要。　　矛盾色调之二：消费者预期与居民户贷款数量背离　　二季度随着商业银行“垒大户、傍大款、抢大项目”告一段落，居民户新增贷款占比开始上升。但是，当把居民户贷款数据与消费者预期指数叠放在一起，不难看出自2008年11月以来，两者呈现出明显的背离态势。类似的矛盾，还包括社会消费品零售总额数据与消费者预期之间的反向运动迹象。我们认为消费者预期与居民贷款反向运动，在体现

8、经济数据不协调的同时，很可能也暗示了其不可持续性。　　矛盾色调之三：出口贡献是被夸大了还是被轻视　　本周四，海关总署网站披露了对外贸进出口增长速度进行季节调整的方法。这一细节表明，最近数月进出口增速持续大幅下跌，成为有关部门的沉重压力。进出口数据来看，5月份我国进出口总值为1641.27亿美元，比去年同期下降25.9