上市公司盈利能力及收益质量分析

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1、凯迪电力盈利能力及收益质量分析武汉大学经济与管理学院人力资源管理专业徐闯2012201050313武汉凯迪电力股份有限公司是1993年2月以定向募集方式在武汉东湖高新技术开发区设立的股份有限公司。1999年9月23日，该公司在深圳证券交易所正式挂牌上市。该公司是原国电公司推荐上市的第一家电力环保企业。该公司主要从事环保产业、新能源及电力工程等领域的新技术、新产品的开发和应用。主要业务是燃煤电厂脱硫工程、洁净煤燃烧发电厂技术及工程、城市污水处理工程、城镇生活垃圾处理工程，以及火力发电厂凝结水精处理工程的设计、成套、安装、调试、培训等工程总承包业务和以环保业为核

2、心的资本运营其中。本文根据凯迪电力2012年披露的信息对凯迪电力12年的盈利能力和收益质量进行分析，主要使用了财物比率分析法，原始数据主要来源于年报中合并利润表、合并资产负债表和合并现金流量表。一、盈利能力分析盈利能力通常是指企业在一定时期内利用各种经济资源赚取利润的能力，是各部门生产经营效果的综合表现。它既能反映企业在一定时期的销售水平、获取现金流水平、降低成本水平，又能反映资产的营运效益、获得报酬回避风险的水平及未来增长潜能。对于上市公司来说，股东报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营者的业绩及公司的健康发展都与公司盈利能力密切相关，上市公司盈利能力分析

3、成为各个利益相关者密切关注的内容。因此，如何正确、公正地评价上市公司的盈利能力是财务分析的重点内容，也是各个利益相关者做出正确财务决策的根本依据。公司维持较好盈利能力水平是实现财务管理根本目标股东财富最大化、企业价值最大化的基本途径和保证。要考察公司的盈利状况，需首先了解决定盈利水平的各种因素。对于上市公司来说，盈利能力的变动是受很多因素影响的，大体上可以分为外部因素和内部因素两种。影响上市公司盈利能力的外部因素主要包括全球经济形势、一个国家或地区的宏观经济发展水平、行业或产业发展的情况、产品所处的市场环境、产品的竞争能力和会计准则的变更等等。一个公司对于它

4、所处的外部环境不太容易改变，但可以通过内部条件的改善，来积极适应外部环境的变化，充分利用外部环境，并在一定范围内，改变自己的小环境，以增强自身活力，扩大市场占有率。相对于外部因素来说，内部因素的研究就显得更为重要了，因为影响上市公司盈利能力的内部因素可以通过内部经营管理的改善来改变公司的盈利水平，是我们可控制的因素，有效调整内部因素是公司不断适应外部环境提高盈利能力的根本途径。影响上市公司盈利能力的内部因素主要包括内部管理因素和内部财务因素。内部管理因素有企业的产供销管理能力，企业的财务控制能力和企业的风险处置能力。内部财务因素有销售盈利能力、资产盈利能力、

5、会计政策的选择、盈利发展前景、现金流量的保障、资本结构和财务杠杆、资产和资产结构、资产营运能力等。在上市公司盈利能力分析过程中，我们将重点讨论内部财务因素的变动对盈利能力的影响，以期待找到适合公司发展、提高公司盈利能力的财务途径，为实施管理行为改善公司的盈利水平提供财务依据。新会计准则下上市公司盈利能力分析的内容:（一）绝对额分析：由凯迪电力2012年年报和2011年年报中得到的绝对额数据如下表所示，表中依据年报数据计算出理论2012年比2011年同一指标环比增长百分比。表1凯迪电力利润构成和盈利能力绝对额科目时间2012年（亿元）2011年（亿元）环比增

6、长（%）净利润3444.1577480.58-95.55营业总收入263919.7268672.9-1.77营业收入263919.7268672.9-1.77营业总成本255610.2226018.713.09营业成本197594.417814110.92营业利润8477.47102547.6-91.73投资收益167.9459893.46-99.72管理费用25536.4624428.864.53销售费用1091.54915.9219.17财务费用26847.3217001.2557.91营业外收入3333.51291.86158.04营业外支出57.15

7、863.11-93.38营业税金及附加3106.22783.6111.59利润总额11753.82102976.4-88.59所得税4178.3118417.82-77.31从上表显示可以看出，凯迪电力2012年净利润比2011年相比减少了95.55%，这体现在营业成本的增加和营业收入的减少。综合外部环境考虑，在12年年报报告期内，凯迪电力投产生物质电厂数量增加，使其管理费用增加，旗下杨河煤业销售费用增加使其销售费用增加。而公司对生物指电厂的燃料市场进行了有效整顿，使公司生物质电厂全年发电收入较上年下降，导致营业收入下降1.77%。（二）财务比率分析比率分析

8、的目的就是评价企业在经营管理、投资管理、融资战略和股