“泛资产管理时代”信托公司发展与监管

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1、“泛资产管理时代”信托公司发展与监管　　2012年下半年以来，银监会、证监会、保监会针对资产管理市场密集出台了一系列“新政”，旨在给信托公司以外的其他金融机构资产管理业务进行“松绑”，预示着“泛资产管理时代”已经到来。作为信托公司的监管者，有必要认真研究“泛资产管理时代”对信托公司发展和监管带来的挑战，以便完善现有监管政策，促进信托公司稳健经营和发展转型。　　“泛资产管理时代”基本特征　　所谓“泛资产管理”，是指其他金融机构可以采取信托公司经营信托业务的方式，开展与信托公司同质化的资产管理业务。其特征：一是资产管理主体更加多元。除信托外，银行、证券、保险、基金、期货等金融机构均被赋予资产管理业

2、务资格。二是资产管理市场更加统一。各类资产管理机构均可接受个人和机构的委托，受托管理个人财富和机构资产。三是投资业务领域更加融合。各类资产管理机构投资领域虽各有侧重，但通过银信、银证、银保、信政、信保、信基等合作，相互之间的投资壁垒已经打通，业务融合势头强劲。四是依托法律关系更加趋同。各类金融机构开展的资产管理业务本质上体现为典型的信托关系，即受托人以自身名义管理和运用受托财产。　　“泛资产管理时代”市场主体　　信托公司。2001年4月，《信托法》颁布；2007年1月，银监会发布《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，2009年2月公布修改后的《信托公司集合资金信托计划管理

3、办法》，2010年8月发布《信托公司净资本管理办法》。上述“一法三规”赋予了信托公司“独特的制度安排”，即信托财产的“多方式运用”和“跨市场配置”。信托公司管理信托财产，可以采取贷款、存放同业、买入返售、租赁等债权性投资方式，也可以采取股权投资、证券投资、实物投资以及各种财产权利投资等权益性投资方式；可以在金融市场上配置标准化的金融工具和非标准化的金融理财产品，还可以在实业市场上进行形式多样的资产配置。“一法三规”为信托公司规范开展信托业务提供了法律依据，确立了信托公司在资产管理行业中的“正统”地位，引导信托业走上了快速发展的良性轨道，成为仅次于银行业的第二大金融行业。　　商业银行。银监会于2

4、005年9月发布《商业银行个人理财业务管理暂行规定》，2009年7月发布《关于进一步规范商业银行个人理财投资管理有关问题的通知》，2011年8月发布《商业银行理财产品销售管理办法》，2013年3月发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，2013年9月赋予首批11家银行理财资产管理业务试点资格。上述规定允许商业银行开展个人和机构理财业务，规范理财产品销售和投资运作范围，明确理财资金可以投资固定收益类金融产品、银行信贷资产、信托贷款等，授权试点银行直接开办理财资产管理业务。原则上，银行理财产品只能投资于货币市场、债券市场、信贷市场等，但是通过与信托、证券和基金等资产管理机构的合作，

5、加之试点银行可以直接开展理财资产管理业务，使银行理财资金投向呈现多元化趋势。　　证券公司。2012年10月，证监会发布《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套的《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向资产管理业务实施细则》；2013年6月，证监会公布了修改后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》和《证券公司集合资产管理业务实施细则》。明确对于集合资产管理计划，适度扩大证券公司资产管理的投资范围和运用方式，但总体上被限定在金融市场上各类标准化和非标准化的金融产品上；对于单一客户定向资产管理业务，则完全放开其投资范围，允许投资者与证券公司自愿协商并在合同中约定投资范围，与信托公司单一

6、信托的投资范围已没有区别。　　保险资产管理公司。2012年10月，保监会发布《关于保险资产管理公司有关事项的通知》。明确保险资产管理公司除受托管理保险资金外，还可以受托管理养老金、企业年金、住房公积金等机构及合格投资者的资金。允许保险资产管理公司作为受托人，开展资产管理业务。规定保险资产管理公司符合条件的，可以申请开展公募性质的资产管理业务。同时，保险资产管理公司可以按照有关规定设立子公司，开展专项资产管理业务。上述规定，使保险资产管理公司的业务范围与信托公司的业务范围已无实质区别。　　基金公司。2012年9月，证监会出台新的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，10月出台《证券投资基

7、金管理公司子公司管理暂行规定》。旨在向基金公司全面开放资产管理业务，不仅明确基金公司可以针对单一或多个客户设立资产管理计划，投资于金融市场上标准化金融工具，而且允许其设立子公司开展专项资产管理计划。专项资产管理计划与信托公司信托计划的投资范围已基本相同。　　期货公司。2012年7月，证监会颁布《期货公司资产管理业务试点办法》，首次允许期货公司参与资产管理市场，从事资产管理业务。明确规定期货公司可以