医药制造行业：月运营情况环比变差

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1、医药制造行业：4月运营情况环比变差证券研究报告1医药行业行业研究/深度报告报告摘要：??4月，医药制造业运营情况环比变差4月，医药制造业收入、营业利润、利润总额增速分别为19.68%、12.31%、9.38%，增速环比分别+2.40pp、-4.59pp、-10.92pp。毛利率环比降0.05pp，三项期间费用率合计环比上升1.53pp，营业利润率和税前利润率环比分别降1.58pp、1.63pp。今年以来，医药制造业运营情况环比逐月变差。1~4月，医药制造业利润增速快于去年同期，但利润率同比下降，主要如下：1）1~4月，医药制造业收入、营业利润、利润总额增速分别为20.30

2、%、17.68%、19.18%，增速较去年同期分别-0.25pp、+5.41pp、+3.43pp；2）2011年2月以来，累计利润总额增速一直低于累计收入增速但二者间差距不断收窄，尤其2012年收入和利润总额增速持平。2013年1~2月、1~3月，累计利润总额增速一直高于累计收入增速，但1~4月，累计利润总额增速低于累计收入增速；3）毛利率小幅上升0.04pp，三项期间费用率合计同比上升0.06pp，营业利润率下降，税前利润率同比下降0.07pp。??4月，生物制品和医疗器械运营情况较好2013年1~4月：收入增速快于去年同期：医疗器械、化学原料药、生物制品营业利润增速快

3、于去年同期：中药饮片、医疗器械、化学原料药、化学制剂利润总额增速快于去年同期：化学原料药、化学制剂、生物制品毛利率高于去年同期：化学制剂、化学原料药、中成药、中药饮片、医疗器械2013年4月：收入同比增速快于3月：生物制品、医疗器械、中成药、化学制剂营业利润同比增速快于3月：生物制品、医疗器械利润总额增速快于3月：生物制品、医疗器械、中药饮片毛利率高于3月：中成药、中药饮片、化学原料药??医药制造业5月原材料库存量、企业用工量均下降2013年5月，PMI为50.8%，环比上升0.2pp，连续8个月位于临界点以上。医药制造业原材料库存指数位于临界点以下，原材料库存量下降；从

4、业人员指数位于临界点以下，企业用工量减少。??投资建议首推医药股：红日药业、誉衡药业、江中药业；重点看好医药股：双鹭药业、华润双鹤、华润三九、北陆药业、华仁药业、瑞康医药、昆明制药、信立泰、益盛药业。??风险提示药品降价的风险盈利预测与财务指标重点公司现价EPSPE评级2013-06-182012A2013E2014E2012A2013E2014E红日药业35.830.621.041.51583424强烈推荐江中药业20.340.721.161.48281814强烈推荐誉衡药业28.100.590.891.17483224强烈推荐资料来源：民生证券研究院医药制造业4月运营

5、情况环比变差—医药制造业2013年1~4月数据点评深度研究报告/医药行业2013年06月18日推荐维持评级行业与沪深300走势比较分析师分析师：李平祝执业证书编号：S0100511030004电话：(8610)85127808Email：lipingzhu@mszq4>>研究助理：吴晓雯电话：(8610)85127656Email：wuxiaowen@mszq>相关研究1.医药行业统计局2013年1~3月数据点评：医药制造业3月运营情况差于1~2月2013.05.162.医药行业统计局2013年1~2月数据点评：医药制造业1~2月运营同比改善，环比变差2013.05.13

6、3.医药行业统计局2012年数据点评：2012年运营情况差于去年，12月优于11月2013.02.194.医药行业统计局2012年1~11月数据点评：医药制造业11月运营情况优于10月2013.01.285.医药行业统计局2012年1~10月数据点评：医药制造业10月运营情况差于9月2012.12.166．医药行业统计局2012年1~9月数据点评：医药制造业9月运营情况明显好于8月2012.11.167.医药行业统计局2012年1~8月数据点评：医药行业收入与利润总额增速差距收窄2012.10.318.医药行业统计局2012年1~7月数据点评：7月环比改善明显，行业相对优

7、势明显2012.9.17-40%-20%0%20%40%60%M-12A-12N-12F-13M-13沪深300医药生物(申万)深度研究/医药行业证券研究报告2目录一、医药制造业4月运营情况环比变差...........................................................................................................................3二、4月，生物制品和医疗器械运营情况较好.......................