中国养老产业，产业痛点待破

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1、中国养老产业，产业痛点待破HeaderTable_User847289893HeaderTable_Industry13020600看好investRatingChange.same173833597深度报告【行业·证券研究报告】报告缘起??这是我们养老产业系列报告的第一篇，主要描述了产业整体机会和当前痛点，后续我们将对养老产业持续跟踪，我们认为这是一个可以持续的投资主题。核心观点??养老产业的潜在需求庞大，目前仍处于早期。我国已进入老龄化社会，根据联合国预测，我国65岁及以上人口将在2060年达到顶峰，达4.2亿人。我国已进入老龄化社

2、会的现实以及老龄人口将在未来几十年中不断增长的趋势决定了，谁能满足老人需求这一命题，将是目前以及未来较长时期内的一个投资主题。就养老产业而言，老年人身体机能衰退和健康状况的恶化使得他们对医疗、照护需求非常大，另外由于家庭结构变化，传统的家庭养老难以覆盖全部的老人，社区养老、机构养老需求增大。??养老产业痛点多，核心两大问题是：支付能力不足与服务提供不足。一方面老年人的潜在需求庞大，但目前受制于实际支付能力有限导致有效需求不足。另一方面在养老服务获取上存在多个问题：1）老年人在医疗资源上需求大，但可及性较差，2）养老服务供给增长但对实际需

3、求的满足未明显增长；3）受制于护理人员缺乏，对失能等刚需人群的服务提供有限。??养老产业机会巨大，政策推动行业不断进化。养老产业虽存痛点，但仍有很大空间。一方面政策推动产业发展，养老服务供给不足的痛点恰是行业发展机遇，对医养结合的发展模式，为失能等刚需人群提供服务的模式，以及养老服务人员培训机构来说，都是重大机遇；另一方面，在老年人支付能力不足，潜在需求无法释放，行业中多数机构亏损的情况下，目前能盈利的机构竞争力强、发展空间大。另外支付能力不足的问题在目前政策推进和未来代际变化中有望得到缓解或解决，也将带来行业利好。投资建议与投资标的?

4、?看好养老服务运营商和全产业链公司。行业发展早期，养老服务运营商有望最先受益。运营商中，我们较看好此前有过养老机构运营成功经验的公司，建议关注双箭股份(002381，未评级)、绿庭投资(600695，未评级)；我们同时看好有医疗资源的运营商，建议关注佐力药业(300181，买入)、万方发展(000638，未评级)、湖南发展(000722，未评级)。由于行业处于早期，很多公司在运营、开发和投资上并无明显区分，我们看好全产业链公司，推荐新华保险(601336，增持)、建议关注保利地产(600048，未评级)、桂林三金(002275，未评级)

5、等。同时中国太保(601601，买入)将有望受益于个税递延养老保险政策的出台。风险提示??政府政策推进不足。??单一项目存在失败可能。中国养老产业：产业痛点待破，蕴藏重大机会养老产业研究系列行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股报告发布日期2015年12月13日证券分析师养老产业研究小组竺劲021-63325888*6084zhujing1@orientsec4>>.cn执业证书编号：S086051406003唐子佩021-63325888*6083tangzipei@orientsec>.cn执业证书编号：S08605140

6、60001虞小波021-63325888*6065yuxiaobo@orientsec>.cn执业证书编号：S0860513050004联系人朱英021-63325888*3931zhuying@orientsec>.cn张潇021-63325888*6253zhangxiao@orientsec>.cn王婧021-63325888*6094wangjing7@orientsec>.cn相关报告九部委联合发文，医养结合推进将加速2015-11-24国务院定调医养结合，老有所养大有可为2015-11-12HeaderTable_TypeT

7、itle养老产业研究系列——中国养老产业：产业痛点待破，蕴藏重大机会目录1、养老行业现状：需求庞大，供给缺失.........................................................51.1庞大的潜在需求：老人服务是一个可持续的投资主题..................................................51.1.1人口老龄化趋势带来老人服务需求51.1.2随着年龄增长，医护、照护需求相对更大51.1.3家庭结构变化，社会化养老需求增加71.2养老金：渐成老人收入主体

8、，但缺口较大....................................................................81.2.1养老支付能力整体较弱81.2.2养老金支付缺口