杠杆低至1.4倍 固定收益对冲基金“限制赎回”怪圈

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------杠杆低至1.4倍固定收益对冲基金“限制赎回”怪圈 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　特约记者陈小秋广州报道　　10月8日，国际货币基金组织发布的《全球金融稳定报告》(GlobalFinancialStabilityReport)中

2、，以MustafaSaiyid为首的IMF分析师撰写了一份关于“信贷市场恶化对全球对冲基金的冲击”的专题报告。　　IMF认为，从理论上讲，高波动性，将给对冲基金增加策略(如宏观策略与可转换套利策略)的获利机会。高波动性，将使得宏观策略经理可以利用广泛的市场回旋空间，让各种各样的资产表现得更好。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读----------------------------------

3、-~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　不过理论上的这一可能在相关政策调整特别是限制卖空的条件下，基本上无法做到，对冲基金与整体市场一样遭遇严峻考验。　　杠杆降到1.4倍　　“有数量相当可观的一部分对冲基金，都有与信贷产品相关的风险敞口，当下金融市场的逐步恶化，给这些对冲基金也带来了负面影响，特别是经证券化的美国抵押贷

4、款资产，以及债务抵押债券产品风险敞口的负面影响则更严重。”该报告认为。　　MustafaSaiyid在报告中谈及，股本基金也受到重挫，拥有多头的金融机构与客户，损失更是惨重。交易环境复杂多变，使许多基金的表现都不如人意，包括宏观策略与可转换的套利策略。　　报告认为，信贷市场危机使市场融资变得困难，融资环境变紧，特别是固定收益方面的对冲基金的融资环境，这些基金的杠杆难以为继。-----------------------------------------------最新财经经济资料-------------

5、---感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　最典型在于，对冲基金进行直接的(或者外部的)杠杆融资，他们或者向机构经纪人进行保证金融资，或者通过私人回购协议市场进行融资。对冲基金从机构经纪人处进行保证金融资的方式已经被砍掉，而通过私人回购协议市

6、场融资的费用也日渐看涨。　　“上述原因综合作用下，通过市场考虑预估，对冲基金的平均杠杆已下降到1.4倍资本，而2007年为1.7倍。”报告说。　　报告也认为，对冲基金的现金结存也在不断上涨。在美国，对冲基金的现金结存，已经在去年的基础上翻了两倍，至投资组合的16%。　　“从全球来看，对冲基金的平均现金结存已经增长22%，2007年为14%。”报告中分析道。 [[[下一页]]]　　普遭赎回要求　　“据传，对冲基金收到了投资者大规模的赎回要求，于是对冲基金的资本竞相撤回。而对冲基金中，每季允许撤回的资本是有限制

7、。”报告称。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　对于资金撤回面临所带来的后果，IMF报告表示，95

8、%的对冲基金都允许对冲基金的10%的资产可以赎回。对冲基金的第一次赎回，实际是将整个对冲基金流动性最好的资产出售，以响应投资者的要求，与在此之后的赎回相比，后者面对的是更多没有流动性的资产。　　面对投资者的赎回要求，对冲基金通常以按比例分配的方式为投资者提供赎回。由于这种按比例分配进行赎回的程序，将会给投资者造成这样的感觉，即投资者要求赎回的规模越大，在此种赎回的方式下，才能满足其实际需求。这意味着，按比例分配进