对我国上市公司股利分配政策的思考

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1、对我国上市公司股利分配政策的思考对我国上市公司股利分配政策的思考对我国上市公司股利分配政策的思考????????????????????????????????????????????????????s??????(福建经贸学校)我国目前对上市公司股利分配的法律性限制仅限制于上市公司如何在法律性限制的范围内制定股利分配政策b上市公司股利分配作为企业的核心财务问题之一,关系到公司股东和债权人,又关系着资本市场和我国企业体制改革的进程和改革开放能否顺利进行b因此,如何制定股利政策,是公司管理层的主要经营目标之一b上市公司

2、股利分配政策??a????????????????????????连续派现且支付率较高的股票表现平平,且长时间遭到市场冷落b这种现(一)股利分配的一般原则象,扭曲了股利政策与股价之间的关系,导致证券市场资源配置的无效,助(1)纳税优先的原则;(2)弥补亏损的原则;(3)提取法定公积金原则;长了投资者的投机行为b(4)同股同利a股东平等原则b(二)固定股利加额外股利政策(二)影响股利政策的因素所谓固定股利是指企业在正常情况下向股东支付的期望股利b额外1.法律法规限制股利是指在固定股利之外向股东支付的一种不经常有的股利,

3、它只有在特我国的法律法规对公司股利政策的影响有如下三种情况:殊情况下才会被支付b这种政策的含义是:在公司经营业绩非常好的条件第一,5公司法6规定b5公司法6第130条规定股份的发行必须同股同下,除了按期支付给股东固定股利外,再加付额外股利给股东b额外股利权,同股同利b第177条规定了股利分配的顺序b第179条规定股份有限的运用,既可以使企业保持固定股利的稳定记录,又可以使股东分享企业公司经股东大会决议将法定公积金转为资本时,所留存的该项公积金不得繁荣的好处b固定股利加额外股利的政策尤其适合于盈利经常波动的少于注册资本

4、的百分之二十五b企业b第二,5个人所得税法6的规定b(三)剩余股利政策第三,5关于规范上市公司若干问题的通知6的规定b当公司采用剩余股利政策时,管理当局通常按下列步骤来决定股利的2.企业外部环境支付水平:(1)确定投资项目;(2)确定投资项目所需筹集的资金数额;(3)国家宏观经济环境b一国经济的发展往往具有周期性b处于不同发尽可能地用留存利润为投资项目融资;(4)只有当投资项目所需资金得到展周期的经济对该国企业的股利政策制定的影响是不同的b完全满足以后,所剩余的留存利润才能用来支付股利b剩余股利政策的特企业的融资环境

5、b一般而言,企业有三种形式的股利政策可以选择:点是把企业的股利分配政策完全作为一个筹资决策来考虑,只要公司有了投资融资性股利政策a债务融资性股利政策和权益融资性股利政策b后两其预期投资收益率超过资本成本率的投资方案,公司就会用留存利润来为种股利政策实施的一个前提条件是需要较为宽松的融资环境b这一方案融资b剩余股利政策比较适合于新成立的或处于高速成长的市场的成熟程度b在比较成熟的资本市场中,现金股利是最重要的一企业b种股利形式b在中国这个新兴的资本市场,股票股利是一种非常重要的股(四)固定比率股利政策利形式,与现金股利

6、相比,投资者更偏好股票股利b这种政策的含义是企业每期股利的支付率保持不变,每股股利是每股企业所在的行业特征b不同的行业有不同特征的股利政策b盈利的函数,每股股利随每股盈利的增减而变动b采用固定支付比率的股3.企业内部因素利政策,使得企业的股利支付极不稳定b因而,国外采用固定比率股利政变现能力b公司的变现能力是影响股利政策的一个重要因素b现金策的公司较少b股利的分配自然也应该以不危及企业经营所需资金的流动性为前提b但是,对中国不少上市公司而言,似乎实行固定比率的股利政策比较筹资能力b决定股利政策时,还要结合企业的筹资能

7、力b适合b因为在中国,有不少推行内部员工持股计划的公司b如果采用固定资本结构和资金成本b由于股利政策不同,留存收益也不同,这往往比率的股利政策,可将员工个人的利益与公司的利益捆在一起,从而充分使公司资本结构中权益资本比例偏离最优资本结构b因此,企业在决定股调动广大员工的积极性,进一步提高公司经营业绩b利分配政策时,就要考虑股利支付对企业负债比例的影响以及企业的财务以上四种股利政策中,稳定的股利政策应用最为普遍在美国a英国a加杠杆比率b拿大等比较成熟的资本市场中,公司通常倾向于支付稳定而持续增长的债务需要和债务约束因素

8、b债务可以直接用经营积累偿还b债务约股利b束也是上市公司在派发股利时要考虑的重要因素之一b??a??????????????现金流量b充足的货币资金,是对投资者进行利润分配的基础b以上四种股利政策各有利弊,上市公司选取股利政策时,必须结合自??a??????????????б??身情况a公司目前所处的发展阶段来确定相应的股利政策b(一)稳定的股