新股发行体制改革公开征求意见

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------新股发行体制改革公开征求意见 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　首阶段不会引入存量发行两步询价尚未合并　　为进一步强化市场约束机制，充实和完善询价制度，近日中国证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》公开向社会征求意见，时间截至6月5日。证监会新闻发言人指出，在征求意见结束并正式发布

2、后，即会安排新股发行。这意味着暂停8个月的IPO将重启。　　两步询价尚未合并-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　在2005年以前，由于投资者和中介机构等市场主体尚不成熟，市场机制不

3、完善，买方不能对卖方构成有效约束，出于保护投资者目的，证监会在法律许可的范围内主要采用限定发行市盈率上限的方式管理新股价格。据证监会新闻发言人介绍，这种定价方式对当时市场状况下投资者保护和市场发展发挥了积极作用，但随着市场发展其不足也较突出，其与价格形成机制的市场化要求相距较远，股票一级市场的价格发现功能和资源配置功能发挥不充分。　　从《征求意见稿》的内容显示，之前市场一直以为的网下“一次询价”未能实现，而仍然采用询价报价和申购报价两次报价的方式。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------

4、感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　对此，申银万国证券研究所高级分析师林瑾在日前举行的“搜狐新股发行讨论”论坛上表示，目前的询价仍存在不合理因素，“现在询价是分两步走，先是初询，然后是再累计投票询价，两个步骤之间，因为现在是脱节的，所以现在有些机构报出了关系价或者人情价，而有些机构因为有一个窗口，他们在询价制后，如果报价

5、偏离最后的定价比较远，就会进行窗口指导。窗口指导是必要的，是监管的一方面，但是因为现在的询价是非市场化的，现在询价市场化程度是非常低的。这样有些投资者尽管觉得最终的定价不合理，但是他们为了获得一二级市场的差价，也参与了比较高的报价询价，所以这也是一个定价不合理的方面。”　　对此林谨表示，要使询价过程受约束，可以将两步询价并做一步，就是把询价与申购结合起来进行。“同时还可以让申购量作为一个权重，拿申购跟最后的询价结果匹配起来，最后制定的价格将权重作为参考来定价，是不是更合理一些。另外一点，询价披露的信息方面应该做的再透明一些。”-------------------------------

6、----------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　待条件成熟再择机推出存量发售　　新股发行制度改革第一阶段会不会引入存量发行？对此，证监会新闻发言人表示，对存量发售问题，将继续进行深入研究，待市场条件成熟时再择机推出。　　该发言人称，从国际经验看，机构投资

7、者更具有定价能力和风险识别能力，能对发行人的要价形成更有力约束，因此新股发行普遍由机构投资者参与定价。为使机构承担与定价相匹配的责任，防止定价的随意性，一般将发行总量的90％以上配售给机构。我国现行做法已经考虑了特殊国情，将大部分新股穴50％－80％雪向网上发售，如果进一步提高比例，则网下的机构投资者定价的真实性会有较大疑问，进而可能伤及股市的内在机制。因此，我们维持现行网下网上发行比例的规定不变。-----------------