我国航运金融衍生品发展路径研究

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1、我国航运金融衍生品发展路径研究　　摘要：上海要成为全球著名的航运中心，必然要以金融、贸易和经济的依托，尤其是离不开金融的支持，因此，上海在发展国际航运中心的同时，必须要首先打造国际航运金融中心，这其中航运金融衍生品又是核心和关键。文章在对我国航运金融衍生品发展现状进行介绍的基础上，详细分析了我国航运金融衍生品的发展路径，以及推进的制度基础，希望文章能够对相关政府部门制定相关政策提供支持和借鉴。　　关键词：航运金融衍生品；发展路径　　一、引言　　上海已经确立建立国际航运中心，从历史发展的角度看，国际上知名的航运中心，都离

2、不开金融、贸易和经济的依托。尤其是当前时期，国际航运中心的发展无法离开金融的支持，纽约、伦敦、新加坡等世界著名的国际航运中心的发展进程就是明显的佐证。这些国际都市，既是国际航运中心，同时也是全球闻名的国际金融中心。因此，可以说，国际航运中心就是一个集航运、金融、经济和贸易，包括信息于一体的综合资源配置中心。　　因此，上海要建立国际航运中心，首先要完成航运与金融的融合，其中需要打造航运金融服务中心，这样运价衍生品交易市场国际化问题亟待解决。因为缺乏国际资本和境外投资者的加入，上海难以完成打造具有全球资源配置能力的国际航运

3、中心的目标。　　二、我国的航运金融衍生品发展现状分析　　近年来，承载中国元素的干散货、原油、集装箱等三大相关指数相继推出，并在此基础上，2011年先后推出了上海出口集装箱运价和中国沿海煤炭运价两款运价指数衍生品，并设立电子交易平台规范场内交易，FFA实现以人民币结算交易，让上海国际航运中心的软环境建设向着实质性运作阶段，2012年，又适推出了人民币FFA中央对手清算业务能够将航运与金融市场有效连接，促进航运和金融两个市场联动发展，至此，航运定价领域开始响起中国的嘹亮号角。　　下面分别介绍上海航运交易所几大航运衍生产品。

4、　　2011年6月与12月我国相继推出自己的航运金融衍生品上海出口集装箱运价衍生品和中国沿海煤炭运价衍生品，这对我国自主研发航运金融衍生品有着极大的促进作用。　　1.上海出口集装箱运价衍生品。2009年我国成立上海航运运价交易有限公司（SSEFC），是全球首个航运运价第三方集中交易平台，2011年6月推出上海出口集装箱中远期运价交易产品，这是我国自主推出的首款航运金融衍生品，选取集装箱板块，覆盖上海—欧洲、上海—美西两条航线，以新版SCFI为依据，包括欧洲、地中海、美西、美东等多条航线。　　SSEFC至今已推出多项上海

5、出口集装箱运价新合同上市，诸如欧洲航线EU1205、美西航线UW1205等。该航运集装箱运价中远期交易具有做空机制，为市场提供对冲风险的途径，担心航运市场运费大幅下跌的交易商可以卖出集装箱运价中远期合约，对冲市场运费整体下跌的系统性风险，减轻集体抛售对现货市场的震荡影响。　　自从开业运行以来，上海出口集装箱运价交易平台就达到交易额705.35亿元，成交量达到895.32万手，这样的稳中开局是可喜的，SCFI指数较好地反映出集装箱现货市场的价格走势，市场反响较好。　　同时该集装箱运价衍生品场内交易的方式也更显现出了自身的

6、优势，相对于欧洲航运经济商以OTC模式垄断航运金融业务，赚取高额手续费来说，我国SSEFC通过场内交易方式，转变经纪公司参与航运交易的模式，以场内集中竞价的交易模式公开未来6个月的集装箱运价信息，以价格和时间优先的原则自动撮合成交，保证交易公开透明。　　2.中国沿海煤炭运价衍生品。2011年12月推出中国沿海煤炭运价衍生品，以中国沿海煤炭运价指数CBCFI为依据，开发了秦沪和秦广航线，为我国煤电油运大动脉提供风险控制保障。目前，上海航交所仍在筹备国际远洋散货运价指数和衍生品，其中包括进口铁矿石和原油的运价指数及衍生品。

7、　　目前SSEFC交易的航运衍生品实行场内交易当日无负债制度、保证金交易、到期现金交割等优势，进一步完善了针对航运运价衍生品的风险管理制度。　　SSEFC提供集中式电子交易平台本身就是一个创新，顺应世界航运发展的主流趋势，市场的流动性和快速的反应得到体现。通过场内交易，交易所收取保证金，为交易进行清算并承担履约担保责任，将所有交易者集中在同一个交易场所，大大增加了交易量，为形成一个高流动性的交易市场打造了基础，同时首创的交割价也是该产品的一大亮点。运用交割价=（A+B）/2，此时A=a，B=b，其中a是包含交割日在内的

8、最后五个交易日的结算价的加权平均价，b是当期上海航运交易所发布的SCFI相应航线的运价指数，根据a与（T-5）日结算价的比较决定A和B值的选取。　　航运金融衍生品的发展进程并不是一帆风顺的，相关政府部门和上海航运交易所前期做了大量的工作，下面对其前期进程进行简单回顾。　　三、我国航运金融衍生品的前期历程　　2009年上海航交所推出