广发基金资产配置小组：低估值、波动下行的a股更具配置价值

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4、------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------  A股上周开始反弹，上证综指收于3123点，涨幅为0.3%。其他主要指数涨跌互现，沪深300上涨1.1%，中证500和创业板指分别下跌1.2%和1.0%。从一级行业来看

5、，银行（+2.0%）、家电（+1.4%）和食品饮料（+1.1%）涨幅居前。主题方面，北部湾自贸区、沪股通等主题表现相对较好。 经济数据平稳收官，流动性趋于平稳最新发布的经济数据显示,2016年GDP增速6.7%，其中四季度GDP相比前三季度有所上升，录得6.8%的增速。12月固定资产投资累计同比录得8.1%，整体保持平稳。民间固定资产投资12月累计同比录得3.2%，延续了自3季度以来反弹的趋势。从分项数据来看，制造业单月固定资产投资增速录得9.5%，连续第三个月大幅反弹，这也是固定资产投资增速企稳的主要动力。值得注意的是，在稳增长目标实现的

6、情况下，基建投资单月同比大幅下滑，从此前的两位数增长下滑至5.2%的增速。12月社会消费品零售总额同比增速10.9%，限额以上增速9.8%。必需消费品表现较好，可选消费涨跌互现。地产相关消费（建筑材料、家具）表现较差，但汽车销量相比11月出现反弹。虽然上周资金利率仍有上行，但随着央行出手，资金面趋紧的状况有所改善。据媒体报道，今日央行定向对五大行阶段性下调存款准备金率1个百分点，预计释放流动性约6500亿。此外，央行上周在公开市场净投放1.13万亿。预计节前资金面将保持平稳。 节前仍是配置A股的时间窗口我们回顾2016年各类资产表现可以发现

7、，在全球经济发展处于迷茫期，风险事件频发的宏观背景下，单纯考虑一个资产的收益率没有意义。“资产的风险收益比”能更好的衡量某个资产当下的投资价值。为此，2016年表现好的资产均是风险收益比较高的品种，如低估值的大宗商品、具有低波动特征的黄金和房地产。中长期来看，经过前期调整，A股整体估值水平进一步回落到历史相对偏低的位置。此外，A股整体的波动率也处于下行通道。因此从资产的风险收益比出发，低估值、波动下行的A股更具配置价值。短期来看，上周两融余额继-----------------------------------------------最新

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