施国敏：医疗业如何构筑资本平台

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1、2009年开始，医疗健康行业各路资本纷纷跑马圈地，开始加速对中国健康行业的投资布局，大量的国际跨国制药公司也加快了对中国市场的渗透。中国医廖健康行业的投资与整合正蓄势待发。医药企业如何构筑资本平台、拓展融资渠道？2009年开始，医疗健康行业各路资本纷纷跑马圈地，开始加速对中国健康行业的投资布局，大量的国际跨国制药公司也加快了对中国市场的渗透。中国医疗健康行业的投资与整合正蓄势待发。医药企业如何构筑资本平台、拓展融资渠道？本文将对中国医疗健康行业，尤其是中国医药市场做一整理，并附以相关案例，希望能对投资者和企业家更好的实现产业对接有所帮助。

2、　　高速增长的行业　　从上世纪90年代至目前，中国医药行业的增长与变化相当惊人，无论是继互联网之后的一波生命科学热，还是国家的直接医疗健康支出。据国家有关单位的统计，2009年国民医疗健康投入已达到了约12580亿。而从投资者的角度来看，即使是10年前，刚刚跨入新世纪的时候，医疗健康市场也远远没有像现在这样多的投资机会，尤其是近两年伴随着金融危机而来的是医疗健康行业的投资表现出了非常良好的抗跌性，投资者的热情也一度超过互联网等其他传统与高科技行业。　　从消费层面讲，中国拥有超过13亿的人口，而其目前所占世界医疗健康行业的消费却又是极低的。

3、目前中国医疗健康市场比全球其他市场如美国、日本要小很多，但投资人对整个行业的增长与潜力非常看好，也都纷纷跑马圈地，积极地寻找投资机会。虽然找到好的项目也不是那么容易，但是由于整个医疗健康市场的潜力是无穷的，近期也曾出现了好多规模达几十人、甚至超过百人的的投资机构。　　从政策方面来讲，目前能够影响、改变和长期促进这个市场增长的很大一个因素就是医疗环境，而新一轮医改的出台与相关的政策在很多方面为投资者铺平了路，并让大家看到非常诱人的投资机会。根据研究机构IMSHealth对于目前西药药品销售的数据，中国已经在2009年成为全球第五大医药市场（

4、按国家排名，继美国和日本之后）；如果加上传统中药的话，估计现在已经是第三大药物市场了。根据Bloomberg与我们的研究发现，可以看到，仅仅是西药药物市场，中国目前高达20-25%的增长率大大超越了全球5%左右的速度（图1）。 　　我们对近5年来在医疗健康行业（包括生物、医药、临床、医疗器械等细分行业）国内发生的私募股权投资、兼并收购与上市案例）做了一个统计（图2）。可以看到，尽管经济危机的发生和市场的不确定性导致2009年投资活动有所减少，但是2010年一季度，行业的热度又有了很大的提高。我们也预计，今年下半年将会有更多的投资事项发生。

5、医疗健康行业的私募股权投资　　医疗健康行业，特别是医药行业的私募股权投资有以下几个特征：　　一：相对较高的投入，尤其是药物研发，尤其是跨国公司巨头，对某种感兴趣药物动则就是数十亿美元的投入，即使是国内的药厂，其研发费用、加上临床试验各个阶段，往往也要花费成百上万的资金。　　二：具有很高风险的投资，这主要是由于研发、研发终止、政府审批等各个环节的不确定性造成的。　　三：医药行业不受经济周期的影响，并且常常跟GDP相关，由于中国目前GDP持续保持高速增长，国家对医疗的投入不断增加，行业将至少保持10年的黄金增长期。　　四：一旦产品上市之后往往

6、具有较高的增长潜力，尽管有时候经销渠道会是个问题，我们也看到国内如沈阳三生的仿制药EPO也曾达到单药销售额接近2亿元的记录。　　国家对基本医疗层面上的投入增加可以让更多病人看得起病，并将医疗保险范围逐渐扩大；而对于投资人来说，往往也会更关注那些针对对常见病的基本药物，包括仿制药等；在医疗设备方面，一些低端的诊断和治疗产品，可以更广泛的在农村或社区得到应用的产品也可能更有优势。同时我们还看到了其它一些影响医疗健康市场发展的趋势。　　一：高额度的医疗健康支出一直是发达国家的长期问题。越来越多的跨国企业将研发和生产外包到国外来降低成本同时加速了

7、在中国的投资。过去几年，很多跨国企业如礼来、诺华和默克等都已经在中国建立生产厂房或研发中心。当无锡药名康德在美国上市之后，医药外包（CRO）一时变得非常火热。而经济危机的到来，我们又看到了行业的整合已经逐渐展开，我们也相信未来会有更多的兼并收购与企业整合。　　二：我们认为外包生产与合同生产机构（CMO）上还是会有较多的投资机会。更多的中国企业建立了符合国际标准的GMP厂房，并且会接到更多的海外企业的生产外包订单。　　三、越来越多的海外华裔人才会选择回国。就像10年前的互联网行业，我们将会看到更多的海归人才回国，同时带来的是知识的创新。　　

8、四：还有些民营企业原来是国企或者拥有研究院的背景，但可能通过股改或管理层收购（MBO）独立出来，并且期望需求机构或者战略投资。以前重要的研发和人才都是从这些机构产出来，只要有足够强的技术和知识