从香港强积金看我国企业年金的模式选择

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1、企业年金研究报告从香港强积金看我国企业年金的模式选择银华基金管理有限公司企业年金课题组摘要：研究表明，国外养老保险三个支柱的替代率分别为40%、30%、10%时比较合理。而我国基本养老保险的替代率却高达85%到90%之间，明显不合理，将为国家管理这部分资金带来巨大压力和风险，同时使社会层面上的养老自助呈几乎空白状态，反过来又会进一步增加社会养老保障负担，形成一种不良的循环。我国目前正在试点的年金办法采取的是接近美国401K的自愿模式。但如果考虑到日后逐渐将基本养老保险中的个人帐户合并到企业年金中去的话，则我国的企业年金制度模式选择必然将向香港的强积金模式靠拢。因此借鉴香港强

2、积金的运作管理模式对我国企业年金的制度建设将有很大的参考意义。企业年金在我国又称企业补充养老保险，在其他国家或地区也有被称为职业退休计划，或退休年金，或职业年金（台湾）或雇主发起的退休计划的。它是在国家税收优惠支持下，由企业与雇员共同出资，由专业机构作为信托人进行投资管理，全部出资额及相关利益只有在雇员退休后按一定方式提取的退休养老计划。企业年金一般以扣税或税收延迟作为激励机制，对纳入计划的出资额给予一定比例的扣税或免税安排，直到提取时才缴纳相关税收，雇员因此可以享受一定的税收优惠。企业年金按出资方式不同可分为“限定缴费计划”（DC计划）或“限定给付计划”（DB计划）。ＤＢ

3、计划是由企业出资建立养老基金、定期向退休职工按固定金额支付退休金的一种退休金计划；而ＤＣ计划则是由企业设立、为职工建立个人账户，并按个人账户积累额支付退休金的一种退休金计划。ＤＢ计划与ＤＣ计划显著的区别在于，前者的投资风险由企业承担，而后者由员工个人承担今后的风险。ＤＣ计划事先确定每期的缴费金额或比例，职工对个人账户拥有投资决策权，并承担由此导致的投资风险。投资回报全部计入个人账户，退休金水平取决于职工退休时个人账户累计的缴费额及其投资收益，因此退休金并不确定。DC计划由于其操作的方便性，是当今各国年金计划采用的主流模式，美国的401K安排及香港的强积金方案都采用的是DC计

4、划。17企业年金研究报告一、企业年金的基本性质及运作特征按照世界银行的要求，政府推行的退休保障制度须同时兼顾保障老人和促进经济增长。要做到老有所依，最佳的做法便是利用“三大养老支柱”提供全面的退休保障。三大养老支柱简单说来就是：（1）由政府管理及由税收资助的社会安全网；（2）由政府推行的强制性的或由政府通过税收优惠倡导的、由非政府机构管理的退休计划；（3）个人的自愿性储蓄及保险安排。企业年金性质上就是社会养老保障体系中的第二支柱，其与作为第一支柱的基本养老保险最大的区别在于它是一种与职业相关的退休保障，只有具有一定职业的国家公民才能参加此项保障计划，没有工作，或从事某类职业

5、的人是被排除在外的，如在香港自雇商贩和家雇私佣是不参加强积金的；不像基本养老保险的覆盖范围是涉及整个社会民众。而且雇员在退休后对企业年金的提取也是完全建立在退休前的职业收入基础之上，相比之下，基本社保的提取则并不完全依赖于职业收入，一定程度上具有全社会收入统筹再分配的性质。企业年金与基本养老保险的另一大区别在于其运作管理的主体不同，基本养老保险金是由政府有关部门进行统一管理的，而企业年金的管理则是由民间机构进行，在政府统一规划上的基础上分散运作，即参加计划的雇员可以自己或由所在的公司选择加入某项经政府批准的具体计划合约，享有较大的灵活性。从投资范围来讲，对基本社保基金的投向

6、各国订有相当严格的限制，基本只能运用于储蓄或购买特定国债，而企业年金的投资轨道则相对多元化，可以一定范围内购买开放式基金等证券市场产品。至于强制或自愿，从各国实践看来，并不是企业年金制度与基本养老保险制度的根本区别（而现在涉及企业年金的文章大多认为自愿原则是企业年金制度区别于基本养老制度的一大特点）。企业年金，按照类别，可以分为由政府强制推行的退休计划，典型如香港的强积金制度，或由政府以税收优惠倡导的退休计划，典型如美国的401（K）计划。之所以将企业年金称为第二支柱，在于其对整个社会养老保障体系的延伸和加固作用。基本养老保险制度虽然覆盖面广，但保障水平较低，且采用的是“现

7、收现付”体系，对于应付生育高峰等人口比例不均衡分布等状况具有制度上先天的弱点。而企业年金作为一种与职业挂钩的退休保障制度，可以最大程度上保障参加人在退休后维持原有生活的品质；且企业年金主要采用完全化的基金累积运作模式，在投资工具上具有更大的灵活性，可以最大程度17企业年金研究报告上调动社会资本，并实现资本配置的最优化及最大可能幅度上的增值。 保持原有生活的品质是衡量老年保障是否完善的重要标准。在这里，“退休金替代率”则成为衡量老年保障程度的关键性指标，它是指退休金价值占某一基期内员工工资（例如退休前一年、两年或者终