吴九飞：控股型并购未来已来丨亲笔信

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5、----------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------吴九飞亲爱的21世纪经济报道读者：“上下同欲者胜”，“大家撸起袖子加油干!”2017年新年伊始，习近平总书记一番接地气又凸显实干精神的话语给股权市场带来投资前瞻。实际上，在我看来，坚持稳中求进一定是

6、2017年投资的总基调，全面做好稳增长、调结构、防风险等工作必然是2017年投资的主旋律。2016年,中国股权投资市场风起云涌，野蛮人与白武士在市场上频频出手，前有如家被首旅酒店110亿纳入麾下，后有沸沸扬扬的平安收购汽车之家事件，越来越多类似的控股型并购案例不断上演，看似偶然实则必然，这是因为控股型并购市场空间已打开，存在巨大机会。首先是在宏观经济企稳时，并购促进增长。这两年，各行各业都出现了声势浩大的兼并潮，不论是宝武钢合并，创造世界钢铁航母，亦或是美团大众点评合并，带来团购行业寡头，都是大并购时代的最好注脚。其次是因为财务投资衰退，传统投资式微。过去我国的P

7、E以成长型财务投资为主，虽延伸至Pre-IPO阶段，但投资回报依然来自于企业净利润的增长和上市后估值倍数提升所带来的套利机会。目前上市公司利润增速放缓，“坐享其成”式的投资机会越来越少，相比于资金，企业创始人更在乎投资方的产业资源背景。正如诺曼·霍夫曼在《大并购时代》所阐述的，在此时代中，财务投资根本没有好项目可投。最后是因为风险难以预测，股权替换资源。对于投资机构来说，向企业注入大量资源的前提必须是风险可控，传统的一票否决权在司法实践层面存在不确定性，董事会决策有可能被股东大会推翻，协议的特殊条款需要高昂的实际监督成本，以上种种原因使得向企业注入资源前，需要企业

8、以更高的股