东安动力 受益产业振兴规划

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------东安动力受益产业振兴规划 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　广发证券研究中心　　投资要点　　●公司是我国微车发动机供应龙头企业之一，受产业振兴规划刺激，预计2009年1.0L以下排量乘用车应有23％以上的增幅，从而为公司产品带来增长动力。　　●东安三菱贡献稳定收益，其中，发

2、动机动力总成稳步贡献利润，自动变速箱项目有望从2010年开始带来新业绩贡献。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　●预计2009-2011年公司

3、每股收益分别为0.46、0.49和0.59元，给予买入评级。　　●风险来自于原材料成本的波动、下游整车厂商自建发动机生产线从而带来订单的下滑。　　独立的微车发动机供应商　　东安动力(600178)是我国微车发动机供应企业之一，主要产品包括为微客配套的465系列发动机和为微型轿车配套的468系列发动机及变速箱和零部件。2008年，公司共销售465发动机约20万台，468发动机约3万台，发动机总销量为23.23万台。公司本部发动机产能约35万台。-----------------------------------------------最新财经经济资料

4、----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　465系列发动机的配套客户主要为哈飞和昌河，对二者的配套量占比约为80％，对一汽也有部分配套。2008年全国微客销量为106万辆。由于昌河和哈飞的市场份额近年来有所下降，导致公司产品销量也跟着下滑，2007和2008

5、年分别下滑了26％和4％。468系列发动机配套微型轿车，目前主要的配套车型只有一款，就是哈飞路宝。2006-2008年，哈飞路宝的销量分别为4.76、3.09和3.08万辆。2009年公司本部将增加新客户，海马郑州微轿项目（产能15万）和江淮微轿项目。预计公司2009年微轿发动机将有所增长。　　受益汽车产业振兴规划-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------

6、------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　2009年1月14日，国务院出台了“汽车产业振兴规划”，并在其后出台了一系列的实施细则。国家对农民购买微客给予价格补贴、城郊乡村贸易的活跃及交通条件的改善，将有力促进微客市场的发展。微客增幅应高于微型乘用车的增幅。我们测算2009年1.0L以下排量乘用车应有23％以上的增幅。465和468是公司老产品，盈利能力微薄。公司正在加速新产品的研究及市

7、场开发，有望推出一款节能、环保有较高性价比的小排量发动机。届时，公司本部发动机盈利能力有望得到提升。　　同时，东安三菱是国内小排量动力总成供应商。公司持股东安三菱36％的股权。东安三菱的产品为1.5L、1.6L小排量发动机动力总成，下游客户中40％是比亚迪，15％是海马、15％是华晨骏捷，其余为哈飞、东南、江淮等配套。东安三菱的产品同样受益于“汽车产业振兴规划”。根据规划，自主品牌轿车市场份额要超过30％，同时政府公务车采购中自主品牌要超过50％。东安三菱下游客户涵盖了大部分的自主品牌，且排量范围也属于国家明确支持之列，因此未来发展空间广阔。　　东安

8、三菱盈利稳定-----------------------------------------------最