对上市公司非标准审计意见报告的市场反应实证研究

《对上市公司非标准审计意见报告的市场反应实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、对上市公司非标准审计意见报告的市场反应实证研究　　【摘要】我国独立审计准则经过了3次较大的调整。为了研究审计准则变革中上市公司市场的反应程度如何，文章通过整理筛选了333家沪市A股上市公司，以2002到2010年被出具非标准审计意见报告的沪市公司为研究样本，采用超额收益法和多元回归模型实证分析了审计准则变革期间上市公司对市场的变化，结果表明：审计准则变革对被出具非标准审计意见报告上市公司的市场反应有显著的负面影响。　　【关键词】审计准则；非标准审计意见；市场反应　　独立审计准则又称独立审计标准，它是注册会计师在执行独立审计业务过程中应当遵循的行为准则，是衡量

2、注册会计师审计工作质量的权威性标准，注册会计师的审计意见分为标准审计意见和非标准审计意见。我国独立审计准则经过了两次比较大的修订，1996年1月《独立审计具体准则第7号——审计报告》开始施行；2003年4月第一次修订；2006年第二次修订，并从2007年1月1日开始施行。　　一、相关文献综述　　国内有很多专家学者通过分析上市公司的审计报告来测量其市场反应。如陈龙春、郭志勇（2008）通过运用多元回归法和事件研究法等方法研究发现，市场对上市公司被出具非标准审计意见报告具有显著的市场反应。张天西、黄秋敏（2009）对我国出具持续经营不确定性审计报告的上市公司在2

3、003—2007年间的市场反应进行了实证研究，结果发现：市场对上市公司被出具持续经营不确定性审计报告会作出一定的市场反应。国外研究学者Melumad和Amir（1997）却运用M-Z模型研究市场对被出具非标准审计报告的上市公司的反应时，得出上市公司出具的非规范和非标准审计意见报告对市场有显著性影响。Baskin（1972）是最早研究市场是如何对公司审计报告作出反应的学者，他指出市场对违反一贯性原则的财务报告没有显著的市场反应。David和Krishnagopal（2010）研究发现，投资者对被出具持续性非标准审计意见报告的上市公司给予较大的负面反应。　　本文

4、针对审计准则变革前后的实际情况，通过上市公司对非标准审计意见报告的市场反应进行实证研究，为资本市场上决策部门、投资者、注册会计师行业和社会公众谨慎使用非标准审计意见报告信息提供决策参考。　　二、模型实证研究设计　　（一）研究思路　　审计准则的制定和几次修订完善，反映了政府的监管体制逐步规范，本文从审计准则的变迁角度出发，在选择一段较长的时间跨度的基础上，研究市场对上市公司的独立审计报告的市场反应，从而为审计准则的进一步规范化提供对策建议。　　（二）研究假设　　出具不规范或者不符合标准的审计报告，对上市公司是很大的一个负面消息，在得知这种消息的情况下，对于理性

5、投资者而言，经过不同途径的扩散导致市场认为企业投资和经营存在风险，因此提出假设1。　　假设1：不规范或非标准审计意见报告的出台前后对市场反应是负面的。　　中国注册会计师协会1995—2004年间先后制定发布六批独立审计准则，共48项，标志着我国形成了独立审计准则体系。2006年，财政部再次发布了独立审计准则。这两次对审计准则的改革对资本市场产生了重要影响，主要体现在以下几方面：第一，增加了风险导向审计准则，以规范企业风险控制。在独立审计准则中明确提出了风险导向对审计风险的控制，而不仅仅是对审计证据的关注。第二，对审计结论监管性明显加强。在最新的审计准则改革中

6、明确提升了审计结论监管性的重要程度，使得会计师事务所的审计结论对企业财务说明具有说服力，对投资者和企业经营本身有效，使得对企业审计过程有必要实时监控。第三，提高审计人员职业道德认可。审计准则的变迁进一步要求审计人员要有高度的职业认同感，审计结论原则由谨慎性上升到怀疑执业度，即要求审计人员要以一种职业怀疑的态度对企业财务报表进行审计，提高执业过程中的警觉性。第四，从企业外部市场看，审计市场更加趋于规范和严谨，提升了投资者对审计报告的重视程度不断加大，使得资本市场对审计结论更加信任和关注，审计报告的这种变化与市场变化更加贴近。根据这种情况的出现，提出假设2。　　

7、假设2：市场对审计准则修订后的非标准审计报告比修订前非标准审计报告反应更为强烈。　　根据上面两个假设建立超额收益估计模型和多元回归模型来验证。　　（三）模型建立　　1.超额收益估计模型的建立　　（1）日超额收益率的公式如下：　　（2）日平均超额收益率的公式如下：　　（3）累计超额收益率的公式如下：　　2.多元回归模型方程　　上面建立的超额收益法还不能完整地解释审计准则变革前后的审计报告对上市公司市场反应的影响差异，因此，本文采用多元回归方法，添加相关影响因素进一步对审计报告进行实证分析来印证上市公司对市场产生反应的特征。　　上面估计模型中：CARi是不同股票

8、的累计超额收益率；D1i是第一个虚拟变量（其中：i=