孙婷a02305110400502011.04

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1、孙婷A02305110400502011.04保险行业最新观点暨中国保险业增长模式探讨我们为什么没有强烈推荐保险行业：没有基本面支撑销售渠道的限制制约全年寿险行业发展：个险增员困难，银保新规，负面影响大于市场预期准备金评估利率到三季度末四季度初才会见底回升，晚于市场预期产险盈利处于高点，未来“让利消费者”是趋势估值水平处于可接受的范围，跟随性上涨空间不大1.保险行业最新观点我们为什么只推荐中国太保：坚持“聚焦个险聚焦期缴”，对市场反应早于同业，未来3年新业务价值增长20%目标不变新任寿险老总徐敬惠改革寿险评价体制，基层公司的激励机

2、制更为到位，改善空间大产险业务理性发展，偿付能力充足估值低，无风险因素21.保险行业最新观点2011年一季度总规模保费个险首年规保团险规保银保年累计同比增长年累计同比增长年累计同比增长年累计同比增长国寿1257.08%178.031%63.4-6%622.43%平安634.626%173.818%0.4-88%83.2-20%太平洋334.48%34.933%28.0-18%182.13%泰康320.5-5%24.911%42.143%192.8-20%新华307.1-7%32.2-7%6.1-36%194.7-19%人保寿301

3、.410%32.017%19.747%226.37%太平99.8-15%10.7-3%1.9-56%64.9-27%2011年前七大保险公司一季度分渠道保费收入情况（亿元，旧准则）公司代码最新收盘价EVPS(2010)EVPS(2011E)NBVPS(2010)NBVPS(2011E)PEV(2011)NBM(2011)中国人寿601628.CH21.6610.5511.850.700.771.8312.71中国平安601318.CH52.815.8419.542.032.431.997.91中国太保601601.CH24.388

4、.219.880.710.851.768.81A股保险公司估值比较32011年中国寿险业面临的新问题：销售渠道双重受限营销员增员困难，代理人数量负增长。保险公司需支付“底薪+津贴”。个险渠道竞争更为激烈，保单期限缩短，利润率下降银保新规，不允许保险公司人员驻点银监会加强监管，银行揽储压力，销售保险动力不大2.中国保险业增长模式探讨具体措施目的进一步规范银保市场秩序1）审慎选择合作对象，2）“总对总”层级签订合作协议，3）单一银行网点与保险公司的连续合作期限不得少于一年。提高合作关系的稳定性1）商业银行网点应当取得保险代理业务许可证

5、，银行销售保险产品的人员应取得保险销售从业人员资格证书。2）销售投资连结产品的应有一年以上保险销售经验，并且接受不少于40小时的专项培训提高银保业务准入门槛1）明确银行是代理保险业务销售行为的实施主体。2）保险公司银保专管员向银行提供培训和产品售后的客户服务，不派驻在银行网点明确保险公司和银行责任划分中国保监会、中国银监会联合发布《商业银行代理保险业务监管指引》的主要内容42.1寿险销售模式亟待改革：营销员数量增长放缓2010年上半年，国寿、平安、太保和太平等四家保险公司的寿险营销员数量均出现下降，营销员增员问题受到市场关注受劳动

6、力成本上升和营销员产能增长停滞影响，营销员增员困难已成为一个不争的事实。营销员渠道保费收入占比大幅下降韩国保险业从业人员52.1寿险销售模式亟待改革：营销员数量增长放缓历史总是惊人的相似日本：20世纪50年代，日本寿险市场发展迅速，依靠增加营销员的数量来扩大市场份额的粗放型经营占主导，营销员的大量采用和大量脱落，致使服务质量下降，一时骗术盛行，寿险市场秩序混乱，寿险业遭到了社会舆论的谴责。在这种背景下，日本生命保险公司率先对营销制度和营销员的工资规定进行了大幅度修改：①废除保险代理人制度；②改善录用新人及培训制度；③增加固定工资比

7、例。此次修改基本形成了日本现行的寿险营销员制度：公司在正式与营销员签订雇佣合同之前，先与其签订委托合同，经培训后再成为雇佣关系的职员。韩国：韩国寿险销售主要依赖女性兼业代理。保险公司支付较低佣金，大量雇佣家庭主妇销售寿险保单，以扩大保费和公司规模。这样做引起了副作用包括：1）兼职代理人没有动力维持客户、扩大市场，退保率非常高；2）兼职代理人教育程度较低，没有能力销售较为复杂的保险产品。随着保险市场日益发展和成熟，80年低末韩国寿险公司兼业代理人，尤其是女性兼业代理人，数量大幅下降。在此期间，韩国大学毕业生供过于求，因此，保险公司尝

8、试招收大学生来销售万能险和变额寿险等较复杂产品。6欧洲是银行保险的发源地，也是迄今为止银行保险最发达的地区。欧洲等国人力成本过高，营销员体制在欧洲的发展面临困难，而银保渠道具有成本优势。银行销售的保险产品与多为利润率较高的长期产品。目前我国银保渠道