中票企业债收益率仍存上行压力

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------中票企业债收益率仍存上行压力 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　7月份，包括通胀预期、1年央票重启、新股申购收益率高企以及债券回购利率回升等利空消息集中释放后，债券市场收益率年内再次大幅上行，其中5和10年期国债收益率分别上行

2、40BP和30BP，至2.90％和3.50％左右，同期5年期中票收益率上升30BP左右。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~4~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------

3、-------------　　众多利空因素的交织对年初以来一直较为稳健的信用产品需求结构产生一定的不利影响，目前银行间市场信用产品的投资需求已较前期疲软，7月份仅有商业银行大量增持企业债，而传统需求方保险机构也仅仅是少量增持企业债，包括信用社、证券公司以及基金在内的机构则均有一定减持。　　需要注意的是，债券收益率在经历了7月份的上行之后，目前已较为平稳甚至有小幅的下降，其原因主要是利空因素的释放，如IPO重启的冲击逐渐明朗，通胀预期降低，对于货币政策调整的担忧也明显缓解，这从7月份的CPI和信贷数据也可

4、以获得支持，同时股市在8月初以来的调整也为收益率的下调提供了支撑。　　对于信用产品，目前可以看到的另一利好因素就是供给的大幅减少，其原因一方面可能是许多企业在上半年已经基本完成发行计划；另一方面则是由于近期发行利率的上升使得企业发行债券的降低。自7月份以来，企业债和中票发行量均有较大幅度下降。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读--------------------------------

5、---~4~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　总体来讲，我们对近期债市有以下两点判断：第一，在经历了前期收益率的大幅上行之后，市场对于利率产品的需求将逐渐增强（尤其是国债），而对于信用产品的需求则受到银监会和交易商协会新规等因素的影响，仍将比较疲软；第二，从期限选择看，中期信用品种需求相对较弱。中票发行定价机制的调整

6、使得近期的发行利率波动较大，因此市场对于中期产品的需求下降，投资者转而选择利率风险相对更低的短端产品（如短融等，因久期短）或长端产品（如10年期国债，因收益率已隐含1-2次加息预期，收益率企稳迹象较明显）。具体而言：　　短融仍具备一定配置价值。在以往的报告中，我们判断1年期央票收益率将达到1.7-1.9％，1年期AAA短融收益率将达到2.1-2.3％。其中央票收益率上升幅度在上周已有所减缓，1年期央票收益率上升2BP至1.7605％，预计将稳定在1.7-1.9％之间，与我们的预测相符；而对于AAA短融收

7、益率，由-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~4~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------于交易商协会定价机制的改变，我们将信用利差修正为60B

8、P左右（目前维持于50-60BP的水平），因此1年期AAA短融的二级市场收益率将达到2.3-2.5％的水平。由于目前1年期AAA短融收益率已经达到2.35％左右，因此上行空间比较有限。　　中票及企业债等中期信用产品收益率仍存在一定上行压力。我们通过对债券收益率与贷款利率之间的比较，预计5年AAA中票收益率的上限为4.0-4.2％。但是同样考虑到交易商协会定价机制的变动，我们将5年AAA中票二级市场收益率的上限提升20BP，达到4.2-4.4