台湾大学商研所–财务管理2010秋

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1、台灣大學商研所–財務管理2010秋楊朝成台灣大學財務金融學系(所)教授美國伊利諾大學(Urbana-Champaign)財務博士1經歷:台灣大學財務金融系(所)主任台灣大學管理學院副院長交易所與櫃檯買賣中心上市櫃審議委員上市櫃公司董事或監察人行政院開發基金投資審議委員台大創新育成公司監察人2第一次實體教學今天上課主要目的:選課代課程介紹a.同學分組b.分組討論3中國大陸的在職進修北京大學EMBA:學費40萬人民幣。尹衍樑在上海新設管理學院，將來準備掛牌上市。2010:台大與上海復旦大學管理學院EMBAJointde

2、gree。4上市櫃公司內部人士(Insiders)擔任上市櫃公司董事、監察人或其它內部人士應注意之地方:1.歸入權;2.內線交易之刑罰與罰款。5歸入權之行使1.股票2.權證3.可轉債與一般債4.何謂”滿半年”?5.誰來行使歸入權?6內線交易刑期最低是三年罰款驚人!7財務學(Finance)領域財務管理(或稱公司理財)投資學金融機構管理保險學不動產學8實質投資與財務投資的關係實質(Real)投資-財務管理財務(Financial)投資-投資學9財務管理財務管理(公司理財)(FinancialManagement；Co

3、rporateFinance)投資管理(Investment；PortfolioManagement；SecurityAnalysis)10財務管理的目的讓企業的營收與盈餘不段的成長!Growth越高，享受的P/E(本益比)倍數越高，股價越高!股東的持股價值因而極大化!11企業的投資、融資與股利三大決策投資政策融資政策股利政策12企業的營收與盈餘如何才能成長?就是要不斷地投資在可以獲利的案子(Projects)(機會)上!這也有賴企業透過資本預算(CapitalBudgeting)來評估的能力!13企業的舉債如何籌

4、資?私人借貸銀行貸款發行特別股發行普通股(現金增資)發行可轉換債券14投資與現金股息投資需要現金，現金股息支出也需要現金這是否有衝突?負債扮演的角色是什麼?15現金增資方法IPO(InitialPublicOfferings):上市櫃時出售新股募集資金。SPO(SeasoningPublicOfferings):平時不定期出售新股之募集資金。1.GDR(海外存託憑證):ADR2.一般現金增資3.詢價圈購4.私募(三年內不得出售)16現金增資又稱反股利17公司治理–代理問題(CorporateGovernancean

5、dAgencyProblem)經營團隊股東債權人(或利害關係人)18研華工業外匯操作損失發行歐元可轉債請了一位在華爾街上過班的年輕MBA替它操作外匯衍生性商品避險!變成投機!歐元大漲(0.891.18)，造成6億台幣損失!19發行可轉債的新操作手法可轉債=選擇權買權+一般公司債約定轉換價格(轉換比率)、贖回價格、利率、發行價格。債券價值與轉換價值。20承辦銀行安排可轉債之發行承辦銀行安排:1.購入可轉債2.將選擇權買權賣回給大股東3.銀行將債券SWAP成一般貸款問題:誰獲利?誰損失?21*唐鋒(2010/8投機股炒

6、作)*中信金、開發金控事件*博達事件(偽造產、銷)*訊碟事件(海外投資，五鬼搬運)*天仁(公款挪用作丙)*研華(匯率)*凱美(衍生性商品)…….其它公司治理問題22案例:客戶向台東銀行設定土地抵押擔保，職員鑑價報告:該筆土地景觀:鳥語花香、山明水秀山羊出入容易、山豬繁殖迅速!23案例:某公營銀行受民意代表施壓貸款，其經辦職員前往抵押地勘察後，….職員:報告經理，看不到抵押地!經理:你幾點鐘去看的?職員:下午三點。經理:(笨!)你要退潮後去才看得到。查一下退潮時間再去!24財務管理的意義財務管理,顧名思義是要管理企

7、業的財務,實際上是要透過財務的規畫、執行與監督的手段,讓企業的三大主要決策:投資、融資與股利決策得以同時協調執行,讓企業的營運與獲利能長期成長,達到股東權益(投資)價值極大化的目的.25財務管理的功能1.資本規畫(預算)：固定資產設備與其他長期投資決策的事先評估與決策。2.財務預測：模擬預估未來數年之獲利、固定資產投資與股利發放，藉以估算未來數年之長短期資金需求。3.籌募資金與計算資金成本：各種長短期資金來源分析與資金成本的計算；4.流動資產的控管與閒置資金的投資運用。26企業籌資與衍生性金融商品的應用募資方式、匯

8、率風險管理、利率風險管理1.傳統的與現代的募資方式的比較2.匯率風險管理(研華公司)3.利率風險管理(銀行、退休基金)27財務管理的主要內容1.貨幣時間價值觀念2.風險與預期報酬率的關係3.未來現金流量與資金需求的預測4.資金的來源與其價值分析5.資金成本分析6.資本預算(規畫)7.流動資產與流動負債管理8.購併分析9.租賃或購置......28誰需要知道財