海南商品混凝土龙头企业——海南瑞泽ipo询价定价分析报告

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1、海南商品混凝土龙头企业——海南瑞泽IPO询价定价分析报告股票研究建材/原材料建议询价区间海南瑞泽（002597><6）1<6.28-17.7<6海南商品混凝土龙头企业上市首日定价区间新股询价定价分析17.32-18.89——海南瑞泽IPO询价定价分析报告2011.0<6.23韩其成发行上市资料发行前总股本（万股）10,000本次拟发行量（万股）3,400本报告导读：发行日期2011.0<6.21建议询价空间为价,上网定1<6.28-17.7<6元，首日定价区间为方式网下询9元。发行17.32-18.8价保荐机构广发证券投资要点：预计上市

2、日期尽快z公司2008-2010年分别实现营业收入4.<64、5.29、7.08亿元，复合增长率15%；公司2008-2010年分别实现净利润5147、7041、8584万发行前财务数据每股净资产（元）3.92元，复合增长率19%。公司主要产品商品混凝土属于基础建筑材料，净资产收益率（%）21.9%用于各类基础设施建设和房地产开发，主要客户为建筑施工企业。资产负债率（%）25.7%2010年公司商品混凝土业务收入占比达91%，是公司主要的收入和利润来源。公司业务覆盖海南岛主要城市，2010年公司三亚本部实主要股东和持股比例现营业收入4.

3、2<6亿元，占营业总收入<60%。张海林29.15%证券研究报告冯活灵2<6.95%z商品混凝土行业集中度低，2009年全国商品混凝土前十家企业合计张艺林13.48%市场份额为<6.09%。公司2010年商品混凝土业务在三亚的市场占有厦门宝嘉九鼎投资管理中心5.00%率为38.<64%；在海口的市场占有率为北京汇金立方投资管理中心5.00%8.80%；在琼海的市场占有率广发信德投资管理有限公司5.00%为78.59%，募投项目投产后将进一步巩固商品混凝土市场的地位。嘉兴嘉昊九鼎投资中心4.50%z随着海南国际旅游岛建设加速，基础设施建设

4、以及房地产项目将逐步厦门龙泰九鼎股权投公司2.50%其他12名自然人股东<6.83%开工建设，2010年海南共完成固定资产投资总额1331.4<6亿元，同比增长32.8%，其中：城镇固定资产投资额为1257.50亿元，同比增长33.4%；房地产开发投资额为4<67.87亿元，同比增长<62.5%，涨幅位居全国首位。z公司本次拟公开发行3400万股，募集资金拟投入商品混凝土生产网点、新型墙体材料生产网点建设项目以及技术研发中心建造项目。募投项目顺利完成后儋州、澄迈和三亚海棠湾将分别增加<60万立方米的商品混凝土产能。z假设募投项目在201

5、2年开始逐步投产，由于下游建设需求旺盛，产能利用率提高，原材料成本可以转移到下游客户，毛利率略有提升，我们预测公司2011-2013年EPS为0.74、0.9<6、1.21元。z我们认为公司2011年市盈率的合理区间为22-24，对应股价为：1<6.28-17.7<6元，首日定价区间为17.32-18.89元。财务摘要（百万元）2009A2010A2011E2012E2013E营业收入5297088181,1281,451(+/-)%14%34%1<6%38%29%经营利润（EBIT）971071211<64213(+/-)%49%11

6、%13%3<6%30%净利润708<6991291<62(+/-)%37%22%1<6%30%2<6%每股净收益（元）0.700.8<60.740.9<61.21每股股利（元）0.200.200.200.200.20注：每股净收益按发行后的总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分海南瑞泽（00259<6）目录1.盈利模式与行业地位........................................................................................................

7、...................................31.1.公司股权结构：管理层与风险投资者持股............................................................................................31.2.盈利模式：区域商品混凝土生产商.....................................................................................................

8、...31.2.1.商品混凝土业务是公司主要收入来源.............................................................................