格力电器股利分配政策研究

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1、格力电器股利分配政策研究中文摘要I英文摘要II目录IV1．绪论11.1研究背景11.2研究意义12．股利政策理论与我国上市公司股利政策现状22.1西方上市公司主要股利政策理论22.1.1代理成本理论22.1.2信号理论22.1.3股利无关论22.1.4税收偏好理论32.2我国上市公司股利政策现状32.2.1不分配公司比例大，股利支付率偏低32.2.2股利政策缺乏连续性和稳定性32.2.3高派现象日益突出33．格力电器股利政策的分析53.1格力电器股利分配实例53.2格力集团股利分配政策的影响因素分析63.2.1内部影响因素分析63.2.2外部

2、因素分析73.3格力电器股利政策的问题83.3.1股利政策波动多变，缺乏长期目标和连续性83.3.2高派现象严重9153.3.3股东激励不足93.4产生问题的原因93.4.1股权结构不合理93.4.2公司内部治理结构不完善103.4.3证券市场不成熟，监管落后103.5出现的问题带来的危害113.5.1加剧投机行为，影响股价的稳定113.5.2损害中小股东的利益114．对策及建议124.1解决对策124.1.1优化企业股权结构124.1.2制定合理的股利政策124.1.3实行股东大会网络化124.2对我国上市公司的借鉴意义124.2.1进行股

3、权分置改革，优化上市公司股权结构124.2.2完善公司内部治理结构134.2.3大力发展资本市场，落实监督机制134.2.4建立健全法律法规，规范我国股利政策制度134.2.5鼓励上市公司制定长期稳定的股利分配政策145．结语14参考文献16致谢17151．绪论1.1研究背景股利政策是以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，就与股利分配有关的各种事项所采取的基本态度和方针政策。股利分配的合理与否直接关系到公司的资金来源和公司的对外形象，一个好的股利政策可使投资者建立投资信心，为公司创造有利的融资环境。目前我国

4、上市公司的股利政策在理论和实践上都与西方国家有较大的差距。国内上市公司的股利分配政策虽各有差异，但是我们也可以从中发现我国上市公司在股利政策方面的一些共同问题。股利分配政策是上市公司核心理财活动内容之一，恰当的股利政策有利于为企业在资本市场上树立良好的形象，促进企业的稳定发展。随着股票市场的发展，上市公司越来越多，股利分配政策也各有差异。股利分配方式、分配政策及其影响因素、不合理性及其原因等，都值得我们去探讨和研究。本文以珠海格力电器为研究对象。该公司成立于1911年，在1996年11月在深证证券交易所成功上市，是目前全球最大的集研发、生产、

5、销售、服务于一体的专业化空调企业，2016年实现营业收入1083亿元，净利润154亿元。数据来源：格力电器2016年年报格力电器连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”，在中国家电行业具有举足轻重的地位。对格力电器股利政策进行研究，从理论以及微观和宏观等方面分析有关因素对公司股利政策的影响，并对该公司的股利政策进行简单评析，指出其中的不合理和不足之处，提出改进意见，希望对优化格力电器目前的股利分配政策提供参考，也希望对其他上市公司股利分配政策的合理化制定提供建议。1.2研究意义15本文将以格力电器为例来分析我国上市公司股利分配政策

6、的一些问题，探讨股利分配政策问题的解决对策。在目前我国上市公司股利分配政策差距过大的现状下，这一研究对我国上市公司的未来发展具有较强的现实意义。这一问题的研究有助于我国上市公司股权结构的稳定，使公司获得长期可持续的发展。2．股利政策理论与我国上市公司股利政策现状2.1西方上市公司主要股利政策理论2.1.1代理成本理论股东和公司管理者之间存在委托—代理关系，股东为了避免自身利益受到损失，就要监督和约束公司管理者的行为，这样势必导致代理成本的发生。而股利政策从两方面对代理成本产生影响：一方面，Jensen(1983)等人认为通过签订债务合同限定

7、股利的发放，可以阻止债权人财富向股东的转移，有利于缓和股东和债权人之间的摩擦。另一方面，股利政策可通过增强资本市场对公司的监控力度降低代理成本。2.1.2信号理论信号理论认为作为内部人的公司管理者和公司外部者——投资人之间存在信息不对称，股利政策负有向外界传递有关企业价值的信息功能。因此，占有更多有关公司的投资前景、盈利状况和未来现金流信息的管理者可选择股利的支付水平以传递公司的这些内部信息给外部投资者，从而对股价产生影响，进而影响公司价值。2.1.3股利无关论15股利无关论的主要代表者米勒和莫迪格莱尼教授(MM)认为企业的价值仅仅取决于企业

8、的资产投资决策，而与如何在股利和留存收益之间进行利润的分配没有关系。然而，该结论成立需要一系列前提条件，在这些假设前提下股利政策才能影响企业价值，当逐步放宽这些假设