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《第58讲 工程经济(六)(2010年新版)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、5．净现值（NPV）净现值包括财物净现值（FNPV）和经济净现值（ENPV）NPV的价指标，在对于单个投资项目来说，其评价准则是：当NPV≥0时，认为项目可以考虑接受；当NPV<0时，认为项目不可行。（1）财务净现值（FNPV）财务净现值是指按行业的基准收益率或设定的折现率，将项目计算期内净现金流量的现值之和，其计算公式为：式中：CI——现金流入量；CO——现金流出量；（CI-CO）t——第t年的净现金流量；n——计算期(1，2，3，……，n)；ic——设定的折现率；【例9－4－5】净现金流量同例【9一2一3】,ic＝10%，求财务净现值。或（注：由于利息系数的四舍
2、五人，答数有一点出入）当FNPV≥0，表明项目达到基准收益率水平外还有多余的资金现值，项目可以考虑接受；FNPV<0时，项目不能接受。（2）经济净现值（ENPV）经济净现值是指项目按社会折现率，将计算期内各年的经济净效益流量折现到建设期初的限值之和。15页其表达式：ENPV＝式中：B——经济效益流量；C——经济费用流量（B－C）t——第t年的经济净效益流量；is——社会折现率；n——项目计算期在经济费用效益分析中，当ENPV≥0，表明项目可以达列符合社会折现率的效率水平，认为该项目从经济资源配置的角度可以接受。6.内部受益率（IRR）FIRR为财务内部收益率，EIR
3、R为经济内部收益率。（1）财务内部收益率（FIRR）定义财务净现值恰好等于零时的收益率（或称折现率）艺为财务内部收益率。即当时的FIRR。其表达式为：FNPV＝式中：FIRR——内部收益率；项目评价时，当FIRR≥ic时，项目的净现值大于零，此时项目可以考虑接受。反之，项目不接受。内部收益率是由项目本身（内部）的净现金流量所决定的，能直接给出项目盈利水平的相对值，便于投资理解和作出判断。因此，我国目前把内部收益率指标定为投资盈利性评价的主要指标。内部收益率的计算较为困难，直接按定义求解，要解一个n次的高次方程，一般没有可能，一般采用试算的方法。要经过多次试算，使得净
4、现金流量现值累计等于零。财务内部收益率的计算比较繁杂，一般可借助专用软件的财务函数或有特定功能的计算器完成，如果用手工计算，应先采用试算法，后采用插入法。式中：i1——偏低折现率；i2——偏高折现率；FNPV1——正的净现值；FNPV2——负的净现值。15页15页15页15页15页15页应付利息是指计入总成本费用的应付利息。利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率。对于正常运营的企业,一般情况下,利息备付率应大于2,否则,表示付息能力保障程度不足,利息备付率应分年计算。③偿债备付率偿债备付率是指项目在借款偿还期内,各年可用于还本付息的资金与应还本付息金额的比值。其
5、计算公式为:偿债备付率＝可用于还本付息的资金/应还本付息金额可用于还本付息资金指可用于还款的折旧费和摊销费,成本中列支的利息费用,可用于还款的利润等。应还本付息金额指应还贷款本金及计入总成本的全部利息。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。偿债备付率一般情况应大于1.3。当偿债备付率小于1.3时,表示当年资金来源不足以偿付当期债务,需要通过短期借款偿付已到期债务,偿债备付率应分年计算。(三)基准贴现率(基准收益率)在计算净现值等指标时,利率i是一个重要的参数,在方案评价和选择中所采用的这种利率被称之为基准贴现率,它是由投资决策部门决定的重要决策参
6、数。基准贴现率定得太高,可能会使经济效益好的方案被拒绝;如果定的太低,则可能会接受过多的方案,其中一些的经济效益并不好。在采用现行价格时,基准贴现率可以按部门或行业来确定,依据某一部门或行业的历来投资发挥效果的水平,大致上可以算出一个最低的可接受的贴现率水平,有时也称为最低有吸引力的收益率(MARR)。如果按这种基准贴现率算出的某投资方案的净现值等指标为负值,那表示该方案没有达到该部门或行业的最低可以达到的经济效果水平,资金不应该投在这个方案上。而应技向其他工程方案。因此,基准贴现率也可以理解为一种资金的机会成本(费用)。机会成本是指在方案的选择中,由于选择了某一方
7、案,而失去了其他方案被选择的机会,其他方案中最大收益为被选方案的机会成本(费用)。投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于某一拟建项目而失去其他投资机会所能获得的最大收益。凡是技术经济活动都含有机会成本。项目占用土地,而使这片土地被放弃掉的最大收益。影响基准贴现率高低的因素有投资风险、通货膨胀等因素。在项目整个计算期内,均存在着不利于项目的环境变化的可能性。有时,这种变化很难预料,也就是说投资者要冒着一定风险作决策,通货膨胀是指货币发行量超过商品流通中的实际需要量而引起的货币贬值,物价普遍上涨的一种经济现象。一般来说,通货膨胀,货币贬值,物价总水平上涨,从而使单
