中小企业资本结构现状及其优化分析

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1、中小企业资本结构现状及其优化分析【摘要】中小企业资本结构的合理与否，不仅对企业的筹资能力产生重要影响，而且对企业筹资乃至投资战略目标的实现都起着决定性的作用。中小企业不合理的资本结构，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。本文首先从权益资本与负债资金的总量比例及权益资本与负债资金本身的结构两方面分析了当前我国中小企业资本结构不合理的现状，接着分析了我国中小企业资本结构不合理的原因：中小企业自身素质不高；金融体制改革滞后；政府管理失当和作用缺失。最后指出优化中小企业资本结构的途径：努力提高中小企业的自身

2、素质，不断增强中小企业融资能力；加大金融体制改革和创新力度，不断扩大中小企业融资规模；大力加强政府扶持力度，不断完善中小企业融资结构。以期对中小企业优化资本结构提供借鉴。资本结构指的是一个企业的自有资本和债务资本的比例以及债务资本中各种债务的不同比例关系。资本结构影响企业融资行为及企业价值，它是否合理直接关系到企业的生存与发展。当前我国中小企业资本结构不够合理，这已经成为影响中小企业发展的主要障碍，本文通过分析我国中小企业资本结构的现状和原因，提出了优化中小企业资本结构的途径。一、当前我国中小企业

3、资本结构的现状我国全面建设小康社会的宏伟战略目标迫切要求目前已成为国民经济重要支柱的中小企业能持续、健康和稳定的发展，而当前影响和制约着中小企业发展的不利因素却很多，其中一个关键因素就是中小企业的资本结构极不合理。这不仅影响了企业的筹资能力，而且对企业筹资乃至投资战略目标的实现都起着决定性的作用。目前我国中小企业资本结构不合理的现状主要体现在以下两个方面：(一）权益资本与负债资金的总量比例不合理虽然我国多数中小企业在开办之际主要依靠权益资本，7但随着企业的进一步发展，权益资本比例越来越小，负债资金

4、的比例越来越大。据国家统计局于2007年调查，我国中小企业平均资产负债率已高达95％，其中资产负债率超过100％的高达43％。而根据2008年《中国统计年鉴》计算，2008年我国中小企业的资产负债率为62.11％，高于大型企业的55.6％。如此之高的资产负债率不仅直接影响了企业的再融资能力，而且也给企业带来了严重的筹资风险和财务危机。（二）权益资本与负债资金本身的结构失调我国中小企业权益资本内部非正式股权和上市股票筹资的比重非常低，这与西方发达国家相比存在着很大的差距。从负债资金内部看，企业负债主

5、要来源于银行贷款和商业信用。企业通过发行债券融资的比例几乎为零。而且根据有关资料显示，在银行贷款中，固定资产贷款越来越少，流动资金贷款期限越来越短。温州市2000年上半年存贷款增量中，中期流动资金贷款和中长期贷款与企业存贷款比是34：100，而短期贷款与企业、居民活期存款比是132：100，贷款资金期限普遍较短。2000年上半年中期流动资金贷款仅增加0.9亿元，比1999年同期少增0.33亿元。而在短期贷款中绝大多数为3-6个月期限的贷款。权益资本和负债资金内部的结构失调，使中小企业筹资严重缺乏弹

6、性。二、我国中小企业资本结构不合理的成因分析（一）中小企业自身素质不高是导致资本结构不合理的主要原因我国的中小企业属于以民营经济为主体的多元经济结构，虽然近阶段发展势头迅猛，已逐渐成为国民经济的重要组成部分，但由于多年来一直作为国民经济的补充，所以与国有大企业相比，仍然存在许多不利于融资和优化资本结构的因素，具体表现为：1、中小企业自我积累意识差，利润分配中留利不足。目前，我国中小企业内部利润分配中存在着短期化倾向，缺乏长期经营的思想。大部分企业自身积累意识淡薄，在利润分配中大多采取多分政策，很少

7、从企业长远发展的角度考虑用自留资金来补充资本金的不足，7致使资本积累很少。而一些经营不善利润较少或处于亏损状态的企业则留利更少或无利可分，无利可留。企业资本金的严重不足一方面影响了企业自身的造血功能，另一方面也成为向外筹资的主要瓶颈。2、中小企业融资风险大。我国的中小企业大都是竞争性较弱的企业，企业规模相对偏小，产品科技含量不高，许多企业仍处于粗放型经营阶段，资源浪费严重。此外，由于企业经营者素质和管理水平也不高，导致企业科技创新和技术开发能力不高，产品换代和产业升级进展缓慢，这也严重影响了企业的

8、长远发展，导致企业在短时期内规模难以做大。市场竞争和抵御风险的能力都很差，破产比例大。据美国中小企业局估计，美国国内有237的小企业在两年内消失，有52.7％的小企业在四年内退出市场。我国的小企业情况与此相当。所以，中小企业融资风险性大，直接导致了向银行贷款难。3、中小企业财务管理制度不健全，信用意识淡薄。据调查，我国50％以上的中小企业公司治理结构不尽完善，财务制度不规范，信息透明度差，导致资信不高。据了解，我国有60％以上的中小企业信用等级是3B或是3B以下，而银行为了规避风险