环保行业：环保是怎样炼成的－国内外环保支出的横向比较

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1、环保行业：环保是怎样炼成的－国内外环保支出的横向比较[Table_MainInfo][Table_Title]环保是怎样炼成的——国内外环保支出的横向比较本报告导读：欧洲的环保投资与支出规律同GDP有很强的相关性，第三方环保产业超越政府与污染企业成为环保主力军，固废与垃圾处理行业成为第三方环保产业的主要支出方向。摘要：[Table_Summary]??欧美环保支出统计体系：考虑投资与费用，规范、全面。欧美将一国的环保投资与费用一并统计为“支出”（Expenditure）。欧洲统计局将“支出”定义为“用于环境污染预防、治理过程中的产品和服务的生产

2、与消费开支”。在这一概念下，欧洲统计局建立了完整的环保支出统计体系，并收集了各成员国二十余年的环保支出数据。??从资金来源与资金量看，欧洲环保支出的规律可以简单总结为GDP决定论。一国的GDP水平越高，环保投资在GDP的占比越低；GDP水平越高，环保费用在环保支出中的占比越高；GDP水平越高，第三方环保服务业的规模越大；GDP水平越低，环保投资增速越高。??从环保支出流向看，固废成为环保支出的最大方向。欧洲政府环保资金的支出流向污水治理、固废处理。两者合计普遍占政府环保支出的60%以上。欧洲第三方环保产业普遍68%以上的支出流向固废领域。污染企

3、业的支出方向分布较为均衡，具体同各国的工业结构相关。总体上，固废成为环保支出的最大方向。??对照欧洲的我国环保支出：处在从“东欧”类型向“西欧”类型的过渡期。我们对我国的统计数据按照欧洲统计口径进行了整理，发现我国环保投资的一些特征与东欧国家类似。随着我国经济和环保产业的发展，政府投资和占比将经历从“上升”到“下降”的过程，类似保加利亚、德国发生的情况。??资金不成为“十二五”环保投资的制约因素，固废、垃圾处理产业处于快速发展阶段。根据欧洲政府投资在环保投资中的比重，我们估算“十二五”环保重点工程所需的1.5万亿投资中，大约4500亿元来自政府

4、。我们认为这些资金主要投向污水、垃圾处理等基础设施建设，政府具有投资冲动。另外当前流行的BOT、BT等建设方式也为政府节省开支提供了途径。因此资金不成为环保投资的制约因素。我国人均GDP正处在欧洲国家固废支出增长的阶段中，在国家“十二五”生活垃圾无害化规划的驱动下，2012年垃圾处理设施招标量相当于过去存量的75%。固废、垃圾处理产业正处在快速发展阶段。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_Industry]细分行业评级环保无评级[Table_Report]相关报告环保：《餐厨垃圾处理仍需探索，脱硝稳步推进》2012

5、.10.15环保：《重点区域PM2.5在行动尽快完成监测和发布》2012.10.09环保：《土壤修复乱象初起，碳排放交易紧锣密鼓》2012.09.24环保：《加大氮氧化物治理力度，扩大环保产品消费需求》2012.09.17环保：《政策与表态密集，“稳增长”选定环保》2012.09.11行业专题研究环保2012.10.19股票研究证券研究报告行业专题研究2of26目录1.环保投资及费用口径：欧美规范、全面..............................................31.1.欧美统计理念：支出概念，不只是投资....

6、...................................31.2.欧盟环保支出是如何计算的...........................................................52.欧洲环保支出的规律：GDP决定论.....................................................62.1.环保支出计算过程...........................................................................62.2

7、.样本情况...........................................................................................62.3.规律一：GDP水平高，环保投资占比低......................................82.4.规律二：GDP水平高，环保运转支出比例高..............................92.5.规律三：GDP水平高，第三方环保服务业规模大....................102.6.规律四：GDP水平低

8、，环保投资增速高....................................123.环保资金流向.....................