基于政治关联的国有企业董事会结构与公司治理效率分析

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1、基于政治关联的国有企业董事会结构与公司治理效率分析2013/08总第436期商业研究COMMERCIALRESEARCH文章编号∞1-148X(2013)08-∞75-08If政治册的自有企业董事会结构与公司治理效率分析文学郝君富2(1.首都师范大学政法学院，北京1仪沁48;2.对外经济阳大学保险经济学院，北京1则29)摘要:本文以我国地方控股固有上市公司为研究样本，实证研究检验了公司与政府之间的政治关联对公司董事会结构和公司治理效率的影响。研究发现我国国有公司的政治关联水平对董事会结构存在显著的负面影响，政治关联主要通过影响地方控股国有上市公司董事会的;人文结构;特征而弱化公司治

2、理的效牢。关键词:国有企业;政治关联;董事会结构;公司治理中图分类号F271.5文献标识码:A大热点领域进一步深化研究的客观要求。一、引富本文选取现代公司治理体系中最重要的董事近年来，企业与政府之间的政治关联(Politi??会要素，试图研究政治关联是否会对董事会这一calConnections)与公司财务学的交叉研究已成为重要公司治理机制的治理效率带来显著影响。基公司金融领域的一大热点研究问题。;政治关联>>于当前;地方政府行政干预;这一地方控股国有通常用于表征的是企业与政府之间存在的关联关企业所面临的最主要的外在治理环境背景，提出系。大量研究文献表明政治关联将通过影

3、响企业;制度背景一一政治关联一一董事会结构一一公司的融资机会、市场准人、财务危机救助、税收待遇治理;的这一分析框架，主要从公司治理视角研等方面对企业的经营绩效、公司价值带来重要影究地方控股国有上市公司与政府之间的政治关联响。Jayachandran(2∞6)、Goldman等(2∞9)的水平对公司治理机制，即董事会结构的有效性是研究表明，即使是市场经济和法律体系都非常健否有显著影响。基于以往研究，本文在实证研究全的美国，政治关联对企业经营行为和经营绩效中，(1)进一步改进了政治关联指标的量化度的影响也非常重要[1-2)。当前我国的经济体制正处量，以进一步提升实证回归结果的有效性，并

4、将于转轨阶段，不完善的法律环境和市场经济制度企业的政治关联进→步细分为与地方政府、中央使我国企业与政府之间的政治关联更紧密和复杂。政府的政治关联水平，与内部董事、独立董事的夏立军和方轶强(2∞5)、俞鸿琳(2∞6)等指政治关联水平(2)从公司治理的角度，董事会出，公司治理在一定程度上是公共治理的衍生物，的;人文结构;特征是影响董事会治理效率的重在我国，政府行为几乎影响到包括董事会、股权制要方面，基于制度分析和研究假设，实证检验政衡、激励机制、控制权市场和经理人市场在内的所治关联对董事会;人文结构;特征的影响，以期有公司治理机制有效作用的发挥[判。由于我国政府进一步丰富董事会结构及董

5、事会内部治理机制问在社会经济生活中扮演着重要的角色和特定的制题的研究。度背景，企业与政府之间的政治关联也将构成影二、制度背景、理论分析与研究假设响公司治理效率的重要解释变量之一，因而，对政治关联和公司治理展开系统的交叉研究已成为两我国自20世纪80年代开始推行中央政府与地收稿日期:2013-04-25作者简介:文学(1977-)，男，湖南益阳人，首都师范大学政法学院教师，法学博士，研究方向:政治学;郝君富(1978呻).女，辽宁东港人，对外经济贸易大学保险经济学院教师，经济学博士，研究方向:金融学。76商业研究2013/08方政府的财政分权和行政性分权改革，使地方政间的政治关联水平

6、越强，董事会的人文结构特征府获得了对地方经济的管理权并逐步发展成为相越不合理，董事会的专业性越差，董事会内部治理对独立的经济体，在GDP至上的政绩考核体系下，机制的治理效率越低。各地方政府之间展开了一场激烈的;政治锦标三、研究设计赛;。特别是1994年分税制改革以后，在地方财政支出压力进一步增大的情况下，各地方政府具有(一)研究样本与数据来源强烈的动机通过加强对地方控股国有企业的行政本文选取2∞7-2010年我国A股地方控股国干预和掠夺使企业的经营行为服务于地方政府的有上市公司作为基本研究样本①，同时采取以下筛公共政策目标和官员的政绩目标。选程序:剔除同时发行B股和H股的公司样本;

7、目前我国相当一部分上市公司仍呈现出国有剔除2∞6年及以后上市的公司样本;剔除金融类控股和;一股独大;的普遍特征。;一股独大;原公司样本;剔除政治关联信息、财务数据缺失或出本有利于调动大股东加强对经理人的监督，降低现异常值的公司样本，最终观测值样本为1916个。代理成本，但固有股委托人又存在;所有者虚置;公司CEO、董事长及其他董事会成员的个人简历问题，因而导致了上市公司的;内部人控制;问及行政级别资料主要根据WIND数据库中的;公题，同时具有;政府干预;与;内部人控制