期货对冲交易管理风险的模式

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1、期货对冲交易管理风险的模式华安期货有限责任公司杜贤利2011.10主要内容期货投资基础套期保值理论与实务预期式套保策略技巧期现套利套保策略跨期套利套保策略进口套利套保策略跨品种套利对冲CompanyName一、期货投资基础1.期货的概念做期货到底是做什么呢？做期货=签合同物物交易远期交易标准化合约交易季节性风险（运输、仓储……）信用风险履约风险……期货交易所作为第三方为买卖双方提供担保CompanyName上海期货交易所期货合约范本交易品种：阴极铜交易单位：5吨/手报价单位：元(人民币)/吨最小变动：价位10元/吨每日价格最大波动限制：不超过上一结算价+4%合约交

2、割月份：1---12月交易时间：上午9:00--11:30下午13:30--15:00最后交易日：合约交割月份15日(遇法定假日顺延)交割日期：合约交割月份16--20日(遇法定假日顺延)交割等级1)标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467--1997标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。2)替代品：a.高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所公告后实行升水；b.LME注册阴级铜，符合BSEN1978:1998标准(阴级铜级别代号CU-CATH-1)。交割地点：交易所指定交割仓库交易保证金

3、：合约价值的5%交易手续费：不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)交割方式：实物交割交易代码CUCompanyName通俗的说期货就是一个标准化的实货合同1、多头——签订了一个提前购买合同2、空头——签订了一个提前销售合同3、多头平仓——签订了一个销售合同对冲4、空头平仓——签订了一个购买合同对冲交易所通过保证金制度为买卖双方提供履约担保。期货市场是企业对冲风险，锁定加工利润、生产成本、管理库存的平台。投资方式：针对价格的单向交易，针对基差的双向交易，针对合约价差的对冲交易，作为提前购货销货的平台。2、期货交易的理解CompanyName二、套期保值理论与实务1

4、.套期保值的用途对于生产型企业主要是通过期货市场提前销货锁定生产利润；对于贸易型企业，主要是通过期货市场锁定采购成本与销售利润；对于消费企业而言，主要是通过期货市场锁定原料成本；三类企业的共同点在于，企业的产品或者原料价格是以期货为基准定价的，这为锁定风险奠定了理论基础。除此之外，企业还可以借助期货市场管理库存、融资套利、扩大产品市场份额等。CompanyName2.套期保值模式1、传统套期保值：核心在于对同一商品在期货市场上建立与现货市场部位相反的头寸，以规避现货的价格风险。这种从期、现货价格高度相关性，并随着时间发展而出现趋同性的立足点出发，得出的方向相反、时

5、间相同、数量相同、品种相同或相近原则，这种套期保值理论，被广大企业最熟知，也是初期应用较广泛的理论。但从国内实践来看，企业采用此原则规避风险，效果较差。CompanyName2、基差逐利套期保值：套期保值的核心不在于消除风险，而在于通过寻求基差方面的变化或预期基差变化来谋求利润。为了减少基差风险甚至在基差变动中获取额外的利润，可以在保值品种、到期月份、交易部位、持仓数量等变量上作出有效的选择和调整。在这个意义上，套期保值首先是一种套利行为，套期保值者只有在感到有获利机会时才会进行套期保值。所以，套期保值也是投机的一种形式，只不过它是投机于基差，而不是价格。基差逐利

6、套期保值理论改变了传统套期保值模式中要求的品种、月份相同原则，其次将企业的套期保值的目的和套期保值的动机提出了新的看法，这对大多数企业来说，有显著的现实意义。CompanyName3、组合套期保值现代套期保值理论：将现货市场和期货市场的头寸作为企业资产来看待，套期保值实际上是资产组合。在企业经营过程中，在合适的或可承受的风险情况下获得所对应的最好利润，即研究有效保值的操作方法。（并非只有盈利时才进行保值）评价保值成败的标准是资产组合达到预期利润，而不是期货帐户的盈亏数字。针对某一批现货资产保值，最终核算要将现货资产与期货资产一起核算，而不是单边核算。Company

7、Name三、预期式套保策略现代套保既不是利润的最大化，也不是风险的最小化，而是二者的统一，也就是“投机与传统套保相结合”。不能完全风险敞口，也不可没有风险敞口，而是在公司风险可承受的范围内，适当留有部分敞口，这是锁定风险的同时，追求利润最大。传统套期保值认为现货交易与期货交易行为要“同时”交易才能完全锁定利润或者规避风险。实际上，市场千变万化，企业在实际交易中很难严格做到“同时进行”，此时要根据企业采购、生产、和营销情况，结合市场走势向预期分析，灵活确定套保的时机。一般来说，期货决策快于现货决策，企业要根据自己对市场的判断调整采购量。如果预期价格将上行，企业可能需

8、要在未来很