【王建：警惕分配矛盾导致生产过剩】

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1、【王建：警惕分配矛盾导致生产过剩】作者：王建到今年一季度，中国经济从2002年下半年开始，已经经历了长达19个季度的高速增长。在这一期间，从物质生产领域看，生产过剩的格局正在逐渐形成，导致贸易顺差和外汇储备急剧增长，就是人们所说的内外严重失衡；从货币层面看，广义货币增长率大幅度超过经济增长率的局面仍然在发展，银行存差也日益扩大，就是人们目前所说的流动性过剩问题。生产和货币供给双过剩，构成了在资产领域需求远远大于供给的背景和条件，先是房地产泡沫从2003年开始如浪潮般涌起，在政府极力打压下仍尾大不掉，到了去年又开始出现了股市急剧飙升，自

2、今年3月以后，政府虽不断加强压抑股市攀升的力度，但看来与对房地产市场的调控一样，收效甚微。从国际经济格局看，欧、日经济仍在持续复苏的快车道，但美国经济已经从去年下半年开始露出颓势。当然，这些国内外影响中国经济增长的不利因素，都不能掩盖中国的国力日益强大，国强而民富，对世界经济的影响力不断增长这样一个基本事实，我们所关注的是，以上所提到的这些不利因素，会以什么样的方式互相作用，是否以及在什么时候会中断经济的高速增长过程。今年以来中国经济增长格局的变化今年一季度，GDP增长率高达11.1%，同比提高了0.7个百分点，不仅增长速度高，而且有

3、加快增长趋势。与去年比较，今年以来拉动中国经济的需求格局已经发生了比较明显的改变。其一是出口需求的拉动力继续提高，前4个月累计，贸易顺差已达633亿美元，比去年同期猛增87.3%。从一季度情况看，净出口占GDP的比重为7.1%，而去年同期为4.3%，提高了2.8个百分点。一季度同比多增净出口占同期同比多增GDP的比重为35.8%，而去年同期为21.7%。净出口比重的提升，使一季度的经济增长率提升了1.58个百分点，或者说使中国的经济增长率从9.5%提升至11.1%。可见外需对经济增长的拉动作用有多么重要。其二是今年以来消费增长延续了去

4、年以来的加快趋势，前4个月消费增长率已上升到15.1%，4月份已上升到15.5%，而去年同期为13.6%。消费增速的提高，可能最大的原因是股市飙升所创造的财富效应，一是由于在2006年以前中国经济已经经历了3年的高速增长，但是高增长并未带来消费增长率的提升，而从时间段看，消费增长率的提升是与股市出现繁荣基本同步出现的；二是自去年以来，股市市值已经增长了4倍还多，股民人数则增长了18倍以上，根据有关分析，目前股民人数在4千万左右，而股民的主体应当是城市居民，目前城市居民家庭大约为1.4亿户，即已有30%城市居民家庭进入了股市。有如此巨量

5、的城市居民家庭能参与分享股市的繁荣，必然会因为家庭财富的迅速增长而增加消费。其三，更值得关注的增长格局变化，是固定资产投资增长率的回落。去年前4个月城镇投资增长率为29.6%，今年前4个月已经下降到25.5%。去年至年末，新上项目投资已经出现了负增长，今年一季度新上项目投资为负增长13.5%，4月份虽然有所反弹，但前4个月累计仍是负增长2.2%。投资增长率回落以及新上项目投资的负增长，仍然是本轮投资周期进入到尾声的标志。我在近几年中国出现经济持续高增长的过程中，一直在提醒政府和企业界必须高度重视在收入分配差距不断拉大的背景下，主要由投

6、资需求所带动的经济高增长中所酝酿的生产过剩危险，并认为危机的爆发可能就在今年下半年以后的时间。我所依据的理由其实很简单，一是分配矛盾导致生产过剩，是市场经济国家200多年以来反复验证过的规律，中国的高速工业化过程虽然有新全球化的背景，外需也的确吸纳了中国很大一部分过剩产能，但即使在净出口比重不断提高的情况下，目前实际也只吸纳了中国总供给的7%，新全球化可能只能减缓或拖延中国产能过剩矛盾表面化的程度与时间，但不可能从根本上消灭这个矛盾。二是投资增长率下降与新上项目投资的负增长，也不断在显露出拉动中国经济增长的主要需求动力——投资，正在逐

7、步消失，并开始从推动总需求增长转向推动总供给增长，从而酝酿出生产过剩危机。三是重工业的平均投资周期是5年，而重工业是本轮投资周期的重点。经济走势前景分析分析未来一年经济走势的前景，对国内经济而言，主要是应关注机械设备制造产业生产与投资的走势变化，对国外而言，则应主要关注美国经济未来的变化。对经济应主要关注机械设备制造业的变化，是因为本轮投资周期到目前已基本结束了土建阶段，而进入到设备安装阶段。在设备安装、调试和试生产阶段结束后，投资项目就建成了，就会进入到投资从需求转向供给的质变点，如果消费与出口不能接替投资需求的地位，生产过剩危机就

8、不可避免。投资周期进入到设备安装阶段，有许多统计数据可以支持。第一，在投资构成中，从去年以来土建以外的设备安装和其他费用比重就开始上升了，到今年前4个月，土建工程投资的增长率已经下降到23.7%8，已经低于城镇投资25.