通信设备行业：下半年需求回升与政策驱动触发通信设备投资机会

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1、通信设备行业：下半年需求回升与政策驱动触发通信设备投资机会证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号[table_main]行业报告2011年06月20日行业报告通信设备中期投资策略[table_research]证券分析师：高利执业编号：S0360209120018联系人：马军、刘洪军、束海峰Tel：13311321239Email：majun@hczq4>>下半年需求回升与政策驱动触发通信设备投资机会投资要点行业评级行业评级：推荐评级变动：维持1、上半年业绩超预期可能性较小。通信行业有接近半年的滞后因

2、素。09年下半年投资较好的数据反映在了10年的上半年，10年的投资反应在10年下半年到11年1季度的ROE；11年由于大的宏观因素，信贷收紧等作用，使得一季度产生的固定资产投资更多来自于工程结算量而非货币结算量。按ROE历史走势，2季度将开始走高，结合整体环境与行业分析，我们认为2季报出现超预期的大幅提升较难。目前估值处于相对底部，结合目前行业发展要素，整体估值优势已经显现。2、五大驱动力显示下半年通信设备业的业绩将有大的反转：??用户与业务层面：逐步激增的用户与层出不穷的业务对网络的压力显现，全球进入新一轮网络建设期；??网络层面：

3、网络架构环境正在巨变：光纤和无线宽带网络加速部署、下一代互联网的快速演进、物联网与云计算发展要求重构宽带基础网络；??政策层面：国家信息产业相关规划与政策的下半年密集出台，地方政府也开始抢滩信息产业高地，对政策利好的解读将持续利好行业发展；??全球设备产业发展超预期：运营商资本开支增长5%，无线通信营收增长20%，LTE全球部署加快，光纤宽带网增长35%；??订单层面：包括广电、电信、国家电网等多主体的信息网络建设将持续开展，2011年总投资将超过3500亿元.3、投资建议。下半年我们看好主设备、光通信两大行业以及伴生性的网络优化与维

4、护、连接器等细分子行业。既要关注行业环境变化影响的股票如中兴通讯、中天科技、日海通讯等，又要关注主动应对环境加快产业布局的世纪鼎利、海格通信等股票。上市公司EPSPE评级2011E2012E2013E2011E2012E2013E中兴通讯1.351.862.39201411强推中天科技1.622.12.8214118强推光迅科技0.961.231.55372923推荐世纪鼎利11.371.85231713强推三维通信0.660.881.19221713推荐日海通讯1.422.032.56282016推荐大富科技2.153.114.15

5、261814推荐盛路通信0.520.680.91322418推荐海格通信11.241.58282318推荐[table_data]推荐公司及评级公司名称及代码评级中兴通讯（000063）强推中天科技（600522）强推光讯科技（002281）推荐世纪鼎利（300050）强推三维通信（002115）推荐日海通讯（002313）推荐大富科技（300134）推荐盛路通信（002446）推荐海格通信（002465）推荐行业表现对比图(近12个月)2010-6-15～2011-6-15-16%-7%2%11%20%29%10-610-910-1

6、211-3沪深300通信设备资料来源：港澳资讯相关研究报告《“宽带中国”渐行渐近》2011-03-01《技术与市场优势分享网优服务市场蛋糕》2011-02-22《光通信行业受益力度远超预期》2011-02-17《光通信:2M到100M,正在加速推进的现实》2011-02-09《“宽带中国”引发光通信产业投资机会》2011-01-19证券研究报告行业报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2/43目录1.从业绩到估值的变化趋势来看，上半年不容乐观............................

7、....41.1.通信业设备一季度行业业绩低于预期..........................................42.五大驱动力显示下半年通信设备业的业绩将有大的反转..........................62.1.用户的激增和业务应用带来旧的网络压力和新的网络建设需求....................62.2.1更多移动用户的发展呈现出宽带化得特点......................................62.2.2业务的数量与方向性均发生重大变化，向高价值与高流量前进...

8、..................72.2.3用户与业务的大发展必然带来流量的大增长，网络压力巨大.......................92.2.网络架构的环境发生变化：宽带化、融合化、智能化、泛在化成为趋势.