我国irm中信息披露存在的问题及对策

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1、我国IRM中信息披露存在的问题及对策　　投资者关系作为企业财务关系之一，已经引起我国越来越多企业的重视。良好的投资者关系可以成为企业宝贵的无形资产或战略资源。而投资者关系管理也成为了企业管理的重要内容之一投资者关系管理（InvestorRelationsManagement，简称IRM），是指上市公司运用金融、传播、市场营销等手段，加强与已有投资者及潜在投资者的联系与沟通，形成企业与投资者之间良好的互动关系，最终实现企业价值最大化的一项战略性管理活动。IRM的主要目的在于促进投资者对企业的了解与认同，降低资本成本，最终核心是实现企业价值最大化。马连福、沈小秀（2011）指出，IRM指

2、引并影响企业的信息披露，而信息披露是IRM具体实施的落点，也是企业做好IRM的关键因素。　　一、IRM的起源及其在国内外的发展　　IRM最早源于20世纪中期的美国。美国当时正迎来经济的复苏与繁荣，证券市场飞速发展。IRM作为证券市场发展与股权文化兴起的产物，同时也是资本市场走向成熟的标志。美国通用电气主席罗弗·克迪纳（RalphCordiner）于1953年首次提出IRM这个术语，用以规范上市公司与投资者之间的关系。从此IRM走进了越来越多上市公司的视野，但却仅处于萌芽阶段，投资者关系只被当做宣传、促销的代名词，信息披露也只局限于公司的年度报告。　　直到1969年7月，美国投资者关系

3、协会（NationalInvestorRelationInstitute，简称NIRI）正式成立，IRM才逐渐走向成熟。接着，英国、芬兰、加拿大、德国、法国、日本、意大利等国家也纷纷成立各自的全国性投资者关系组织。1990年，国际投资者关系联合会（InternationalInvestorRelationshipFederation，简称IIRF）诞生，旨在鼓励所有证券行业活跃的国家均成立全国性投资者关系组织。IRM的理论体系日渐成熟，信息披露也逐渐规范化、多样化，如充分利用股东大会、电话会议、公司主页、互动论坛与电子邮件等，从最初单向、被动地进行财务信息披露，转变成双向、主动地进行

4、沟通与交流。越来越多上市公司成立了IRM部门，其重要性得到了各界的认同。　　相比西方国家成熟的资本市场而言，我国尚处于经济转轨时期，我国IRM无论在理论上或实践上都与国外存在较大差距。在2002年之前，只有中石化、联想等一些在海外上市的公司带头实施IRM。直到2003年和2004年，证券监管部门开始重视投资者关系，IRM便在这两年得到了活跃的发展。之后，以保护流通股股东利益为前提的股权分置改革又将以投资者保护为中心的IRM推至了风口浪尖。中国证监会于2005年7月11日发布了《上市公司与投资者关系工作指引》，要求上市公司积极主动地开展投资者关系相关工作，与投资者建立起一个沟通公司重大

5、事项的平台，并确定由董事会秘书负责公司的IRM活动。这也预示着我国IRM步入了一个新发展阶段。从此，IRM的组织与人员配置在我国上市公司中逐步发展与完善起来。然而，我国IRM也只是刚刚起步，大多数上市公司的信息披露还局限于财务报告、临时性公告等强制性披露内容，在信息技术的使用上也还有很多不足，所披露的信息含金量少，并缺乏与投资者的互动。　　二、信息披露与IRM　　对外信息披露是上市公司IRM的主要组成部分。布莱恩·布什、葛雷葛利·米勒（BrianJ.Bushee；GregoryS.Miller，2007）指出，信息披露、可见度、吸引股东和分析师，是IRM的三个关键因素。其中，信息披露

6、最为关键，是后两者的基础。　　信息披露可分为强制性披露与自愿性披露。强制性披露，指按证券监督管理部门、证券交易所的要求必须按时披露的信息；自愿性披露，指上市公司主动向市场披露的信息。即使是强制性披露，信息质量也无法得到完全的保障，如安然事件和世界通信造假事件。信息披露的质量一定程度上取决于管理层的理念，若管理层具有高风险偏好或追逐短期利益的倾向，那么财务数据的披露可能不够谨慎，所披露的信息也缺乏客观可靠性。自愿性披露是上市公司主动对强制性披露进行补充与完善，却存在较大弹性与操作空间，很可能成为管理层追逐短期利益的工具和手段。　　要做好IRM，上市公司则需披露投资者最关心的信息。投资者

7、最关心的不仅是公司的财务报告，还包括公司非财务信息，如企业战略、社会责任、未来前景、环境保护等。万晓文、李明望、王秀（2010）指出，IRM不仅是按照法律法规向投资者传达公司财务报告等强制性披露信息，更多应是向投资者自愿进行信息披露，这样才能在诚信的基础上与投资者建立良好的沟通，最终提升公司的市场价值。　　三、我国IRM中信息披露存在的问题　　第一，管理层缺乏IRM意识。我国大多上市公司管理层不了解投资者关系的重要性，信息披露相关工作很难得以实施与开展，并