中小企业融资困难的原因初探

《中小企业融资困难的原因初探》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、中小企业融资困难的原因初探　【摘要】中小企业在我国经济建设中起着不可低估的作用，但是由于中小企业与银行之间存在信息不对称而引发的逆向选择和道德风险，从而导致了其融资困难。资金需求方的中小企业，应提高其融资管理水平，降低“道德风险”所产生的融资成本。资金供给方的政府和金融机构，应重新考察企业融资制度，降低融资市场的“逆向选择”。　　【关键词】中小企业融资信息不对称逆向选择道德风险　　　　以劳动密集型为特征的中小企业企业在我国经济发展中的起着重要作用。但其却面临着融资难的问题：我国股市或债市融资条件把中小企业拦在了门口之外，它们

2、通常只面向大企业融资；而我国的产业、风险投资基金也没有多少发展，因此我国中小企业目前无论是营运资金还是固定资产投资的资金筹措基本上是依靠金融机构（主要是银行）的间接融资来完成的。　　但在银行信贷市场上，中小企业与金融机构之间却存在着信息不对称的现象，这种信息不完备造成经济主体之间要花费巨大的交易费用。与大企业相比，中小企业潜在的逆向选择和道德风险很大，这也成其从正规渠道融资的一个重要的障碍。　　　　一、关于中小企业融资中的信息不对称8　　　　张维迎教授在“首届投资银行与中国民营经济发展高级研讨会”上指出，我国中小企业融资的信

3、息不对称主要有以下三个方面：一是中小企业“投资项目预期和实际有关的成本收益状况”银行无法得到可靠的信息。中小企业作为借款者，当然要对即将上马的项目进行规划、评估、论证和测算。因此，项目的潜在回报中小企业大致知道而投资者并不知道；二是中小企业“融资后的选择行为信息不对称”。借钱后赚了钱是自己的，亏了本是别人的，这时中小企业更容易倾向于投资风险大的项目。三是中小企业的“实际盈利能力不对称”。正是由于以上三个方面的信息不对称才限制了中小企业在资本市场上的融资活动，企业融资问题就等价于企业与投资者之间存在的信息不对称问题。　　由信息

4、不对称所导致的经济后果主要是“逆向选择”与“道德风险”。“逆向选择”8是指发生在当事人签约之前的行为，在信息不对称条件下，拥有信息优势方的中小企业可能会故意隐瞒信息，以求在交易中获得最大收益，而信息劣势方银行则可能受损。在一般情况下，企业对投资项目未来的收益和风险，对投资回报与盈利以及借入资金的运动偿还概率都有较清楚的了解；而银行对于资金运用的有关信息并不能直接了解到，只能通过企业提供的信息来间接了解到资金的运用情况。银行在不能确切了解到企业投资项目的风险时，会根据自己所掌握的信息形成一个对融资市场的期望风险值。在决定放款时

5、，银行就会根据自己的风险期望值调整放款利率。按照风险--收益对称的原则，银行对风险较高的资金使用者收取较高利率以弥补风险损失，而对风险较低的资金使用者则收取较低的利率。虽然银行在投资项目之前可以进行认真的审查，但总有一些甚至是关键的信息可能被资金使用者隐瞒。为了保证盈利，银行不得不将利率提高到能弥补平均违约风险的程度，但这样反而会使那些风险较低的资金使用者退出资金信贷市场。这样一来，融资市场上就只剩下高风险的资金使用者，这样的信息不对称会导致融资过程中的“逆向选择”。　　“道德风险”是指发生在当事人签约之后的行为，交易双方在

6、订立合同之后，由于信息不对称而引发的任一交易方所做出的不道德行为的可能性。道德风险的产生就像经济学中的委托代理关系那样。在中小企业融资过程中，银行是委托人，中小企业是代理人。在信贷市场上，银行的目标是要中小企业按时还本且付息，而中小企业的目标是获取最大收益。为了达到这目的，中小企业在得到资金后，在不对称信息的掩护下，可能改变原来的承诺，从事偏离银行利益而有利于自身利益的活动，比如改变资金的用途，从事高风险投资活动或者故意拖欠借款，甚至逃废债务。这种资金挪用就是道德风险的表现之一。道德风险又增加了银行的风险，这让银行的投资行为

7、表现得更加谨慎，甚至可能放弃提供资金。　　　　二、企业和金融机构如何应对消解信息不对称　　8　　中小企业与大企业与投资者间不同的信息不对称程度导致了它们解决其融资问题方式的差异。大企业由于具有开放的运作方式与各种公开的信息渠道，所以在赢得较高的社会公信度的同时，还为其扫清了各种融资障碍。而较为封闭的运营方式及其弱势群体形象的中小企业的信息透明度低、社会公信度不佳、会计制度不健全、缺乏财会专业人员、管理混乱等，造成自身财务信息披露失当，经营状况透明度比较差的恶性局面。因此，商业银行还是愿意贷款给有保证的大型企业，而缩小或拒绝贷

8、款给那些利率较高的中小企业。　　所以，中小企业融资问题的核心就是找到有效的融资方式，尽量降低中小企业与投资者的信息不对称程度。　　首先，中小企业应从以下方面入手控制信息不对称：第一，提高信息质量。加强企业内部治理，完善企业内部控制制度，规范企业的信息结构，特别是企业内部会计控制制度，保证信