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1、对企业现金流量管理问题的研究 摘要:现金流是企业的血液,现金流量管理是现代企业财务管理的核心。由于会计信息失真,报表使用者更相信“现金流”而不是“利润”。从会计信息披露的角度看,企业可以编报报表创造利润,但难以“创造”货币。从现代经济的发展看,企业的资金管理日益集中化、精细化,许多企业由于资金控制能力不足,从而付出了沉重的代价。因此,现金流量管理问题理论和实际应用凸显重要。 关键词:现金流量;财务管理;利润 一、现金流量管理的意义 1、对现金流量的反映可以增加企业决策的实效性。现金流量是按收付实现制原则计量的
2、,与实际资金运动相一致。由于权责发生制下计算的利润存在许多人为的因素,所反映的会计信息具有一定的局限性,因而采用现金流量信息来反映企业的实际支付能力、偿债能力、资金周转情况,对于企业经营决策更具实效。 2、利用现金流量更有利于加强财务控制。企业的经营活动过程,实质是从现金到物质又由物质到现金的过程,通过现金流量的管理,使企业的现金流动置于监控之下,有利于杜绝体外循环等弊端,控制了现金的流入、流出。加强了财务监控的力度。8 3、现金流量状况更能体现企业持续经营的能力。企业生存的主要威胁来自两个方面:一是长期亏损、不能以收
3、抵支;二是资不抵债、不能偿还到期债务。可见,企业的兴衰,直接原因不在于利润,而是现金流量。 二、现金流量管理的目标 1、实现经营性现金流量最大化。过去认为,现金流量管理的总目标认为是实现经营性现金流量最大化。这种观点产生于利润为中心的财务管理阶段,有其历史必然性。同时也认为企业的现金最终来源于企业核心资产创造的经营性现金净流量。企业最大的、最核心的利润来源于经营活动,经营活动产生的现金净流量越多,为企业带来的利润也大,视利润最大化理念的现金管理总目标可以理解为经营活动现金净流量最大化(假定利润与现金流同步)。但
4、利润最大化可能使企业的行为短期化,管理者过度浪费资源而放弃企业的可持续发展。对它的反思又迫使人们提出自由现金流量概念。8 2、自由现金流量最大化。自由现金流量早在20世纪80年代就已由西方学者提出,它在成熟资本市场上在公司价值评估业中得到了非常广泛的应用。自由现金流量除了是公司价值评估体系中最为重要的环节之一外,其在衡量公司经营业绩及投资价值上的表现更是优于净利润、市盈率、经营活动现金净流量等指标。自由现金流量是在经营性现金流量的基础上,扣除企业必要的维持可持续发展的资本性投资后剩余的现金流量。因为它是企业经营产生的真正
5、的、可持续发展的现金流量。自由现金流量越大,意味着企业有越多的增长机会,现在和未来预期产生的利润就越高。自由现金流量最大化产生于利润最大化的财务管理目标下,又可以克服短期性行为,因此逐渐取代经营现金流量最大化目标,成为现金管理的最终目标。 3、整体现金流量最大化。如果决策层考虑到以现金流量为核心,企业一切理财活动均围绕现金流展开,现金管理总目标不再从属于利润最大化目标,而成为企业财务管理活动的最高标准和规范。但自由现金流量最大化的目标仍有不足的地方,因为其没有考虑到企业的现金筹集和盈余现金的利用。有人提出以现金流量为核心
6、的财务管理系统的总目标应该是企业整体现金流量最大化。 4、现金流量利用效率最大化。整体现金流量最大化并不是企业产生的现金净流量越多越好,过多的现金只能是闲置浪费。现金流量的利用效率最大化才是真正的目标。现金流量最大化体现的是一种行为规范,企业一切财务管理活动均服从于这一规范。实现现金流量利用效率最大化,要求企业为实现持续性战略目标,扣除必要的研究与开发支出(甚至包括对环境的投资,研发的投资),此时剩余的现金流量就是自由现金流量。自由现金流量可以进行对外投资,但对外投资收益要高于投资成本,否则该项投资决策对企业而言就是失败
7、的。若自由现金流量不足以保证企业现金的安全性,则企业需要进行新的筹资或动用现金储备。在满足基本投资之后,如果现金流量仍有剩余,可全部分配给股东或用于提前还款以降低财务费用,从而实现现金流量利用效率最大化的终极目标。 8 三、影响现金流量的因素 1、影响现金流量的宏观因素。一般地,人们需要了解企业所处的宏观经济环境、企业对经济周期不同阶段的敏感性、企业产品的生命周期和对经济未来走势的测验,这些宏观经济状况会影响企业现金流量。比如经济收缩时销售下降,经济扩张时销售会增长;国家为了扶持某些行业、某些地区的发展,会相应采
8、取一些优惠措施,这在一定程度上也会影响企业现金流量。 2、影响现金流量的微观因素。(1)行业影响。影响现金流量的微观因素包括企业所处的行业(或几个行业),了解影响企业或行业的各种因素是至关重要的。对现金流量的分析因企业而异,也因行业而异,这要看企业在哪些行业中经营。分析时要判断预期的行业增长率、预期的
