安徽直接融资现状、问题及发展对策

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1、安徽直接融资现状、问题及发展对策http://www.in.ah.cn/analyses/zw2005/zw05ml.htm--------------------------------------------------------------------------------直接融资研究课题组一、安徽直接融资发展现状及存在问题(一)安徽直接融资发展现状分析1.直接融资已成为安徽筹集建设资金的重要渠道在近年来全国直接融资快速发展的带动下，安徽直接融资的步伐也逐步加快。与全国不同的是，安徽直接融资工具主要是股票(包括可转债)和企业债券两种。经过十多年

2、的发展，安徽省股票和企业债券融资规模不断壮大。据统计，1993—2003年，安徽省从证券市场累计筹集的直接融资额达292.48亿元，占同期GDP的1％，占同期全社会固定资产投资额的3.4％。直接融资规模的壮大不仅加速了全省工业资本的快速形成，有力地推动了安徽省经济的发展，而且使直接融资发展成为安徽省企业筹集建设资金的一条重要渠道。仅以2003年为例，全省共有7家上市公司通过境内外证券市场融资30.86亿元，筹资额占全省地方财政收入的14％。这一筹资规模已经接近当年安徽实际利用外资直接投资3.91亿美元的水平。全省上市公司直接融资后所形成的资本规模，占全省国有及

3、国有控股企业新增所有者权益的86.7％，占全部大中型企业新增所有者权益的22.9％。2.安徽直接融资以股票融资为主导从直接融资结构看，股票融资额是企业债券融资额的数十倍。在1993—2003年安徽省累计直接融资额中，股票融资额为273.24亿元，占累计融资额的93.4％，企业债券累计融资额为19.24亿元，占累计融资额的6.6％；股票累计融资额是企业债券的14.2倍。从发展历程看，虽然安徽省企业债券融资始于20世纪80年代中期，起步早于股票融资，但债券融资受国家债券发行政策调整的影响更大更直接，2000年后安徽省企业债券融资实际已处于停滞状态。但股票融资自

4、1993年兴起以来，尽管在1995年一度裹足不前，但此后的数年，每年新增的上市公司数量保持在3～4家，上市公司数已由1993年的3家增加到2004年的44家，上市公司已成为支撑安徽省经济发展的中流砥柱。3.上市公司融资能力显著提高从首次公开发行筹资额(IPO)看，安徽省上市公司IPO的融资规模不断上升，已经由1996年的6.45亿元上升到2003年的24.6亿元，单个企业IPO平均融资规模基本上保持在2～3亿元。但受2001年下半年以来股市低迷影响，安徽省单个企业IPO平均融资规模略有下降。从再融资额看，安徽省上市公司的再融资能力不断增强，已由1996年的

5、1.11亿元上升到2002年的14.63亿元；再融资额占融资总额的比重越来越高，由1996年的7.43％上升到2002年的50.69％，股票市场上的融资越来越依赖于再融资。从融资品种创新看，在增发和配股门槛提高后，可转换债券成了安徽省再融资的主打品种。2003年，由于受全国再融资整体形势恶化的影响，没有企业通过增发或配股进行再融资，铜都铜业、山鹰纸业和丰原生化发行了共计15.1亿元的可转换债券，弥补了增发和配股融资的不足。4.上市公司集中分布于第二产业和少数地市从行业分布看，八成以上的上市公司分布在第二产业。根据证监会2004年11月的统计数据和其对行业的

6、划分，在其划分的全部22个行业类别中，安徽省上市公司主要分布在其中的17个行业中。其中，第一产业有1家上市公司，第二产业有38家上市公司，第三产业有家5上市公司。由此可见，安徽省的上市公司基本上分布在第二产业，占到上市公司总数的86.4％。从地区分布看，多数上市公司集中于省城合肥和皖江地区。经过这十几年的发展，安徽省的上市公司数已扩大至44家。目前除了淮南和池州两市外，其余15个市都有了上市公司。安徽省上市企业数量排名前七位的地方分别是合肥14家、铜陵5家、黄山和芜湖4家、马鞍山、蚌埠和巢湖各有3家，这7个市的上市公司数占全省的82％。安庆、亳州、宿州、阜阳、

7、宣城、滁州、六安和淮北8个市各有1家上市公司。(二)安徽直接融资发展存在的突出矛盾和问题安徽省直接融资在取得显著成绩的同时，也存在着以下突出矛盾和问题：一是上市公司数量较少且融资方式单调。从上市公司数量上看，截止到2004年6月，安徽省共有上市公司40家，占全国上市公司总数的2.97％，在全国32个省市中(深圳单列)列第13位。这一数量在全国位于中上水平，在中部五省中排名第3位，低于湖北(62家)、湖南(43家)，高于河南(33家)、江西(24家)；远远低于华东的山东(74家)、浙江(74家)、江苏(81家)、福建(44家)等省。从融资方式看，安徽省企业

8、的外源性资金绝大多数是依靠银行贷款的间