我国地方政府适度债务规模与偏离度问题研究

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1、我国地方政府适度债务规模与偏离度问题研究经济纵横.2014年第8期我国地方政府适度债务规模与偏离度问题研究张英杰，赵继志，辛洪波(中国人民大学经济学院，北京100872)(中诚信国际信用评级有限责任公司，北京100031)摘要:经济理论和经验研究表明，政府债务对经济增长存在;门槛效应;。本文以因子增强阅值模型为方法论基础，分析了2008~2013年我国30个省份的政府债务适度规模和债务偏离度。结果表明，我国20个省份存在适度债务规模，但实际债务规模偏离了适度债务规模，且不同地区间的债务偏离度出现分化。新型城镇化需妥大量

2、的建设资金，需要解决增量投资效率问题和控制债务风险。长期看，推行市政债是预防和控制该风险的有效制度安排。关键词:地方政府债务;适度债务规模;因于增强阀值模型:市政债中图分类号:F123文献标识码:A文章编号:1007-7685(2014)08一0073-05近年来，我国地方政府债务规模不断膨胀，引起了各界广泛的关注。目前，学术界对地方政府债务问题的研究主要集中于形成原因、存在风险、化解对策等方面，但在地方政府债务规模对经济增长的影响及其合理或适度债务规模是多少等方面缺乏深入探究，继而也就难以提出更加有针对性的解决方案。

3、2∞8年国际金融危机尤其是欧债危机爆发后，政府债务对经济增长的影响成为国际学术界研究的热点问题，核心是探讨政府适度债务规模问题，即政府债务对经济增长的促进作用是否存在;门槛值;、;门槛值;是多少及突破该值后对经济有何影响。本文将;门槛效应;引入到我国地方政府债务问题研究中，分析我国地方政府是否存在适度债务规模、真实债务规模是否超过适度债务规模、偏离程度有多大。本文提出的;地方政府适度债务规模;是指在某一债务规模水平上，地方政府单位债务规模所产生的经济增长效应达到最大化，继续增加政府债务将导致对经济增长的边际效率下降，该

4、债务规模水平就是;地方政府适度债务规模;。一、实证研究方法本文采用因子增强阀值模型测算2∞8~2013年我国地方政府适度债务规模，并与实际债务规模比较，进而计算出债务偏离度。因子增强阅值模型的基本思路是:建立地方政府负债率与经济增长间的因子增强阀模型，通过阙值效应检验，判断在现有经济环境下某地区是否存在债务规模的临界值，即阀值。如果存在阀值，则可采用真实债务规模与阅值进行比较，进一步判断真实债务规模是否已经偏离合理水平才日果不存在阀值，情况则较为复杂，需要结合实际情况具体分析。本文采用因子增强阀值模型，其优点在于:一是

5、通过采用大规模数据集提取的公共因子集合，可对实际经济环境进行较为真实的刻画;二是从大规模数据集中提取出因子，用以反映我国经济状态和省际经济状态有代表性的子空间，这就解决作者简介:张英杰，中国人民大学经济学院博士后;赵继志，中诚信国际信用评级有限责任公司博士后;辛洪波，中诚信国际信用评级有限责任公司博士后。7主:本文受国家博士后基金项目;我国地方债务的隐性担保和顺周期性:兼论自主发债制度;(编号:2013M5410<9<9)的资助。一73一经济纵横.2014年第8期了遗漏变量而产生的内生性问题，以及众多控制变量纳入阀值模

6、型后产生的多重共线性问题。(一)模型设定假设某省的经济增长状态由省内和全国两种因素共间描述。因此，某个省份的经济增长变量满足下面的因子模型:只=AC,+e.(1)。其中，A是NxK维因子载荷矩阵，C，表示不可观测的Kx1维公共因子，e，表示具有零均值Nx1维的特殊因子，弱序列相关，但与公共因子C，不相关。同时，假定C，由全国因子X，和地方因子XIt两部2分组成，分别从我国和地方一系列经济指标集X，和XIt中提取出来。??l和自2分别是NxK维和NxK22系数矩阵，XIt和X，表示不可观测的KlX1维和民x1维省际公共因

7、子和全国公共因子，e，为误差项。2这样，ct=i::l(2)。有:y，=1x+2X2’+e,(3)。It在这个结构下，很难由少数几个时间序列来反映y讥t短期波动和长期趋势的主耍动因，可由这些无法观测的因子(如，一般物价水平、生产率水平、潜在产出、人口因素等等)XX1t和将可观测到的地方政府债务规模变量γt作为影响某省经济增长的地方基本经济因素之一，并将其加入到相应经济因子向量之中。这样，(2)式改写为:rF,lC，=Iγ，1(4)。LX,J2其中，[F，<9;Y，]<9;=xlt，F，是潜在的、不可观测

8、的影响地方经济增长的地方经济状态向量，γt是可观测到的且需要检验和估计的阀值变量的代理变量(本例中为地方政府债务适度、临界规模)。将上述因子模型改写成具体非线性结构的阀值模型。即，将上述因子模型进一步表示为如下结构:y,=l,lF，l，γ..;).+l,2，F，Ih.>λ1+2,lx2,11’Y’’;I+2,2，x2，lh