中国石化：推动中国奇迹的重要引擎ppt课件

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1、化工行业首席分析师邱伟石化行业分析师傅惟寿中国石化深度报告中国石化：推动中国奇迹的重要引擎目录行业景气促中石化持续成长主营业务快速增长高油价利于中国石化业绩持续成长与同类公司相比，中国石化成长性更好中石化合理价值19.37元，给与推荐的投资评级天然气业务是亮点销售网络价值凸现炼油毛利改善，化工景气延续行业景气促中石化持续成长行业景气促中石化持续成长——中国经济的特点决定中国石化行业景气持续出口型产业如纺织服装、电子电器、塑料的发展拉动对合成纤维、合成树脂、合成橡胶的需求；房地产业拉动对pvc等筑材料的需

2、求；汽车保有量上升拉动对成品油的以及合成橡胶等的需求。缺乏自主研发能力使得中国经济将在较长时间内保持这种特点，中国石化产品市场需求将在较长的时间内保持增长势头。行业景气促中石化持续成长——中国石化产品市场需求持续增加中国主要石化产品需求复合年均增长率资料来源：国信证券研究所资料来源：国信证券研究所中国成品油消费历史增长率及预测（万吨）07~10年国内成品油消费年均增长8%；乙烯、PTA、MEG年均需求增长20%左右；合成树脂、合成橡胶年均需求增速大于10%。在产业结构基本稳定的情况下，成品油消费弹性系数变

3、化不大，成品油消费增长率和经济增长率之间存在稳定的关系。03~04年成品油消费弹性系数异常源于油价上涨以及政府打击成品油走私，国内成品油隐性消费转为显性消费。行业景气促中石化持续成长——中国石化增长势头不变资料来源：国信证券研究所中国石化主营收入和净利润历史增长趋势（亿元）01~06年，中国石化主营业务年均复合增长率27.97%，净利润年均复合增长率29.30%。预计中国石化在2007~2009年将继续保持这种增长势头。主营业务快速增长主营业务快速增长——各业务销售收入预测各业务销售收入及增速（百万元）

4、资料来源：国信证券研究所油气业务增速先低后高的原因主要是油价以及天然气业务的增长以及天然气提价需要时间。化工业务收入持续增加是受化工景气周期延续及产能扩张的驱动。受油价的影响，炼油业务销售收入增速略有下滑。主营业务快速增长——油气业务预测资料来源：国信证券研究所主营业务快速增长——海相勘探理论海相地层由海洋环境沉积下来的地层，叫做海相地层；由湖泊、河流、沼泽等陆地环境沉积下来的地层，叫做陆相地层。我国海相地层分布面积达344万平方千米。全国油气资源评价结果表明,海相油气资源总当量300多亿吨，占全国油气资

5、源总量的近一半，海相油气勘探潜力很大海相勘探理论在突破传统陆相勘探理论的基础上，中石化联合中国石油大学逐步发展并成熟了“多元生烃”、“三元控储”和“复合控藏”系列海相油气勘探理论。中国石化拥有分布在秦岭─大别山─胶东半岛以南广阔的南方海相勘探区块。中石化目前的海相油气发现仅仅是其所拥有的勘探区块油气资源量的冰山一角。预计中石化在海相地层将有更多的油气发现，中石化油气资源不足的困局有望缓解，中石化油气业务将迎来二次创业。海相勘探理论意义同中石油对比中石油拥有的勘探区块主要为陆相地层，中石油重点探索陆相勘探理论

6、。主营业务快速增长——油气业务之普光气田资料来源：国信证券研究所普光气田地理位置气田地理位置资料来源：国信证券研究所普光气田地处川东北地区川鄂渝陕四省交界处，累计探明可采储量为3560.7亿立方米，是迄今为止经国土资源部评估过的国内规模最大、丰度最高的特大型整装海相气田。预计普光气田探明可采储量将每年增加约1000亿立方米，最终探明可采储量可能高达7000亿立方米。普光气田开发项目包括气田开发、1674公里川气东送管道工程、天然气净化厂等。苍溪元坝天然气田中石化南方勘探开发公司根据对地震资料的综合处理、解

7、释、评价，认为“苍溪构造”是一个具有勘探潜力的含气圈闭，预测天然气储量达50000亿立方米。主营业务快速增长——油气业务之普光气田普光气田将分二期建成150亿立方米天然气产能规模，2008年6月底建成20亿立方米产能，12月建成120亿立方米产能，2010年扩建产能至150亿立方米。07~10年中石化天然气产量年均复合增长率为34.8%，天然气销售收入年均复合增长率48%。资料来源：国信证券研究所五粮液相关资产收购，可带来06年净利润增长约8.5亿。普光气田产能规划时间表07～10年中石化天然气产量年均增

8、长率为34.8%中石化天然气销售收入及增长率百万元主营业务快速增长——油气业务之川气东送管道中国天然气消费市场快速成长，天然气产地远离消费市场。川气东送管道将中国石化天然气田和目标消费市场连为一体。为中国石化未来天然气产能的释放提供了必要的基础设施。相比于中国石油的西气东输管道，川气东送管道的开工利于中国石化开拓华中、华东天然气市场。缩小了中国石化同中国石油在天然气管道布局上的差距。川气东送管道途经四川、湖北、