天南致金石致远投资伙伴书——100条

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1、巴菲特1）如果一样东西的售价是它真实价值的两倍，什么可以阻止它上升到10倍呢？你也有可能是正确的，但是也许到时候你只能在救济院里向别人解释。2）世界上购买股票的最愚蠢的动机是：股价在上涨。3）狂躁抑郁的个性产生狂躁抑郁的定价。在买卖其他公司的股票时，这种失常可以帮助我们。4）最好的事情就是从别人的错误中学习。5）长期看，市场是称重器；短期看，是投票机。我一直认为，由基本原理决定的重量很好测出，由心理因素决定的投票很难评价。6）没有必要根据每日股市行情来检查我们的资产。   7）我们只是在自己能够把

2、握的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失。如果我们在自己画的合格的圈子里找不到可作的事，我们不会扩大我们的圈子。我们将会等待。天南致金石致远投资伙伴书——100条        2015年03月        文/杨天南       随着翻译投资经典《巴菲特之道》一书的热销，以及刊载在《中国金融家》杂志上连续八年投资专栏的读者日众，社会上慕我虚名而来的人渐多。为了不浪费彼此的时间，我在此将2012年所做的“100条”更新于此，供有兴趣的朋友参考。   没有任何方面要求我写这样一个东西，我更愿

3、意将之视为对于自己的一个回顾、反省与总结。目的是，如果将来成功了，让我们知道并不是运气的偶然；如果失败了，就让我们也死个明白。根据经验，相知互信、志同道合是投资成功的重要因素。不合适的人合作将增大双输的可能性，你输钱，我输名声。有人或认为金钱较之名声更重要，我不敢苟同，钱或许一年即可赚回，而一个好名声的建立需要很多年。自从投资成为职业，便有了出资人和管理人的分离。实际上我一直是自己最大的投资人，通俗点讲就是，我是用自己的钱练出来的。多年以来，我们对于募集资金兴趣了了，很多关心者问及我们“是如何募集

4、资金的”？事实是我们从来都不募集资金，很多年来对处于“私”且不“募”的状态。相反，我们几乎每年都有资金解散，并且拒绝一些并不合适的资金。在这个篇章中，由个人独自经历以及需要个人承担责任时，使用“我”；由他人智慧溶于其中时，使用“我们”。这两个词在现实中常常合一。 迄今为止，没有什么投资智慧没有被写在书本上。对此，我先以愧疚的心情抱个歉，提醒那些“阅书万卷、学富五车”的人就没有必要接着读了，省下你的时间，也省了读完再抱怨。1，知不易，行更难！知行合一难上难！这便是我们对于投资的描述。2，投资是件有风

5、险的事情，无论我们做怎样的努力，都仅仅是增大胜算的概率，却无法消除风险本身。 3，我们唯一可以承诺的是，秉承一贯的道德良知，一如既往的勤奋工作，运用已有的知识、经验，并不断以开放的心态学习新知识，继续前行。你见不见我的面、听不听见我的声音，这些都没有不同。4，感谢欣赏并有意前来合作的人们，但请先想一下“你出钱，我们为什么要替你管”这个问题。我们对于仅有资金的所谓客户并无兴趣，我们希望的是理念认同、志同道合的同路人。5，这里所言的风险，简言之，既指投资的市值在一定时期可能低于初始本金，也指存在永久性

6、灭失的可能性，甚至也包括跑输大市、跑输通胀。6，当投资人亲自管理投资失败时，面临双重损失：一损失金钱，二损失青春。后者往往被人忽视。伴随着本金损失而流失的青春时光，本可以成就另一番事业。这一点对于绝大多数人而言，是更为重大的损失，却几乎是注定的命运。7，我们对于大众投资建议的完整表述：“股票投资是通向财务自由的道路之一，但大多数人将精力集中于自己擅长的领域，将投资交予有能力的专业人士，更有利于自身利益的最大化”。8，自1993年进入资本二级市场，至今已有22年。其中1993年涉及A股市场，1998

7、年涉及美股，2001年涉及港股和加股。9，最近完整年度（2014年），我们与平安信托合作的私募基金产品，在其全国范围内合作阳光私募产品总排名中，以69.74%（+69.74%，费后回报）的回报名列第三。10，某一年的投资表现、或单边熊市、单边牛市的表现，并不足以作为对于投资能力的判断，最好能有穿越周期的记录。11，从2007年4月至今（2015年3月）大约八年，我为杂志每月撰写财经投资专栏，其中实盘模拟投资组合从100万上升到604.12万，累计回报504.12%（+504.12%），折合年复合回

8、报25.5%（+25.5%）。胜出了当初在全球范围内选出的全部七个指数，其中同期上证指数累计上升2.16%（+2.16%）。详情请见央行旗下的《中国金融家》杂志。12，过去22年，累计投资收益约600倍。在2012年5月的《一个投资家的二十年》一文中，提到当时（从1993年到2012年）的累计回报200倍。以公开的杂志投资组合记录作为参考坐标，当时显示的资产总值恰好刚超过200万，如今（2015年3月），该专栏组合资产总值已经向上突破600万。13，有趣的算术题。从2012年5月的