证券市场的有效性与会计信息披露制度

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1、论我国证券市场会计信息披露制度的完善【摘要】在市场经济条件下，证券市场是优化资源配置，促进生产要素的重新组合和产权流动的主要机制，其效率之高低直接影响资源配置的效率。正如美国投资学家，纽约证券交易所的合伙人理查德A·哈伏特所说：“如果没有一个为公众买卖证券的集中场所，并为他们的投资创造流动性，那么这个国家就不会成为世界上占领导地位的工业国。”哈伏特的论断肯定了证券市场在筹集庞大资本及再分配中起着举足轻重的作用。从1990年12月上海证券交易所正式开业算起，中国证券市场已走过了13个年头，它在中国经济高速成长过程中发挥着越来越重要的作用，特别是在我国逐步建立起市场经济的经济转轨时期，证券市

2、场为企业转换经营机制和建立现代企业制度提供条件。然而，我国证券市场经历时间尚短，这是不尽成熟不尽规范不尽完善的市场，表现在过多投机，内幕交易猖獗，证券发行价格不公允，国家股和法人股不能上市流通等等方面。但经济的发展对证券市场的运行水平提出了更好的要求，惟有规范化的证券市场才能走向成熟，规范化的证券市场离不开规范化的会计信息披露制度。世界各国证券市场的发展经验表明，建立证券市场管理体系，并使其在公开公平原则下有序运行，必须建立在会计信息披露的基础之上。本文从研究会计信息与证券市场的密切关系出发，详细阐述了有效市场假说，效率市场与会计信息披露制度的关系，论证了完善我国证券市场会计信息披露制度

3、具有极为重要的现实意义，指出了我国证券市场会计信息披露制度和执行中存在的问题并针对所述问题提出了自己的看法和建议：在我国会计信息披露制度建立不断深入完善的过程中，只有不断的总结问题，并从各国已有的实践中吸取经验教训，才能尽快健全我国的会计信息披露制度，加强会计信息披露制度的有效执行。同时还要通过全方位的诚信建设，将加强诚信建设与完善会计信息披露制度并举，德治与法治双管其下，才能有效的提高会计信息的质量，共同构建证券市场的公开性和透明度。【关键词】证券市场有效性会计信息会计信息披露制度15一、证券市场的有效性与会计信息披露制度证券市场，尤其是股票市场，为经济社会提供了一个筹集庞大资本及资

4、源配置的场所，对市场经济的发展起着与时俱增的推动作用。这个市场，越是健全有效，或者说效率越高，资源配置的效果就越好。那么怎样才能确保市场的有效性呢？实践证明，证券市场的有效性，证券市场对资源在配置的功能是建立在上市公司的业绩评价基础之上的，要评价公司业绩就必须要取得必要的信息，而且需要的是有助于评价业绩的，符合一定质量要求的信息。会计信息是证券市场信息系统的重要组成部分。无论是公司招股说明书、上市公告书，还是定期公开的报告（年度报告、中期报告、临时报告），其中所披露的主要是会计信息，或者与会计信息有着密切联系的其他信息。因此，建立一个完善的会计信息披露制度便成为确保证券市场有效性，证券交

5、易公开、公平、公正的前提条件之一。1、会计信息与证券市场证券市场的显著特点是风险性，因此，证券投资者会尽可能多地获取信息以最大限度减少投资风险。他们根据所获取的信息分析，判断影响证券价格的各种不利和有利因素，对证券的未来价值进行预测，然后决定是否买进或卖出证券及买卖证券的价格。可见，由于信息的获取可以改变投资者对证券风险的评价，信息对证券市场的价格均衡有极大影响，如果相关信息总是完全、可靠、及时的，那么理智的投资者对证券价格的预期就是合理的和可实现的。在这样的证券市场上，证券价格作为一种正确的信号能够将资本引向那些能有效使用它们的企业，远离经营业绩差的企业，以寻求更多的增值，即价格机制有

6、效发挥作用，合理引导资源配置。因此，信息通过影响投资者的决策，反映到证券价格中，从而引导证券市场资源配置。会计信息是证券市场信息系统的重要组成部分，是信息披露的主要内容。用来反映经营成果、财务状况与现金流量情况的财务报告集中解答了投资者所普遍关心的投资回报、投资风险等问题，所以理所当然地成为投资者相当重视的信息来源。因此，会计信息与证券市场的有效运行休戚相关。2、有效市场假说既然投资者是根据所取得的信息来决定买卖证券的价格，且价格信号又是证券市场中资本有效配置的内在机制，那么，市场的有效性就集中表现在建立的证券价格上，可取得的有关信息便成为价格能否作出正确信号的决定因素了。致力于证券价格

7、与信息之间关系研究的卓有成效者，是以美国芝加哥大学财务学家尤金·珐玛（EugeneFama）为代表的一批经济学家。1965年，法玛发表了他对股票市场价格运动的实证研究成果，他利用计算机考察了30种股票5年中每天的价格波动，主要目的是确定股市价格随机波动的程度。在此基础上，他提出了有效市场假说（EfficiencyMarketHypothesis）。尽管对该学说仍存在许多争议，但它是一个被事实证实了的或者说至少是部分被证实了的学说。从