浅析会计信息披露与证券市场效率

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1、浅析会计信息披露与证券市场效率　　【摘要】证券市场效率和公平与上市公司的会计信息披露有着密切关系。上市公司的会计信息披露越充分，相应证券的价格越能充分反映各种信息，证券交易越能使资源有效分配；上市公司的会计信息披露越公开，证券市场的现实和潜在参与者越能共享信息，证券市场竞争也就越公平。文章首先介绍证券市场效率与会计信息披露的关系，提出了如何通过加强信息披露提高市场效率。　　【关键词】市场效率；信息披露；信息监管；信息质量　　　　一、证券市场效率的含义根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典》所下的定义，“一个资本市场如果在确定资产价格中能够使用所获得的

2、全部信息，它从信息上说就是有效率的。”West和Tini（1970）将市场效率定义为两类：“外在效率”和“内在效率”　　浅析会计信息披露与证券市场效率　　【摘要】证券市场效率和公平与上市公司的会计信息披露有着密切关系。上市公司的会计信息披露越充分，相应证券的价格越能充分反映各种信息，证券交易越能使资源有效分配；上市公司的会计信息披露越公开，证券市场的现实和潜在参与者越能共享信息，证券市场竞争也就越公平。文章首先介绍证券市场效率与会计信息披露的关系，提出了如何通过加强信息披露提高市场效率。　　【关键词】市场效率；信息披露；信息监管；信息质量　　

3、　　一、证券市场效率的含义根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典》所下的定义，“一个资本市场如果在确定资产价格中能够使用所获得的全部信息，它从信息上说就是有效率的。”West和Tini（1970）将市场效率定义为两类：“外在效率”和“内在效率”。外在效率就是证券市场的资金分配效率，即市场上证券的价格能否根据有关信息作出及时、快速的反映，它反映证券市场调节和分配资金的效率。一个富有效率的证券市场，其证券价格应该可以反映所有有关信息，而且这种反应是及时迅速的。有两个衡量外在效率的直接标准，一个是价格能否自由的根据某些有关信息灵活调整，另一个是证券的有关信

4、息是否能充分的披露和均匀分布，使每个投资者在同一时间内得到同质的信息。这说明价格的传导机制以及信息的传递效率和完整性是影响外在效率的重要因素。而内在效率是指证券市场的交易效率，即证券市场的交易成本是否达到最低以及交易时间达到最短，这反映了市场的组织功能和服务功能。对于证券市场内在效率的评价有两个标志：一是每笔交易所需的时间；二是每笔交易所需的费用。而实际上，大多数分析家认为可以假定市场的内在效率是既定的，他们主要假定市场存在内在效率的情况下分析市场的外在效率。因此我们所说的市场的效率问题也大都集中分析市场的外在效率。　　二、会计信息披露与市场

5、效率的关系在一定程度上，证券市场可以看作是一个信息市场，因为证券市场的核心问题是证券价格能否及时、准确地反映公司经营的基本面信息，也就是说市场效率的核心应该是如何提高信息的及时性、充分性、准确性。信息生产属于“公共产品”，任何人和所有社会成员都可以使用。然而，金融市场信息非均衡的属性，造成信息在不同市场参与者之间分布并不一致，致使经济资源不能达到帕累托最优配置。因此，如何强化金融市场的信息供给，减少市场参与者之间的信息不对称程度，就成为提高资源配置效率，增进社会整体福利的重要方面。建立有效的会计信息披露制度加快信息传递的速度、提高信息传递的质

6、量就成为增强证券市场效率的有效砝码。而且，我国现在的证券市场是一个不发达、不成熟、不规范、不完善的市场。按照美国经济学家哈里·罗伯茨的弱型有效假设市场、半强型有效假设市场和强型有效假设市场的划分，结合我国证券市场的实际，即股票价格的变化没有及时、充分地反映上市公司公开发布的信息，说明我国证券市场最多只具有弱型有效性，甚至可以说这是一个无效市场，也就是说我国还处于一个市场信息失灵的状态。证券市场信息失灵的一个重要表现就是信息的不对称和信息的不完全。证券信息的不对称是指信息在证券发行人与投资者之间的分布不对称，双方在信息的掌握上存在优劣的差异。证

7、券发行人通常比投资者更多地了解企业内部经营活动，掌握更多的生产、经营信息，因此在两者对弈关系中，证券发行人处于强者地位，极易形成对市场交易信息的垄断。投资者则处于弱者地位，只能通过管理者提供的信息间接对企业进行市场价值评价，很难获得其正常投资所必需的充分信息。证券市场上信息的不完全是指证券市场的投资者获取的信息往往是不充分、不完全的。一方面，由于获取信息需要一定的成本，这使得市场投资者在搜集信息时因考虑成本而有所顾忌，而且有些信息是市场投资者根本无法获得的。另一方面，在利益的驱动下，一些具有信息优势的人会通过内幕信息进行内幕交易，甚至故意隐瞒

8、真相乃至提供虚假信息，以获取暴利。因此在纯市场条件下，往往会出现有效信息供应不足，进而造成资源最佳配置无法实现。为了确保证券信息传递畅通和有效供给，有效克服证券市场