企业财务报表分析—苏宁电器与国美电器对比

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1、企业财务报表分析--苏宁电器与国美电器Page2公司简介苏宁电器1990年创立于中国南京，是中国3C（家电、IT、消费类电子）家电连锁零售企业的领先者，中国企业500强第51位，品牌价值728.16亿元。2004年7月，苏宁电器在深交所上市，成为国内首家IPO上市的家电连锁企业。苏宁电器坚持线上线下同步开发，自2010年旗下电子商务平台“苏宁易购”升级上线以来，产品线由家电拓展至百货、图书、虚拟产品等，迅速跻身中国B2C前三，目标到2020年销售规模3000亿元，成为中国领先的B2C品牌。国美电器国美电器控股有限公司是在香港交易所上市的综合企业公司。公司在百慕大注

2、册，创始人为黄光裕。现任董事会主席为张大中。据中国电子商会2006年以来对空调市场份额监测显示，国美集团空调复合增长一直保持行业领先水平，并持续稳居空调市场销售份额第一，是中国空调渠道的第一渠道。苏宁电器Page3杜邦分析基本定义显著特点杜邦分析是以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平，具体很鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法。杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采

3、用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。Page4杜邦分析图Page5杜邦公式净资产收益率ROE=净利润/股东权益=(净利润/销售收入)x(销售收入/总资产)x(总资产/股东权益)=销售利润率x资产周转率x财务杠杆比率盈利能力营运能力偿债能力Page6盈利能力分析一盈利能力分析销售毛利率1销售净利率2每股收益3市盈率4Page7盈利能力分析销售毛利率1销售毛利率=销售毛利／营业收入销售毛利率表示企业每1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用的支出和形成企业利润。如果销售毛利

4、率过低，说明企业没有充足的资金来弥补各项期间费用支出或弥补期间费用后的盈利水平就不会高。通过本指标可预测企业盈利能力。Page8盈利能力分析销售毛利率比较2009年2010年2011年苏宁电器17.35%17.83%18.94%国美电器9.98%11.63%12.63%可以看出苏宁电器盈利能力的增长幅度大于国美电器营利能力的增长幅度。Page9盈利能力分析销售净利率2销售净利率=净利润／销售收入销售净利率可以反映出企业的全部经营成果。它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤"出来的净利润，该比率越大则企业的盈利能力越强。Page10盈利能力分析2009年20

5、10年2011年苏宁电器5.13%5.44%5.20%国美电器3.34%3.85%3.01%销售净利率比较可以看出，国美的销售净利率后两年均下降趋势高于苏宁，而苏宁电器的销售净利率这三年都高于国美电器。结合表1销售毛利率比较可以看出，苏宁电器的盈利能力强于国美电器。Page11盈利能力分析每股收益3每股收益=(净利润—优先股股利)／普通股平均数每股收益指标是财务报表分析中非常关键的指标，基本每股收益的计算，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外普通股的加权平均数。每股收益表明普通股每股能分得的利润。每股收益越大，企业越有能力发放股利，从而使投资者得到

6、回报。通常这个指标越大越好。Page12盈利能力分析每股收益比较苏宁电器的每股收益显著高于国美电器，说明苏宁电器更有能力给予投资者回报。2009年2010年2011年苏宁电器0.430.570.69国美电器0.1030.1270.109Page13盈利能力分析市盈率4市盈率=每股市价／每股收益市盈率是指股票市价与每股收益之间的比率。该指标用来反映某一企业的股票是否被高估或者低估。如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用

7、市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。Page14盈利能力分析市盈率比较苏宁电器的市盈率总体趋势是在下降，2011年甚至要低于国美电器，而国美保持稳重略降的趋势。其中的主要原因大致是：国美电器是在香港上市，香港股票市场比较成熟，股票定价比较合理，而苏宁电器是在深圳交易所上市，投机泡沫显然比香港市场严重。2009年2010年2011年苏宁电器32.4622.9812.23国美电器2218.9316.51小结：从销售净利率、每股收益及市盈率指标来看，苏宁电器的盈利能力总体而言高于国美电器。Pag