资产证券化介绍dx

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1、资产证券化介绍目录资产证券化概要介绍资产证券化要素解析—基础资产资产证券化要素解析—交易结构案例分析—欢乐谷入园凭证专项计划案例分析—阿里小贷专项计划现有案例总体情况分析开展业务重点问题探讨一、资产证券化概要介绍资产证券化概要介绍起源及发展现代金融领域最重大的创新之一1970年代起源于美国第一只产品--美国政府国民抵押贷款协会(GNMA)发行的住房抵押贷款转手证券目前，在美国，资产证券化已遍及企业的应收账款、租金、版权专利费、信用卡、汽车贷款、消费品分期付款等领域资料显示，2009年以来，美国每年资产支持证券的发行规模都在2万亿美元左

2、右资产证券化在日本、欧洲等发达经济体也已经成为主流的金融方式。资产证券化概要介绍资产证券化住房抵押贷款证券化(RMBS)抵押贷款证券化(MBS)资产证券化(ABS)商业房地产抵押贷款证券化(CMBS)狭义的资产证券化(ABS)担保债务凭证(CDO)资产证券化产品种类资产证券化概要介绍资产证券化是指发起人将缺乏流动性，但具有可预测现金流的资产或者资产组合（基础资产）出售给特定的机构或载体（SPV），以该基础资产产生的现金流为支持发行证券（资产支持证券），以获得融资并最大化提高资产流动性的一种结构性融资手段特点：依赖于资产的信用，而非公司

3、法人信用；通过一系列的结构再造，可以在一个资产证券化产品中设置有不同的期限、不同的收益结构、不同的偿付、不同的资金分配顺序。核心机制资产重组、风险隔离和信用增级。SPV（专项资计划、信托等）专项计划分配资金基础资产原始权益人专项计划资金参与计划投资者二、资产证券化要素解析—基础资产资产证券化要素解析资产证券化业务，是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。基础资产现金流结构化信用增级《证券公司资产证券化业务管理规定》资产证券化要素解析—基础资产《证券公司资产

4、证券化业务管理规定》第8条：本规定所称基础资产，是指符合法律法规，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流的可特定化的财产权利或财产。符合法律法规权属明确、可特定化（权属界定）可以产生独立、可预测的现金流财产权利或财产基础资产外延特征：包括财产、财产权利2种类型。其中财产权利包括债权和收益权。资产证券化要素解析—基础资产企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利商业物业等不动产财产中国证监会认可的其他财产或财产权利基础资产的具体类型资产证券化要素解析—基础资产资产证券化要素解析—基础资产符合法律法规（一）原始权益人取得财

5、产（权利）合法符合国家宏观政策、监管规定；有齐备证明材料(批文、证照、合同）；所依附的经营性资产，有齐备的使用证明材料（二）原始权益人转让财产（权利）合法不属于不得转让的情形；没有设定抵质押等权利负担（或可解除）；转让履行了法定程序（主管部门批准、内部决策、债权人告知等）；（三）原始权益人符合资质条件资产证券化要素解析—基础资产相关文件文件名称文号及时间相关内容（非原文引用）《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》国发[2010]19号；2010年6月10对还款来源主要依靠财政性资金的公益性在建项目，除法律和国务院另有

6、规定外，不得再继续通过融资平台公司融资……《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》财预[2012]463号；2012年12月24日除法律和国务院另有规定外，地方各级政府不得以BT责任等方式举借政府性债务。对符合法律或国务院规定可以举借政府性债务的公共租赁住房、公路等项目，确需采用BT的,必须根据项目建设规划、偿债能力等，合理确定建设规模，落实分年资金偿还计划……融资平台公司因承担公共租赁住房、公路等公益性项目建设举借需要财政性资金偿还的债务，除法律和国务院另有规定外，不得向非金融机构和个人借款，不得通过金融机构中的财务公司、信托公司

7、、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》银监发[2013]8号；2013年3月25日商业银行不得为非标准化债权资产或股权性资产融资提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或回购承诺。资产证券化要素解析—基础资产原始权益人的资质要求特定原始权益人可能对专项计划以及资产支持证券投资者的利益产生重大影响的原始权益人。例如：原始权益人对应义务尚未完全履行原始权益人同时担任资产服务机构原始权益人承担差额补足义务资质要求生产经营合法合规；内控健全；持续经营能力，无重大风险最近3年无重大违约

8、、虚假信息披露或其他重大违法违规；规定的其他条件资产证券化要素解析—基础资产可特定化（一）与原始权益人的其他资产能够显著区分开。区分标准：债权：按合同、金额区分收益权：按经营性资产、时段区分（二）基础资产的价值可度量。