债券收益率逼近顶端,债基配置时机渐近

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1、德圣基金研究中心www.dsfof.com专业、权威、深度债券收益率逼近顶端，债基配置时机渐近德圣基金研究中心德圣研究团队[特别声明]“德圣基金投资精要”中的研究文章全部来自德圣基金研究中心的独立研究。如需转载，请注明来自www.dsfof.com2011年以来，国内A股市场在内外交困的大背景下一路震荡下挫，偏股方向基金遭受损失在情理之中。但是，重点投资固定收益类产品的偏债方向的基金也普遍损失惨重，实在令投资者费解。从截止9月26日的债基业绩来看，今年以来，债基取得正收益的屈指可数，大部分债基出现了负收益，相当一部分债基跌幅超过10%。重配信用债，债基普遍遭受重创截止

2、9月26日，今年以来债基业绩普遍表现不佳。首先，从各类型债基业绩来看，今年以来债基取得正向收益的基金数量极少，且正向收益微弱。在偏债混合基金中，该类基金受股票市场拖累，基金业绩出现不同程度的下跌，其中兴全可转债跌幅达到-13.92%。在纯债券基金中，虽然该类基金主要投资债券，但是基金业绩也不尽如人意，除了嘉实超短债今年以来有1.90%不错收益外，其他基金业绩表现不佳。在数量较多的债券型基金中，今年以来基金收益前10的基金中，只有6只基金取得了微弱的正向收益，在排名后10的基金中，基金收益普遍跌幅超过了10%。（见表1、表2）表1、2011年以来债券型基金业绩表现前10

3、名与后10名的基金：基金代码基金名称投资类型今年以来收益40019华安稳固债券债券型1.90%360008光大增利A债券型1.47%163806中银增利债券型1.09%360009光大增利C债券型0.88%91008大成收益B债券型0.00%100036富国优化B债券型0.00%160612鹏华丰收债券债券型-0.05%70020嘉实稳固债券型-0.20%320004诺安优化收益债券型-0.74%270009广发强债债券型-0.83%582001东吴稳健A债券型-11.45%410005华富债券B债券型-11.47%620003金元丰利债券型-11.47%582201

4、东吴稳健C债券型-11.63%350006天治稳健债券型-12.20%50011博时信用债券A债券型-12.67%德圣基金研究中心www.dsfof.com第6页共6页德圣基金研究中心www.dsfof.com专业、权威、深度50111博时信用债券C债券型-12.85%100051富国可转债A债券型-13.14%50019博时转债A债券型-14.29%50119博时转债C债券型-14.49%注：1、2011年以来成立的新基金没有参加排名，数据截止2011年9月26日；2、数据来源德圣基金研究中心。表2、2011年以来偏债混合基金和纯债券基金业绩表现：基金代码基金名称投

5、资类型今年以来收益151002银河收益偏债混合-2.90%121001国投融华债券偏债混合-8.22%202101南方宝元偏债混合-4.05%340001兴全可转债偏债混合-13.92%310318申万盛利配置偏债混合-3.58%070009嘉实超短债纯债券基金1.90%161603融通债券纯债券基金-5.81%217003招商债券A纯债券基金-0.39%217203招商债券B纯债券基金0.25%371020上投债券A纯债券基金-3.67%371120上投债券B纯债券基金-3.98%519985长信中短债纯债券基金-0.18%注：统计数据中没有包括2011年以来成立的

6、新基金，数据截止2011年9月26日。今年以来债基业绩表现不佳，一方面让投资者遭受了不同的损失，另一方面又让投资者对债基相对避险的功能产生了怀疑。综合分析来看，2011年以来债基业绩表现不佳主要是以下三方面的原因：其一，债基普遍重配信用债是其近期大幅走低的重要原因。随着城投债危机引发地方融资平台的风险的逐级暴露，信用债市场的信用风险被不断放大，信用债市场在二季度末开始一路下滑。虽然国内债券市场的国债、央票、金融债仍占据主动地位，但债基对信用债的投资热情持续高涨。从偏债方向基金的二季报配置结构来看，企业债占固定收益类投资的48.26%，可转债占比达16.75%，可转债市

7、场；而国家和央票仅占5.39%和4.72%。信用债市场不断下挫，债基出现较大下跌在所难免。表3、偏债方向基金不同债券品种配置信息：债券品种配置金额占比企业债券9153945845248.26%可转债3177072855816.75%金融债券2809460670014.81%企业短期融资券1904811809310.04%国家债券102206928725.39%央行票据89603569974.72%公司债63766802.40.03%注：数量来源于德圣基金研究中心。德圣基金研究中心www.dsfof.com第6页共6页德圣基金研究中心www.dsfof