基金市场2018年度投资策略：股基买入良机，债基黎明渐近

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1、证券研究报告

2、基金研究基金研究（基金研究公募（（（公募公募公募））））投资策略股基股基买入良机股基买入良机债基债基黎明渐债基黎明渐黎明渐近黎明渐近近近2017年年年12月月月1日日日基金市场2018年度年度投资策略年度投资策略2017年以来，大盘震荡上涨，大蓝筹表现较好，市场积极情绪回升。偏股型基市场数据(2017.1.1~2017.11.17)金净值逐渐回升，取得了较好的投资回报。展望2018年，我们认为目前股票市指数简称收盘收盘收盘点位收盘点位点位期间涨跌%沪深3004,12124.5场已经回暖，慢牛趋势逐渐明朗

3、，正是投资者入市的良好时机。而债券短期可上证指数3,3839.0能继续低迷，2018年中或迎来反弹，建议投资者关注市场、谨慎配置，构建攻深证成指11,29311.0守兼备的均衡投资组合。上证基金6,3009.9
2017年初以来，大盘震荡上涨，各类主题轮动，白酒、家电等消费板块的深证基金8,250-0.4大蓝筹股表现较好，大盘股行情明显，市场积极情绪回升。全年来看，截至中证股基7,71313.211月17日收盘，沪深300指数收于4,121点，较去年底上涨了24.5%；上中证混基7,90412.1证综指收于3,383

4、点，上涨9.0%；深证成指收于11,293点，上涨11.0%。中中证债基2,5271.7小板指收于7,801点，上涨20.5%，创业板指收于1,834点，下跌6.5%。主要市场指数与基金指数比较
今年市场主题风格轮动，大盘表现良好，市场震荡上行，偏股型基金净值逐25沪深300渐回升，取得了较好的投资回报。债券市场在经历了大幅调整后，仍然获得20中证股基中证混基了正收益。QDII基金由于大多投资于港股，受益于今年的港股牛市，净值上15创业板指10涨幅度较大，全年业绩优秀。5
展望2018年，招商宏观组认为我国经济社会和

5、生态领域将会以精准扶贫、0污染防治以及防范化解重大风险为三大抓手，抓重点、补短板、强弱项，结-5-10构性供给侧改革的重心由做减法向做加法转移。这些宏观经济政策的变化将%-15推动中国经济在投资、消费、盈利、增长模式等多方面呈现出有别于以往的1/33/105/157/179/14新特征。数据来源：Wind，招商证券
招商策略组基于对经济变量、企业盈利、资金面、政策环境等多重因素的考宗乐宗乐CFA量，对A股2018年表现持乐观态度，预计上证指数全年较年初有10-15%的86-755-82943206上行空间。投资主线聚

6、焦创新驱动、中高端消费和绿色低碳和金融。年度标zongl@cmschina.com.cnS1090511030005的推荐稀缺科技50。顾正阳
2017-2018年，可能是债券盈利模式一个大的转折点。过去的债券定价模式，86-755-83585096是从宏观经济的增长到政策利率的设定，再到流动性，到利率债利率水平，guzy1@cmschina.com.cn再到信用债利率水平，是一个自上而下的过程。未来要回归本源，所有回报S1090513030001都来自于企业的收益。这种情况之下，定价是从企业家能够负担的利息成本研究

7、助理来倒推债券收益率，形成一个自下而上的过程。曾恺羚zengkailing@cmschina.com.cn
不同类型投资者资产配置建议研究助理投资者类型偏股型债券型货币型包羽洁高风险偏好投资者60%20%20%baoyujie@cmschina.com.cn中等风险偏好投资者50%30%20%研究助理低风险偏好投资者30%30%40%杨雨珩yangyuheng@cmschina.com.cn
推荐基金风格分析详见正文敬请阅读末页的重要说明基金研究基金研究（基金研究公募（（（公募公募公募））））目录一一一、一、、、本期

8、基础市场及基金表现回顾.............................................................................31、基础市场回顾...........................................................................................................32、基金整体表现................................................

9、...........................................................3二二二、二、、、2018年基础市场展望...........................................................................................41、