12-11万联证券-客户投资报告会

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1、客户投资报告会北京西单营业部2011－12－12目录早评回顾实盘交割宏观基本面分析股民互动早评回顾本周一：技术面上，日k线虽然呈空头排列，但分时指标15分钟k线已经明显处于超跌状态，盘中短线反弹一触即发，但在大趋势没有走好之前，任何一次反弹都是重仓的客户减仓的好时机；今日操作建议----大盘虽然处于跌势，但在这个位置我们不建议客户盲目杀跌，重仓的建议逢反弹逐步降低仓位，轻仓的客户趁盘中急跌之际精选个股，少量低吸，t+0交易，滚动操作；中线的投资者建议观望，尚未到中线建仓时；实盘交割＝＝》宏观经济分析本周股市持

2、续走低，连创397亿、388亿元的地量，在2307点关口苦苦挣扎，市场人气全无。，“跌而不破”成为当前A股纠结态势的真实写照。从形态来看，截至本周五，上证指数日K线呈现并不多见的“四连星”，周线上更是出现罕见的“五连阴”。宏观经济分析今年11月份CPI同比上涨4.2%，涨幅比上月回落1.3个百分点，低于市场预期，并创下年内新低。CPI数据已回落到5%以内的区间，PPI数据也由上月的5%大幅下降到2.7%，中国目前所面临的通胀压力已有所缓解。年底扩容加速与资金出逃双向夹击。继此前连续七个交易日人民币对美元即期汇

3、率触及跌停后，9日人民币对美元汇率盘中再次触及跌停。宏观经济分析国家统计局9日发布宏观经济数据，2011年11月份CPI同比上涨4.2%，涨幅比上月回落1.3个百分点，低于市场预期，并创下年内新低。CPI数据已回落到5%以内的区间，PPI数据也由上月的5%大幅下降到2.7%。对比数据显示，11月份食品类价格同比上涨8.8%，影响价格总水平上涨约2.70个百分点。其中，肉禽及其制品价格上涨19.6%，影响价格总水平上涨约1.31个百分点；鲜菜价格下降11.0%，影响价格总水平下降约0.31个百分点。而在10月份

4、，肉禽及其制品价格上涨26.1%，影响价格总水平上涨约1.72个百分点；鲜菜价格下降6.8%，影响价格总水平下降约0.20个百分点。供过于求市场“供血不足”扩容大跃进世上罕见。在流通市值从股改前的8900亿元增长了20多倍之后，还每年进行1万多亿元、300多个新股的扩容和再融资，大小非减持、一年中900多亿的高管离职抛股，对股市来说，就像“铰肉机”把股指和股价越铰越低。供过于求市场“供血不足”市场资金越抽越少。2009年基金市值有3.4万亿元，股市保证金有3.2万亿元，流通市值仅5万多亿元，所以有1664点—

5、3478点的大行情。如今，这两个数据严重缩水，市场资金严重匮乏，已无力承受扩容。供过于求市场“供血不足”二级市场资金纷纷转向了创投。据媒体披露，目前有3000多家创投公司在搞PE，每家有2—3个项目，正积极寻求机会到中小板创业板上市。这意味着有6000—10000家公司将在未来几年上市。有200年历史的美国股市至今只有3600只股票，而只有20年历史的中国股市，却在梦寐以求上市公司超万家。如此一来，二级市场的投资者怎敢进来“送死”。名词解释－PE与VC的区别VC风险投资（venturecapital）在我国是

6、一个约定俗成的具有特定内涵的概念，顾名思义风险投资必定是伴随着高风险高收益的投资。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资。PE私募股权投资(PrivateEquity)的缩写，俗称私人股权投资基金。它和私募证券投资基金不同的是，PE主要是指定向募集、投资于未公开上市公司股权的投资基金，也有少部分PE投资于上市公司股权。PE一般关注于扩张期投资和Pre-IPO的投资，注重与投资高成长性的企业，以上市退出为主要目的。希望企业能够在未来少至1-2年、多至3-5年内可以上市。供过于求市场“供血不足”新股高

7、价发行中机制的问题。自2009年恢复新股发行以来，有人以“市场化定价”的改革为名，为新股“三高”发行大开方便之门。明明二级市场估值20多倍市盈率，但新股发行价却高达80—100倍；明明现在二级市场估值已降到13倍，但近来仍有新股发行价估值达63倍。其中定有猫腻。但是，管理层人士却坚持认为：“政府不能干预市场定价。”终于，新证监会主席上任后，抨击了新股“三高”发行。之后，沪深两个交易所的总经理都公开谴责基金经理收取好处、刻意为新股定高价的行为。解决方法：放弃目前新股定价时采用的有利于定高价的“荷兰式招标法”，改

8、为“美国式招标法”。即优先照顾报低价者，哪怕最终定出的是50元高价，但在中签范围内报价20元的，最后就以20元成交。这样，就鼓励机构报低价，为二级市场留出了上升空间。名词解释－荷兰式招标法&美国式招标法荷兰式招标又称（单一价格招标），是指按照投标人所报买价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止，中标的承销机构以相同的价格中标。美国式招标和荷兰式招标作为招标发行的两种主要方式，直接的区别在于中标价