[齐鲁-农林牧渔]獐子岛研究简报：1项利空＜3项利多(谢刚20110810)

《[齐鲁-农林牧渔]獐子岛研究简报：1项利空＜3项利多(谢刚20110810)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、公司点评[Table_Industry]渔业公司研究简报[Table_Main][Table_Title]獐子岛(002069.SZ)1项利空＜3项利多[Table_InvestRank]评级：买入前次：买入目标价（元）：35.84-36.22分析师谢刚S0740510120005021-20315178xiegang@qlzq.com.cn2021年6月24日[Table_Profit]基本状况总股本(百万股)711.11流通股本(百万股)678.60市价(元)26.22市值(百万元)18645.36流通市值(百万元)177

2、92.89[Table_QuotePic]股价与行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Finance]业绩预测指标2009A2010A2011E2012E2013E营业收入（百万元）1,512.542,259.053,149.684,046.035,135.97营业收入增速50.20%49.35%39.43%28.46%26.94%净利润增长率64.98%104.64%28.26%40.90%49.17%摊薄每股收益（元）0.910.930.761.071.60前次预测每股收益（元）　　　　　市场预测每股收益（元）

3、　　　　　偏差率（本次-市场/市场）　　　　　市盈率（倍）41.1245.8633.6323.8716.00PEG0.630.441.190.580.33每股净资产（元）6.093.733.164.245.84每股现金流量0.330.090.230.270.80净资产收益率15.00%25.08%24.10%25.35%27.44%市净率6.1711.508.116.054.39总股本（百万股）226.20452.40711.11711.11711.11备注：市场预测取聚源一致预期[Table_Summary]投资要点n事件一

4、：獐子岛发布公告对台风“梅花”造成山东荣成分公司浮筏鲍鱼、海带及网箱的损失金额进行了披露，本次台风造成的损失不超过3000万元，产品已在中国渔业互保协会投保，目前理赔正在进行中。n事件二：公司拟与中央鱼类株式会社及株式会社HOHSUI在大连保税区物流园区组建合资公司，共同建设冷藏物流项目。项目公司注册资本1亿元，其中獐子岛占88.75%，日本两公司占11.25%。n利空：台风损失影响有限――我们测算表明，台风造成2011年EPS调降不超过0.04元，影响较为有限：从今天晚上公告的损失金额来看，比我们8月9日晚上电话了解的情况要

5、稍微严重一些，尽管最终损失不超过3000万元。由于公司养殖产品已有投保且目前已进入理赔程序，因此实际损失可能不到一半。出于我们做盈利预测时一贯的谨慎客观性原则，我们在模型中增加了3000万元的存货计提准备，则2011年獐子岛EPS由此前预计的0.80元降到0.762元，台风“梅花”造成EPS影响不超过0.04元。n相对台风损失这一有限利空而言，我们建议投资者密切关注公司短期面临的三重实质性利多：n利多之一：自6月份以来星级以上酒店餐饮额增速显著加快，增速较1-5月份环比提升3个百分点，这意味着海参、鲍鱼、虾夷扇贝等海产品消费需

6、求将在3季度得到有力提振，海珍品量价齐升可期，近期威海海参价格上涨8%、鲍鱼涨10%、海湾贝涨20%就是明证。虽然在好当家的中报点评中提出过这一观点，但此处我们仍然有必要再次提醒投资者关注我们的推荐逻辑――星级以上酒店同海参、扇贝、鲍鱼需求之间具有非常明显的正相关性，6月份前者增速突然提升至13.45%，暗示着3季度海珍品价格或许呈现旺季走强的规律，从这个角度上讲，这是我们近期开始积极推荐獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业的根本逻辑所在。-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评利多之二：自2011年2季度以来，虾夷扇贝无

7、论国外需求还是国内需求，增长都非常迅猛，拉动公司相关产品销售额同比增长50%以上。考虑到2011年公司虾夷扇贝销售额占养殖加工的63%左右，因此仅虾夷扇贝单项产品就可以保障公司2-3季度主营业务收入30%以上的同比增长。换言之，虾夷扇贝销量给力是公司面临的第二个实质性利多。业绩增长是投资者购买公司股票的王道，在2011年变幻莫测的股市行情演变背景下，獐子岛盈利持续稳定增长为机构投资者提供了“进可攻、退可守”的最佳节奏选择。n利多之三：公司鲜活品的营销改革低调潜行，预计公司将逐步淡出“大双赢”模式，并开始跨入鲜活品直销时代，这既

8、有利于减少鲜活品销售环节的利润漏出，同时有助于公司掌控渠道终端，增强鲜活品终端定价权和品牌美誉度。自五年前獐子岛上市之后，我们就一直在密切关注着公司的营销体系变革，从最初的岛上“坐销”到“行销”的转变，从五张网的搭建（活品、国内冻品、国内加盟和专卖、休闲食品、国际等5张销售网