青岛海尔偿债能力分析

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青岛海尔偿债能力分析————张莉一、公司简介  本公司前身是成立于1984年的青岛电冰箱总厂。经中国人民银行青岛市分行1989年12月16日批准募股，1989年3月24日经青体改[1989]3号文批准，在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金1.5亿元方式设立股份有限公司。1993年3月和9月，经青岛市股份制试点工作领导小组青股领字[1993]2号文和9号文批准，由定向募集公司转为社会募集公司，并增发社会公众股5000万股，于1993年11月在上交所上市交易。公司主要经营  电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、吸尘器及配件、通讯设备制造。公司主要产品电冰箱先后通过了美国UL、德国VDE、欧洲CB认证。、1资产负债表科目2010-12-31科目2010-12-31货币资金10,098,119,515.96短期借款861,136,338.00交易性金融资产交易性金融负债应收票据7,060,548,322.64应付票据4,437,085,684.49应收账款2,141,519,625.34应付账款6,399,534,654.84预付款项555,731,068.86预收款项1,912,291,687.15其他应收款101,887,941.42应付职工薪酬639,174,709.92应收关联公司款应交税费819,299,792.15应收利息43,624,935.98应付利息16,935,042.08应收股利12,665,919.76应付股利352,825,594.69 存货3,557,067,650.22其他应付款3,235,064,909.43其中:消耗性生物资产应付关联公司款一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动负债其他流动资产其他流动负债流动资产合计23,571,164,980.18流动负债合计18,673,348,412.75可供出售金融资产13,561,534.73长期借款持有至到期投资应付债券长期应收款长期应付款长期股权投资1,078,317,683.37专项应付款投资性房地产20,800,129.00预计负债1,011,188,840.23固定资产3,172,289,232.83递延所得税负债10,097,068.29在建工程644,716,619.29其他非流动负债83,734,439.31工程物资非流动负债合计1,105,020,347.83固定资产清理负债合计19,778,368,760.58生产性生物资产实收资本(或股本)1,339,961,770.00油气资产资本公积1,780,902,468.97无形资产363,255,177.23盈余公积1,461,577,982.87开发支出减:库存股商誉未分配利润2,429,017,390.24长期待摊费用391,366.02少数股东权益2,468,862,188.21递延所得税资产402,659,469.00外币报表折算价差8,465,630.78其他非流动资产非正常经营项目收益调整非流动资产合计5,695,991,211.47所有者权益(或股东权益)合计9,488,787,431.07资产总计29,267,156,191.65负债和所有者(或股东权益)合计29,267,156,191.65利润表(单位：人民币元)科目2010年度科目2010年度一、营业收入60,588,248,129.75二、营业利润2,986,544,587.66减:营业成本46,420,009,145.90加:补贴收入营业税金及附加160,226,116.51营业外收入737,470,704.78销售费用7,815,461,209.67减:营业外支出11,708,789.80管理费用3,416,664,435.09其中:非流动资产处置净损失3,892,986.26堪探费用加:影响利润总额的其他科目财务费用6,658,266.14三、利润总额3,712,306,502.64资产减值损失46,350,410.47减:所得税888,022,311.38 加:公允价值变动净收益加:影响净利润的其他科目投资收益263,666,041.69四、净利润2,824,284,191.26其中:对联营企业和合营企业的投资权益归属于母公司所有者的净利润2,034,594,665.84影响营业利润的其他科目少数股东损益789,689,525.42现金流量表(单位：人民币元)科目2010年度科目2010年度销售商品、提供劳务收到的现金56,590,410,548.34取得子公司及其他营业单位支付的现金净额收到的税费返还275,619,669.81支付其他与投资活动有关的现金收到其他与经营活动有关的现金825,201,104.75投资活动现金流出小计3,798,125,347.33经营活动现金流入小计57,691,231,322.90投资活动产生的现金流量净额-3,530,431,120.03购买商品、接受劳务支付的现金39,223,188,707.54吸收投资收到的现金135,095,242.69支付给职工以及为职工支付的现金4,004,260,489.83取得借款收到的现金2,170,902,056.00支付的各项税费2,630,243,198.63收到其他与筹资活动有关的现金支付其他与经营活动有关的现金6,249,913,529.56筹资活动现金流入小计2,305,997,298.69经营活动现金流出小计52,107,605,925.56偿还债务支付的现金1,868,830,276.00经营活动产生的现金流量净额5,583,625,397.34分配股利、利润或偿还利息支付的现金608,296,645.77收回投资收到的现金1,027,400.00支付其他与筹资活动有关的现金取得投资收益收到的现金259,349,907.91筹资活动现金流出小计2,477,126,921.77处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额5,361,119.39筹资活动产生的现金流量净额-171,129,623.08处置子公司及其他营业单位收到的现金净额1,955,800.00四、汇率变动对现金的影响-64,091,369.14收到其他与投资活动有关的现金四(2)、其他原因对现金的影响投资活动现金流入小计267,694,227.30五、现金及现金等价物净增加额1,817,973,285.09购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1,264,216,542.14期初现金及现金等价物余额7,811,236,230.87投资支付的现金2,533,908,805.19期末现金及现金等价物余额9,629,209,515.96 二、青岛海尔2010年偿债能力指标的计算（一）2010年青岛海尔的短期偿债能力指标1、流动比率=流动资产÷流动负债=1.26232、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债=1.07183、现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债=54.0777（二）2010年青岛海尔的长期偿债能力指标1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%=67.57872、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%=196.79383、有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100%=216.7369%三、青岛海尔2010年偿债能力的分析及评价（一）短期偿债能力的分析与评价 短期偿债能力是十分重要的，当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。根据2010年至2008年3年流动比率、速度比率、现金比率的数据如下：年份指标201020092008流动比率1.26231.48251.7692速动比率1.07181.28221.3523现金比率54.077772.228455.38451、主要从以下四个方面着手分析：（1）流动比率分析通过计算可以看出，该企业流动比率为1.2623，比09年该企业流动比率1.4825降低了0.2202.相对于前面2年都低，说明该企业的短期偿债进一步降低了，流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析该企业应收账款2,141,519,625.34、存货3,557,067,650.22数额偏高。说明该企业应收账款和存货存在问题，需要进一步调整，增强企业偿债能力。（3）速动比率分析 进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。青岛海尔本年速动比率为1.0718，可以看出本年该企业偿还流动负债的能力不强，比上年有所下降，上年该企业速度比率1.2822，今年下降到1.0718，下降了0.2104，这说明青岛海尔的存货存在严重的问题，企业偿债能务在下降。（4）现金比率分析青岛海尔本年现金比率为54.0777，比上年72.2284下降了18.1507，，现金比率反映企业的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，现金比率高，说明企业的支付能力强，10年现金比率比09年下降，说明企业支付能力下降，但如果这个指标很高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。通过上述分析，可以得出结论：青岛海尔主要要问题出在应收帐款和存货过多，其占用较大。公司应加强对应收款的管理和加大对外拓展业务。2、同业比较分析通过青岛海尔2010年资料与TCL集团比较分析。该企业实际指标值及TCL集团实际值如下表：指标企业实际值TCL集团实际值差额流动比率1.26231.4591-0.1968 速动比率1.07181.2071-0.1353现金比率54.077785.0224-30.9447（1）流动比率分析从上表可以看出，该企业流动比率实际值低于TCL集团实际值，说明该企业的短期偿债能力不及TCL集团实际值，差距有点大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析从企业报表可以看出，该企业应收账款和存货过多。占用过大，企业就对应收账款和存货加强管理。（3）速动比率分析从上表看，青岛海尔本年速动比率略低于TCL集团实际值，表明该公司短期偿债能力低于TCL集团。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。（4）现金比率分析从上表看，青岛海尔本年现金比率低于TCL集团实际值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较低。通过与TCL集团材料的比较分析，可以得出这样的结论：2010年年末青岛海尔的短期偿债能力低于TCL集团。但是如同上述，青岛海尔也同样存在问题，特别是应收帐款问题，其占用较大，与TCL集团实际值相比较差距大是主要矛盾。3、其他因素分析 上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。可一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力。例如增加偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉；减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。（二）长期偿债能力的分析与评价长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。1、历史比较分析青岛海尔2009、2010两年的各项指标如下：年份指标20092010差额资产负债率  49.9791%67.5787%17.5996%产权比率99.3807%196.7938%97.4131%有形净值债务率102.2280%216.7369%114.5089%（1）资产负债率分析 青岛海尔的资产负债率为67.5787%，相对于上年增加了17.5996%，该企业的资产负债率相对较高，资产负债率越高，反映了企业不能偿债的可能性大，这对企业的融资是不利的。（2）产权比率分析青岛海尔的产权比率为196.7938%，与上年产权比率99.3807%相比增加97.4131%，所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析青岛海尔有形净值债务率216.7369%，与上年102.2280%增加了114.5089%，为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。10年青岛海尔有形净值债务率比上年高，说明企业长期偿债能力比上年减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。2、同业比较分析通过青岛海尔2010年资料与TCL集团比较分析。该企业实际指标值及TCL集团实际值如下表：指标企业实际值TCL集团实际值差额资产负债率67.3578766.16851.4102   产权比率196.7938179.336717.4571有形净值债务率216.7369205.746110.9908（1）资产负债率分析从上表可以看出，青岛海尔2010年资产负债率高于TCL集团实际值，有一个较高的资产负负债率水平，说明该企业的长期偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略，推测公司可能财务风险较高，可能存在今后需要现金时的借款能力较差问题。（2）产权比率分析从上表可以看出，青岛海尔2010年产权比率高于TCL集团实际值，说明企业长期偿债能力较高，财务风险降低。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。从上表看青岛海尔2010年有形净值债务率高于TCL集团实际值，说明企业筹资能力一般，但不排除利用财务杠杆的风险过高。四、结论与建议(1)通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率，说明该企业的应收帐款存在较严重的问题。要特别引起重视。 (2)通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率很存在问题，说明企业有资不抵债的风险。根据上述分析，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高，，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。通过上述分析，可以得出结论：青岛海尔主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。对该企业发展的建议：1）加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。2）要降低利息费用的支出，减少借款。3）要扩大销售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用。企业才能长远的发展。