招商基金：债市配置价值出现 货基维持高收益概率大

《招商基金：债市配置价值出现 货基维持高收益概率大》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、招商基金：债市配置价值出现货基维持高收益概率大进入6月后，市场资金面再度转紧，打破了之前持续数周的平稳局面，但央行维护流动性基本稳定的态度比较明确，市场对资金面适度收紧预期充分，债市反弹势头依然延续。债市上涨持续性如何？下半年债基和货基投资者应怎么选择？招商招财通理财债券拟任基金经理向霈预计，进入下半年后，经济下行的趋势基本确定，但下行的节奏可能偏慢。另外，伴随着监管政策落地以及机构行为的逐步调整，债市继续大幅调整的可能性不大。现在债券市场配置价值已经出现，但市场走势仍偏弱的时期，对于可以承受一定波动的资金，已经进入建仓时点，待市

2、场进一步回暖之后可以加大配置力度。向霈，女，工商管理硕士，2006年加入招商基金，现任招商招钱宝货币市场基金、招商招利1招商基金：债市配置价值出现货基维持高收益概率大进入6月后，市场资金面再度转紧，打破了之前持续数周的平稳局面，但央行维护流动性基本稳定的态度比较明确，市场对资金面适度收紧预期充分，债市反弹势头依然延续。债市上涨持续性如何？下半年债基和货基投资者应怎么选择？招商招财通理财债券拟任基金经理向霈预计，进入下半年后，经济下行的趋势基本确定，但下行的节奏可能偏慢。另外，伴随着监管政策落地以及机构行为的逐步调整，债市继续大幅调

3、整的可能性不大。现在债券市场配置价值已经出现，但市场走势仍偏弱的时期，对于可以承受一定波动的资金，已经进入建仓时点，待市场进一步回暖之后可以加大配置力度。向霈，女，工商管理硕士，2006年加入招商基金，现任招商招钱宝货币市场基金、招商招利1招商基金：债市配置价值出现货基维持高收益概率大进入6月后，市场资金面再度转紧，打破了之前持续数周的平稳局面，但央行维护流动性基本稳定的态度比较明确，市场对资金面适度收紧预期充分，债市反弹势头依然延续。债市上涨持续性如何？下半年债基和货基投资者应怎么选择？招商招财通理财债券拟任基金经理向霈预计，进

4、入下半年后，经济下行的趋势基本确定，但下行的节奏可能偏慢。另外，伴随着监管政策落地以及机构行为的逐步调整，债市继续大幅调整的可能性不大。现在债券市场配置价值已经出现，但市场走势仍偏弱的时期，对于可以承受一定波动的资金，已经进入建仓时点，待市场进一步回暖之后可以加大配置力度。向霈，女，工商管理硕士，2006年加入招商基金，现任招商招钱宝货币市场基金、招商招利1个月期理财债券基金、招商信用添利债券基金等基金经理。（查看基金经理详细）以下为对话实录：网站：今年债基整体收益不如货币基金，主要的原因是什么？下半年会是什么情况？向霈：今年债基

5、整体收益不如货币基金，主要原因在于资金面紧张、债市调整。一方面，从货币基金角度来看，监管层主导的去杠杆、抑泡沫使得银行间市场资金利率中枢抬升，货币基金收益率作为银行间资金利率的指针也随之水涨船高，而且今年资金利率波动性也明显提高，货币基金通过把握好资金紧张的时点机会进行配置也能够进一步提高收益。另一方面，从债券基金角度来看，今年债券市场整体走弱，债券基金由于仓位限制所持有的债券估值下跌，从而影响了债基收益，而货币基金投资于短期债券市场和货币市场，在债市走弱、资金面紧张时反而受益，所以导致今年债基整体收益不如货币基金。下半年债券市场

6、不太可能延续去年底以来的收益率上行的幅度，而且收益率大概率呈现前高后低，可能出现一定的交易性机会，债基整体表现应该会强于上半年。网站：目前来看，债市是否已触底？向霈：今年年初以来债券市场整体大幅走弱，除了经济基本面回暖之外，货币政策转向以及金融监管趋严是主要因素，尤其是4月以来一行三会政策密集出台对市场冲击较大。预计进入下半年后，经济下行的趋势基本确定，但下行的节奏可能偏慢。另外，伴随着监管政策落地以及机构行为的逐步调整，债市继续大幅调整的可能性不大，进一步下跌的空间也比较有限。网站：6月初，资金面从之前的偏宽松状态骤然转紧，如何

7、解读这一现象？你对年中资金面松紧程度有何判断？向霈：6月钱紧主要是由于以下两个因素：第一，传统上6月都属于资金比较紧张的月份，这种季节性规律对于市场参与者的预期和行为都会产生深刻的影响；第二，今年在严监管的环境之下，市场对于流动性的预期也比较谨慎，MPA考核也会导致机构对于资金需求提升。虽然央行已经明确表明将通过中期借贷便利等操作工具向市场提供资金，但是我们认为6月份资金利率大概率仍将按照季节性规律走高。资金紧张对于债市来说是一项不利因素，但只要不出现大额赎回引发的抛售潮，大幅度的下跌将很难出现。而且目前从估值层面来讲，5年AAA

8、中票已高于可比贷款基准利率，配置价值已经明显改善，收益率上行空间可能比较有限。网站：债市今年还会有机会吗？大致会在什么时候？向霈：债市的上涨机会需要等待基本面走弱以及监管、货币政策上的放松，下半年值得期待。在基本面平稳、政策边际收紧的当下，债券市场