最新卫生资格核医学技术考试题无忧 资料全整下载(包过关)

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1、2012年9月经济数据点评：经济跌无可跌_回升漫道长关2012年10月19日宏观研究研究所经济跌无可跌，回升漫道长关分析师：马金良执业证书编号：S0350510120001――2012年9月经济数据点评宏观、固定收益研究团队：数据解读：组长王维0755-23618490?GDP同比增速7.4%，符合预期，增速回落源于持续的工业增速wangw03@下降。分项数据中，基建数据从低位企稳向上，对冲了房地产投国内资的下行，社会消费品零售数据超出市场预期，消费的回升势头邹璐S0350510120012较好，我们认为传统的销售旺季叠加房地产单月

2、销售的增长恢复0755-83707473zoul01@是消费回升的重要动力。黄皓0755-82835783huangh06@海外?经济已跌无可跌。我们判断房地产的新开工已至阶段性底部，预万小勇0755-83203595wanxy@计最早在今年四季度、最迟明年一季度会有明显的放量，从而对过秀0755-23618501guox01@于投资数据转为向上产生拉动；出口方面由于外围经济的复苏状况良好，亦不会出现显著的向下拉动作用，不过较强证据显示11月初闭幕的广交会结果不甚理想，或暗示出口仍无起色。逻辑梳理：?消费在国内历来不属于领先数据，国

3、内经济长期依赖投资拉动而非消费的局面未曾发生变化。9月出现的数据变化无法形成对宏观经济趋势性向好的研判，跌无可跌是短期经济增速见底的较为准确的描述。?增长的需求这块缺乏明显的证据证明能够对抗现有的过剩产能。内部需求这块，信贷数据没有明显增长，未来货币政策受制于CPI趋势性下行的结束以及经济恢复对通胀向上的拉动不会出现转向；9月最重要的变化在于QE3的推出，在国外刺激政策作用下，外需状况大概率在好转，QE3的实施效果、国外经济的恢复性增长对这块的拉动是未来国内经济预判的一个变数。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告1）

4、三季度经济增速继续回落，预计四季度经济增速将企稳略升。三季度GDP同比增长7.4%，环比增长2.2%，环比已连续两季回升，符合我们前期判断。投资、消费方面，基建投资的增长和房地产销售的恢复是其中的亮点。图1、三季度GDP环比2.2%，同比7.4%GDP：当季同比（%）GDP：环比:季调（%右）1412.212.12.91210.39.69.79.59.79.52.798.9108.48.12.57.67.486.66.62.52.32.42.42.162.22.21.9421.721.71.51.501.32246802246802

5、246802246810000110000110000110000///////////////////////89999990000001111112222000000011111111111111110000000000000000000000022222222222222222222222资料来源：Wind、国海证券研究所2）工业生产低位企稳回升。9月工业生产企稳回升，同比增速9.2%，相比上月上升0.3个百分点。从主要产品产量增速看，9月份发电量、汽车增速继续回落，十种有色金属增速在上月迅速上升后有所回调，钢材、水泥、乙烯相

6、比上月均有较大幅度回升。图2、工业增加值环比和同比走势工业增加值:当月同比（%）工业增加值：环比季调（%）251.41.2201.0150.80.6100.450.200.0资料来源：Wind、国海证券研究所图3、主要产品产量增速，乙烯、水泥回升钢材（%）发电量（%）水泥（%）40乙烯（%）十种有色金属（%）汽车（%）3020100-10-20-30资料来源：Wind、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告3）基建投资恢复情况良好。1-9月固定资产投资同比增长20.5%，相比1-8月回升0.3个百分点，基建投资的持

7、续向好是支撑固定资产投资增长的主要力量。1-9月基建投资（包括电力燃气、水利及交通运输投资三大类）同比增长12.6%，相比上月回升2.31个百分点，对固定资产投资正面贡献0.3个百分点，预计四季度经济在政策性投资带动下仍会延续现有态势。图4、1-9月固定资产投资同比增速回升固定资产投资完成额:累计同比（%）固定资产投资完成额:环比季调（%右）302.5252.0201.5151.0100.5500.0资料来源：Wind、国海证券研究所图5、基建投资继续回升，对冲了房地产投资的下行，制造业小幅下降制造业（%）房地产（%）基础建设（%）

8、6050403020100014701470147014701470147100010001000100010001000////////////////////////-1067777888899990000111122200000